仙迪股份|资产负债率显著高于行业均值！仙迪股份IPO销售费用占营收比重近三成 |

仙迪股份在偿债能力及研发投入上均逊色于同行业平均水平，与正常交易毛利率相差超20个百分点的关联交易也引发广泛关注

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《投资时报》研究员王雨
近一段时间，国货浪潮方兴未艾，国货化妆品品牌也迎来春天。近日国货伊贝诗品牌持有者深圳市仙迪化妆品股份有限公司（下称仙迪股份）向创业板发起冲击，并已获得深交所问询。
资料显示，仙迪股份主要从事化妆品研发、设计、生产和销售业务，主要拥有“伊贝诗”“果本”和“诗婷露雅”三个品牌。 2017年—2019年（下称报告期），该公司主营业务收入主要来自于“伊贝诗”及“果本”两个品牌，合计收入占主营业务收入的比重超过90% 。
仙迪股份采用以经销模式为主，直营模式和电商、商超等渠道代销模式为辅的销售模式，建立了覆盖化妆品专营店、单品牌专卖店、商超、百货专柜和电商平台等多种终端渠道的销售网络。报告期内，仙迪股份来自经销模式的收入占比分别为75.86%、78.21%、78.70% 。
截至招股说明书签署日，杨增松和陈妙虹夫妇直接持有该公司18.19%的股份，并通过仙迪投资、凝心投资和钜智投资控制公司58.94%的股权，杨增松和陈妙虹夫妇直接及间接合计控制公司77.13%的股权，为该公司实际控制人。
本次公开发行，该公司拟募集资金6.80亿元，其中3.66亿元拟用于化妆品项目， 2.52亿元应于营销服务网络及品牌升级建设项目， 0.62亿元应用于数字化管理平台建设项目。
《投资时报》研究员注意到，报告期内，仙迪股份偿债能力显著好转，但仍逊色于行业平均水平，且其研发投入也略有不足。在国内化妆品市场竞争日趋激烈背景下，这可能会影响到该公司长期发展。
偿债能力低于行业平均水平
【仙迪股份|资产负债率显著高于行业均值！仙迪股份IPO销售费用占营收比重近三成】报告期内，仙迪股份营业收入及净利润增长明显，分别实现营收4.99亿元、6.94亿元、7.47亿元，净利润0.50亿元、0.81亿元、1.13亿元。报告期内该公司主营业务毛利率分别为53.71%、57.82%和58.49% ，与同行业可比公司平均水平接近。
值得注意的是，该公司资产负债率波动较大，且明显高于同行业平均水平。具体来看，报告期内仙迪股份资产负债率分别为79.35%、67.08%、36.74% ，而同行业平均水平仅为30.40%、29.85%、25.11% 。
查阅招股书《投资时报》研究员发现，该公司2019年资产负债率显著下降主要与其近两年大量增资有关。报告期内，仙迪股份的股本由3000万元增长为1.30亿元，资本公积由0元增长为1.57亿元。