国金证券|官宣合并后，国金证券回应《国际金融报》！团队融合是整合难点( 三 ) |国联证券|券商|

9月18日，国联证券收报19.64元/股，总市值为467亿元，当天换手率近33% 。国金证券当日收报15.29元/股，总市值为462亿元，当天换手率逾5% 。估值方面，国联证券PE（TTM）为96.05倍，国金证券PE（TTM）为27.54倍。 9月21日起，两只股票均停牌。
备受市场关注的是，国联证券为何选择向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券？两者之间的估值问题如何处理？国金证券是否面临退市？
在何南野看来，通过发行股份的方式实现公司的合并，这是上市公司合并通常会采用的一种方式。预计交易完成后，国金证券全体股东在国联证券持股，国金证券成为国联证券100%全资子公司，国金证券退市。股票估值问题比较好处理，因为都是上市公司，有公开市场价值，就是根据两者的市值做一定的调整。其中国联证券由于是次新股，股权价值失真，需要根据行业平均市盈率做更大折扣的调整。
券商合并是大势所趋
在打造中国航母级券商的希冀下，券业合并的市场消息频传，中信证券与中信建投年内已经多次出面澄清，市场依然乐此不疲，前段时间还传出第一创业与首创证券合并的消息。那么，券商合并有哪些可行性与难点？
何南野告诉《国际金融报》采访人员，券商整合具有较强的可行性，是快速做大做强的重要途径，也是注册制下应对竞争的必然要求。因为券商的核心价值主要体现在人才，因此难点主要在于人才的整合，在于公司文化和未来长期发展理念能否得到新公司高管和员工的认同。
资深投行人士王骥跃在接受《国际金融报》采访人员采访时也曾表示，未来券商的合并可能是大势所趋。 “旗鼓相当”的头部券商之间合并也可能会发生，比如中信建投与中信证券合并，技术上不存在问题， A+H上市公司合并方面，已有中国南车与中国北车重组为中国中车的先例。估值谈判上会有点难度，但也不是很大问题。
“一方面，金融机构需要做大才能做强，资本实力是金融机构市场竞争力的根本；另一方面，竞争下龙头优势越来越明显，市场竞争结果也会驱动并购行为。同一国资股东控制或影响的券商，或者同一区域内的券商，都有合并的可能。对于股权分散的券商而言，可能会投靠大平台。而一些地方型的小券商，可能会进入龙头的区域布局，例如中信证券收购广州证券。 ”王骥跃表示。
上海国家会计学院金融系副教授、硕士生导师叶小杰在接受《国际金融报》采访人员采访时曾表示，券商并购重组方式的优势体现在如下方面：第一，并购重组作为一种外延式发展模式，通过行业内部资源的整合，可以在较短时间内提升券商的综合实力，从而更好地抵御国际投行的冲击。第二，通过券商之间的并购重组，有利于推动券商行业的转型升级。目前券商同质化竞争比较严重，普遍依靠经纪业务盈利，而并购能够提升行业集中度，重塑市场竞争格局，有利于券商更好地布局创新业务，实现自身的转型升级。