贵人鸟|6年市值蒸发387亿，贵人鸟为何凤凰变山鸡？( 三 ) |ST贵人|林天福|

忽略能够稳定贡献利润的运动服饰业务，贵人鸟无异于失去了立身之本。不断的盲目收购和多元化布局，使其在日渐强大的对手前节节败退。
2014年-2017年贵人鸟品牌的毛利率从40.99%降至37.84%；同期，品牌营收规模从19.2亿元跌至17.96亿元；品牌的零售终端从5026家减至3730家。公司资产负债率急速飙升，从2014年的46.84%增至2017年的65.36% ，财务费用从5118万元增至2.28亿元。
2018年，安踏、李宁分别跨越200亿元和100亿元的营收门槛，贵人鸟鞋服业务依然徘徊在25亿元，且毛利率只有26% ，只有领军者的一半。这一年，贵人鸟全年亏了6亿元，线下总门店数净减少852家至2878家。

本文插图
至此，经营和债务的双重压力之下，在“全能体育”的道路上狂奔4年之后，贵人鸟犹如大梦初醒，终于决定“回归主业” 。
2018年，公司先后发布公告，出售旗下子公司康湃思37%的股权，出售所持有虎扑13.66%股权，以3亿元转让运动用品线下店杰之行50.01%股权。开启了“卖卖卖”的自救之路。
但因其体量已经只及领军者的零头，且债务压力巨大，贵人鸟俨然回头已晚。
欠下的债，已难还
公开资料显示，贵人鸟2018年净亏损6.86亿元， 2019年年净亏损了10.18亿元。
也是从那时起，贵人鸟的消息与诉讼、资产冻结、债务等词汇牢牢的绑定在一起。其前期扩张欠下的债，已到了咬着牙也难还的地步。

本文插图
2019年的6月21日，由于贵人鸟2018年净利润出现大额亏损、集中偿付压力很大等问题，联合评级宣布将贵人鸟的主体长期信用等级由原来的AA下调到了AA- 。同年， 9月16日，又下调到了A 。到了11月5日，又再一次下调到了BBB ，评级展望为“负面” 。
2019年12月， “14贵人鸟”债券遭停牌处理。此后，由于债务违约已被债权人提起诉前财产保全，导致公司部分银行贷款到期后未能从银行再办理续贷业务。
由于流动性紧张，贵人鸟未能按期支付2019年6月向各银行申请的25亿元综合授信额度。截至今年5月底，贵人鸟在各银行的贷款余额为14.10亿元，逾期贷款及债券本金合计达25.57亿元。
除了财富缩水之外，贵人鸟的门店也没能幸免，从2014年至2018年间，贵人鸟关店数量分别是534家、561家、359家、376家、857家。越到后面关店数量越多，几乎快要突破1000大关了。截止到2019年上半年，贵人鸟的门店数量已经缩水了一半，如今只剩2685家。
今年5月6日，因为业绩亏损贵人鸟股票简称变更为*ST贵人。根据相关规定，若贵人鸟今年净利润仍为负值，公司股票将可能被暂停上市。