涛哥研报|研报｜基建加力的背景或将带动园林企业

【涛哥研报|研报｜基建加力的背景或将带动园林企业】

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基建加力的背景或将带动园林企业
我们之前讲过在今年的工作报告中，因为不确定性较高，没有提及关于经济增速的目标，但是稳定经济增长是不变的主题。目前来看看，政策导向上对于基建项目依旧是不乱批，但能批的也不会不批。作为经济增速的主要支柱，未来依旧有继续加力的可能，相关的企业有望在此受益。
岭南股份已经从一家"城市景观运营商"转变为集"生态环境与园林建设、文化与旅游、投资与运营"为一体的大型企业集团，拥有水利水电施工总承包一级资质、国家风景园林工程设计甲级资质、市政公用工程施工总承包一级资质、展览陈列工程设计与施工一体化一级资质等多个工程资质，在生态文旅建设方面多次获得国家级大奖项，蜕变为全国领先的生态园林、水务治理和文化旅游综合服务商。
公司各板块业务营收占比

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园林行业最大"痛点"——垫资，垫资造成园林公司应收账款、存货和长期应收款高企，经营性现金流持续恶化。为了维持公司持续增长，园林公司必须通过不断融资来满足发展的需求。当资产负债率提高至一定高度，园林公司需要进行权益融资以降低负债率和为下一轮扩张做准备，因此园林公司对金融市场具有高度依赖性。 2017年以来，我国持续出台了金融去杠杆政策，尤其是2018年金融去杠杆对园林行业产生巨大深渊影响，园林公司发展所必需的债务资金无法得到满足，甚至部分公司还面临抽贷现象，资金压力骤然增加。同时，权益融资和债券融资均受到资本市场的严重影响，除个别公司完成可转债融资外，定向增发和发行债券越发困难。在此环境下，行业已经进一步洗牌，市场集中度得到提升。
2017年11月财政部印发《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金?2017?92号），规范PPP项目运作，防止异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量，同时严格新项目入库标准，集中清理不规范项目。 2017年国家拉开了PPP整顿大幕， PPP整顿政策集中出台对于打击伪PPP项目起到了积极作用， 2018年管理库共清退项目2557个，涉及投资额3万亿元。随着PPP规范政策的出台， PPP规范整顿越来越严厉，不仅影响到增量项目，甚至存量项目也受到冲击，再加上融资环境的变化，园林上市公司经营出现困难，不少园林公司业绩"深蹲" ，甚至亏损，进一步清出了行业产能。在今年基建加力的政策下，行业有望因此而获得年内的高景气度，并且在未来有望实现高速增长。