「和讯名家」同花顺“非理性”上涨，股民能否持续买单？( 二 )

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在行业持续增长的背景下，我国金融信息服务行业集中度有待提升。金融信息服务市场中前4名东方财富（300059.SZ）、同花顺、大智慧（601519.SH）、指南针（300803.SZ）2018年市占率分别为12.12%、5.39%、2.3%、2.24% ，前四名合计市占率为22.05% ，市场集中度有待进一步提升。成长中的行业，随着市场集中度的提升，头部企业市场竞争力更强，更容易获取市场份额，因而往往会获得更高的估值水平。 2019年头部企业东方财富、同花顺营收增速分别为35.38%、25.61% ，同花顺市场占有率提升不如东方财富，然而估值水平却高于东方财富（同花顺动态市盈率66倍，东方财富为60倍）。从金融信息服务产业链上来看，金融信息服务提供商处于产业链中游，各服务提供商相对上游议价能力水平相当，而相对下游的议价能力决定于产品竞争优势，产品竞争优势越明显，在行业未来的发展中越容易获取更多的市场份额。在金融信息服务行业的上游的是各类基础信息提供商，主要包括各交易所专属的信息发布机构和专业的资讯机构，例如上证信息公司、深证信息公司等，在整个金融信息服务产业链条中扮演原始信息提供商的角色，并且供应商数量有限，同花顺等信息服务提供商对上游议价能力不存在较大差异。位于产业链条下游的是各类金融信息软件和服务的用户，其中既包括基金公司、资产管理机构、私募投资基金、期货公司等机构投资者，也包括个人投资者。用户通过下载安装相应的软件来获得各类金融信息服务，部分客户还会选择付费来获得更专业或者更优质的增值服务。
【「和讯名家」同花顺“非理性”上涨，股民能否持续买单？】

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金融信息服务提供商对下游的议价能力主要体现在产品的竞争优势上，产品竞争力越强越容易获取客户。事实上，同花顺相比东方财富等头部企业在金融信息服务细分领域中的金融信息增值服务中竞争优势更强，增值服务要求金融信息服务提供商提供更专业的终端使用功能，相应的对技术要求也比较高，产品附加值也会更高。同花顺2019年信息增值业务收入8.85亿元，占营收比重50.82% ，信息增值业务市占率大约为5% ，金融信息增值服务市场中同花顺具有领先的竞争优势，信息增值业务中另外一家具备竞争优势的企业是指南针（300803.SZ）， 2018年信息增值业务收入5.3亿元，市占率为3.23% 。根据赛迪顾问的统计数据， 2018 年面向终端投资者的信息增值服务产品收入占金融信息服务整体收入的比例达到 63.7%以上，强有力的竞争力搭上绝对优势的市场容量，同花顺在金融信息增值服务领域或许持续发力、持续扩大市场份额。不过，短期来看， 2020年A股市场向好不够明朗，市场活跃度或将下降，金融信息服务需求增加不确定，同花顺股价短期涨幅和估值较高高，投资者是否应谨慎投资？