第一财经新闻|“债牛变脸”猝不及防，相比债市股市下半年被看好( 二 )

6月1日，央行推出两大“直达工具”——普惠小微企业贷款延期支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划。但在6月2日，债市回调加速。 “我们认为，这可能是目前阶段央行采取的货币宽松措施中的第一步。不过，当前市场仍对货币市场利率前景非常敏感， 4000多亿元的计划规模并不是很大（在普惠小微企业贷款延期支持工具下，为了鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款应延尽延，央行提供400亿元再贷款资金）。 ”野村中国首席经济学家陆挺对采访人员表示。
“近期多数大基金都转为看空债券，风险偏好类资产（股票、商品等）价格都有所回升。尽管后续可能债市收益率会下来，但短期调整并未到头。市场认为后续降准不会缺席，但两个新工具更代表了一种定向宽松的思路，导致近期市场预期落空。 ”某国内大型基金债券基金经理对采访人员称。
不过，当债市回调到当前的水位，多数机构并不会再大幅开仓国债期货做空，而是等待回调后的机会。但一些机构普遍认为，机会仍更多在于3-5年期的品种， “债券中长期配置价值依然偏低。在宽货币、宽信用的环境下，信用债或优于利率债。 ”施罗德投资管理（上海）多资产团队基金经理周匀对第一财经表示。
相比债市，股市下半年被看好
相比起债市，尽管A股已较低位较大幅度反弹，多数外资和中资机构仍更看好A股的交易机会。截至6月4日收盘，北上资金当日净流入超44亿元， 6月才短短几日就已累计流入达168亿元，今年以来总计流入超800亿。

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周匀称，政策层面，目前有较明确的货币和宽信用政策方向，提出M2和社融增速明显高于去年，并创新直达实体经济的货币政策工具。在保持流动性合理充裕的同时，未来政策重点或在于疏通货币政策传导，进而改善实体经济尤其中小企业的融资环境。从最近几个月金融数据上看，宽信用政策已体现积极效果。在经济逐月回暖，信用环境宽松的大环境下，股票市场仍处于较有利位置。
近期，瑞银证券表示超配中国市场。该机构提及，中国股票一季度跑赢成熟市场（不含美国），但最近数周的领先形势不甚明显，这部分因为美股在美联储的无限QE下收复失地， “但我们预期中国股票表现将再度超前。从基本面来看，中国企业盈利前景远胜成熟市场，我们估计中国今年盈利增长3% ，欧洲及日本盈利则以双位数速度下降” 。