财报观察|康佳集团依托政府扶持资金弥补主业高额亏损( 二 )

因经营活动创造了较好的现金流量， 2015年康佳集团筹资活动现金流净额为-12.54亿元。
即使2015年经营活动现金流净额达12.90亿元，康佳集团当期财务费用依然高企35,062万元，仅次于2018年、2019年，当年短期借款41.51亿元，长期借款2370万元，资产负债率78.42% ，创历史新高。
2011年—2015年，康佳集团财务费用年复合增长率高达63.81% 。
我们试着用倒述手法，分析下康佳集团近5年即2019年—2015年的盈利能力。
2019年—新设置公司获扶持资金近10亿
2019年，康佳集团归属母公司所有者净利润2.12亿元，而当期投资收益与其他收益合计24.13亿元。
这意味着，康佳集团主营业务亏损20亿元左右。
实际上，康佳集团2019年主营业务亏损额24亿元。
也就是说，康佳集团单靠其他收益与投资收益弥补主营的巨额亏损，还有盈余。
有人会说，既然投资收益与其他收益如此强劲，为何不主做投资与其他收益？我们来分析下是否可行。
2019年，康佳集团递延收益（主要为政府补助）为15,187万元，其中计入其他收益金额3,118万元。
康佳集团其他收益构成如下：

本文插图
由上图，康佳2019年其他收益中，扶持资金与奖励补助资金分别高达9.68亿元、1.56亿元，占比其他收益分别为78.73%、12.34% 。
仔细看康佳集团的扶持资金，基本来自于政府补助， 2019年其政府补助明细如下：

本文插图
如上图，康佳集团政府补助合计12.83亿元，其中扶持资金9.66亿元，占比政府补助75.29% 。
巧合的是，康佳集团2019年扶持资金主要来自于重庆、遂宁、成都、宜宾四个城市，也就是集中于四川与重庆，至于康佳集团与四川及重庆有何渊源，尚不得而知。
天眼查显示， 2019年康佳集团获得政府补助的公司成立时间如下：
遂宁康佳产业园区开发有限公司2018年12月26日成立；
成都康佳电子有限公司， 2019年12月20日成立；
重庆康佳光电技术研究院有限公司， 2019年9月30日成立；
宜宾康佳产业园运营有限公司， 2018年1月15日成立。
也就是说，这几家公司多数是2019年新成立（宜宾康佳产业园除外），且在当年获得高达9.64亿元政府补助。
2019年，康佳集团退出合并报表企业7家，新设立公司数量49家。
2018年，康佳集团退出合并报表企业5家，新设立公司36家。
2017年，康佳集团退出合并报表企业2家，新设立公司12家。
2016年，康佳集团退出合并报表企业9家，新设立公司3家。