外资|一周策略前瞻：一个好消息！( 二 ) |专项债|政府债券|

新增社融3.58万亿元，预期2.66万亿元，前值1.69万亿元；
主要的拉动因素是政府债券发行放量，政府融资扩张，对8月社融具有较大的拉动作用。当月政府债券发行1.38万亿，同比多增8741亿元，其中8月新增地方政府专项债和一般债券合计9200亿元。

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主因是为了保证特别国债在6-7月的顺利发行，一般国债、地方债腾挪到8-10月集中发行，因此8月出现了政府债券的大规模放量。
安信预计，社融增速将在9-10月达到18年Q2以来的峰值。从11月开始，政府债券发行预计将大幅下降。对股票市场来说，目前宽信用的政策依然以引导信贷投向实体，特别是制造性企业和小微企业为首要目标，对企业盈利的修复和资本市场的流动性仍然有利。
3、买什么
国君观测了外资近期的持仓变化，发现核心思路是在不确定性环境下寻找安全边际。
近两个月以来，人民币资产升值但外资却在减持中国股票，一方面是在不确定性环境中（中美等问题），外资风险偏好下降；另一方面是其持有的以消费为代表的重仓股估值偏高，隐含的预期收益降低，风险补偿不足。
与之对应的是，外资在跨资产类别中同期大幅净增持低风险度的债券；在股票资产内部顺周期板块也成为其边际增量配置的重心。
值得关注的是，在市场的调整过程中，外资并未系统性的降低对中国优质科技公司的投资，新能源、电子、通信等景气板块仍受青睐。
另外国君还提出一个思路，认为周期比消费更确定。原因是：
当前市场对于盈利端的预期已经充分定价，未来边际关键在流动性预期和信用环境。
如果信用修复超预期（重要体现在社融超预期），利好周期；如果流动性超预期，更利好消费（消费未来的年化潜在回报确定性更高）。
我们现在所处的状态，是流动性在变化的边际点、信用在修复的边际点，这种流动性-信用类似平衡的状态使得周期和消费相对平衡。
但是往后看的话，信用修复比流动性宽松更确定，这也意味着周期比消费更确定。
本周继续推进顺周期板块的依然很多。以下为本周分析师详细观点

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