中金网恒誉环保募投项目数据与“官宣”存出入

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外汇天眼APP讯 : 近年来，随着环保政策趋严， “土法炼油”生产的生存空间不断压缩，而环保、智能、连续化的热裂解工业化技术有望成为对废轮胎、橡胶等“涤地无类”的有效途径。而以热裂解技术为核心的济南恒誉环保科技股份有限公司（以下简称“恒誉环保”）或“顺流从之” 。
而反观其背后，恒誉环保或存诸多问题。近几年来，恒誉环保营业收入及净利润增速上演“过山车” ，业绩波动大，且毛利率也逐年走低。另外，恒誉环保客户集中度高企，大客户业绩增长乏力。不仅如此，恒誉环保募投项目数据与“官宣”文件存在差异，涉嫌虚假陈述。
一、营收净利坐“过山车”毛利率走低，大客户业绩增长疲软存隐忧
自2006年成立以来，恒誉环保专注于有机废弃物裂解技术。报告期内，其主营业务收入全部来自于各类有机废弃物裂解生产线。而近几年来，恒誉环保的营业收入及净利润增速上演“过山车” ，且2019年双双负增长。
【中金网恒誉环保募投项目数据与“官宣”存出入】2016-2019年，恒誉环保的营业收入分别为3,812.79万元、5,288.63万元、25,151.99万元、23,482.33万元， 2017-2019年分别同比增长了38.71%、375.59%、-6.64% 。到了2020年一季度，恒誉环保的营业收入为2,043.7万元。
2016-2019年，恒誉环保的净利润分别为529.84万元、1,205.99万元、7,893.99万元、6,442.65万元， 2017-2019年分别同比增长了127.61%、554.57%、-18.39% 。到了2020年一季度，恒誉环保的净利润为493.9万元。

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同时，恒誉环保主营业务毛利率逐年下降。 2017-2019年，恒誉环保主营业务毛利率分别为53.22%、46.12%、45.64% 。
对此，恒誉环保解释称，主营业务毛利率显示出逐年下降的趋势，主要系公司重点发展大客户，对于重点项目或大型项目给予更高的资源和成本投入所致。
无独有偶，恒誉环保可比公众公司的主营业务毛利率平均值也逐年下降。
2017-2019年，可比公众公司商丘金蓬实业股份有限公司（以下简称“金蓬股份”）主营业务毛利率分别为51.22%、46.94%、47.66%；南京万德斯环保科技股份有限公司主营业务毛利率分别为37.47%、35.69%、33.12%；江苏京源环保股份有限公司主营业务毛利率分别为42.32%、41.77%、40.76% 。 2017-2018年，河南东和环保科技股份有限公司（以下简称“东和环保”）主营业务毛利率分别为53.95%、51.71% 。其中，东和环保2019年度报告至今未披露。
同期，上述四家可比公众公司主营业务毛利率平均值分别为46.24%、44.03%、40.52% 。