仙迪股份|资产负债率显著高于行业均值！仙迪股份IPO销售费用占营收比重近三成( 二 ) |

针对公司资产负债率显著高于同行业平均水平，招股书中解释到，主要由于公司保持轻资产运作模式，未拥有自有厂房等资产。资料显示，目前该公司的生产主要依靠租赁厂房生产以及外协生产。本次募集资金中超50%都将用于自有生产厂房建设。
再来看该公司的短期偿债能力，报告期内该公司流动比率分别为1.18、1.33、2.54 ，速动比率为0.93、0.88、2.12 ，同期行业平均流动比率为3.80、3.81、4.36 ，速动比率为3.13、3.06、3.66 ，可以看出仙迪股份短期偿债能力始终低于行业平均水平，但有所好转。这一方面是由于2019年该公司其他应付款和预收款项明显较少，另一方面是由于其2019年应收账款和存货数额显著下降。
2019年仙迪股份存货数额为8412.15万元，较前一年下降近3000万元， 2019年应收账款为675.80万元，较前一年下降1700多万元。
招股书中提及，该公司应收账款主要来源于唯品会（包括唯品会（中国）有限公司、重庆唯品会电子商务有限公司）。报告期各期末，该公司应收唯品会款项分别为1044.98万元、1864.68万元和461.37万元，占比分别为59.34%、71.66%和59.80% 。
可以发现， 2019年仙迪股份应收唯品会款项显著减少，同时该年度来自唯品会的销售收入也略有下降，从上一年的6170.76万元降至5907.94万元。针对2019年度该公司应收唯品会款项明显下降的原因，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司询问，但截至发稿并未收到相关回复。
仙迪股份偿债能力指标

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资料来源：仙迪股份招股书
轻研发或影响长期发展
随着城市化进程加速推进、国民收入持续增加，国内化妆品市场规模正在不断扩大。同时竞争程度也日趋激烈。
目前国内化妆品市场中，充斥着大量国内外品牌，且外资化妆品品牌竞争力较强。根据Euromonitor数据， 2019年中国化妆品市场份额前20名中，外资占据12席，并包揽了前6名。而且， 2019年国内前二十大国产化妆品企业市场占有率仅为20%左右。本土化妆品企业相较于外资化妆品企业无论是在品牌影响力还是在核心竞争力上都有所不足。
在提升收入以及扩大市场份额方面，仙迪股份的主要方式是提升销售费用。报告期内，该公司销售费用分别为1.51亿元、2.20亿元和2.16亿元，占营业收入比重分别为30.18%、31.68%和28.87% 。
而与销售费用相比，该公司研发费用显得有些低。报告期内，仙迪股份研发费用分别为696.87万元、1496.35万元、1380.69万元，占营业收入的比重仅为1.40%、2.16%、1.85% 。 2017及2019年，该公司研发占比显著低于同行业平均水平2.60%、2.91% ，且低于招股书中列示的所有可比公司。