「李威数码达人」玲珑轮胎（601966）业绩稳步提升，将成为轮胎行业的龙头企业！

玲珑轮胎(601966)：销量稳步提升业绩快速增长
核心观点
业绩大幅增长，龙头优势凸显：公司披露2019 年年报，全年实现营收171.6亿元，同比增长12.2% ，归母净利润16.7 亿元，同比增长41.2% 。收入增长主要由于轮胎销量增长10.4% ，盈利增速超过销量增速的主要原因是19年毛利率达到26.4% ，相比18 年提升近3 个百分点。 19 年汽车行业比较惨淡，国内全年汽车产量同比下滑8.7% ，汽车轮胎产量同比微增0.6% 。在这样恶劣的环境下，公司仍实现总销量增长12% ，配套胎销量基本持平的成绩，充分体现出玲珑轮胎的行业龙头地位。
逆势扩张，布局未来：虽然公司表现良好，但轮胎行业近几年实际处于下行期。根据行业协会统计，国内纳入统计部门监测的轮胎工厂从500 多家下降到390 家，通过CCC 认证的工厂从300 多家减少到225 家，行业处于持续出清的状态。而公司选择逆势布局，先后新增了湖北、欧洲等新基地，长期力争到2030 年实现轮胎销量1.6 亿条，相当于19 年的三倍。同时在销售与研发方面也持续加大投入， 19年两项费用同比分别增长17%和33% 。
我们看好公司长期的战略规划，相信公司未来能够成为全球领先的轮胎企业。
财务预测与投资建议
【「李威数码达人」玲珑轮胎（601966）业绩稳步提升，将成为轮胎行业的龙头企业！】我们调整公司20-21 年EPS 预测分别为1.48 元和1.72 元（原预测1.49 元和1.76 元），按照可比公司20 年15 倍市盈率，给予目标价22.2 元，维持买入评级。
风险提示
反倾销政策变化；配套业务低于预期；轮胎需求低于预期；原料大幅波动。

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