腾讯财经黑天鹅 | 费用资本化成财务调节利器尚品宅配股权激励背后存猫腻

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作为定制家具三巨头之一，尚品宅配风头始终不及欧派家居和索菲亚，最近一年股票价格也是一路震荡向下，难有起色。 2019年报出来之后，尚品宅配因股权激励中的业绩擦边兑现，引起广大股民们的关注。为了完成业绩承诺，尚品宅配的年报是否有问题呢？
上市伊始就推股权激励画大饼助推人造牛市？

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2017年5月17日，尚品宅配公布股权激励计划草案，彼时，尚品宅配刚刚上市2个多月。股权激励股份为239万股，占总股本的2.21% ，激励对象共计149人，包括7名高管以及142名中层管理人员和核心技术人员。

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这239万股上市公司的股票并非免费赠送，而是以公告前20个交易日均价5折的方式低价出售给激励对象。以当时的股价水平，上市公司实际让利达67.19元*239万股=1.6亿， 149名激励对象人均分得107万，也就是说，这次股权激励可以看成让上市公司多了几十名甚至上百名的百万富翁。

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本次股权激励共分3次解除限售期，并对2018-2019年的业绩提出考核目标：以2016年净利润为基数， 2017年净利润增长率不低于30% ， 2018年净利润增长率不低于60% ， 2019年净利润增长率不低于90% 。这样的股权激励业绩考核目标，无疑向投资者传达了管理层对上市公司成长性的自信，不经意间画了个优质成长股大饼，为后来股价的上涨提供了足够的想象空间。

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股权激励推出后，尚品宅配一路拉升，涨了大概一年，股价接近翻倍。但谁也不知道，人均百万的利得会成为大家患得患失的包袱，股权激励没有激发大家的积极性，反而造就了一批既得利益者。 2018年、2019年，尚品宅配顺利完成第二、第三期业绩目标。然而，这不是真的，解开秘密的钥匙在“研发费用资本化” 。
研发费用资本化影响大去年增加近1亿净利润
什么是费用资本化？简单举个例子：女生买了一套高级化妆品，结果父母大怒，大骂姑娘浪费钱！但女生认为，买化妆品是为了提升个人形象，以便赚更多钱，所以化妆品是一个好的资产！和买房子一样，都是好的投资。
对化妆品都有这么大争议，何况上市公司的研发费用？有的人认为研发费用是费用，要扣减当期利润的；有的人认为其是资产，因为能够在未来挣回来。仁者见仁，智者见智，但对尚品宅配而言，这直接事关几十甚至上百名百万富翁的梦想。

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