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曼卡龙珠宝股份有限公司(以下简称“曼卡龙”)9月23日创业板首发过会 ， 此次拟募资3.58亿元 。 有公开报道显示 ， 曼卡龙存在“对赌协议” ， 2017年、2019年招股书中2016年的营收、营业成本、利润等数据也有前后不一致情形 。 实际上 ， 2009年成立的曼卡龙并非首次谋求IPO ， 早年曾两度向上交所提出IPO申请 ， 其中一次在2017年证监会公告终止审查 。
《大众证券报》》明镜财经工作室采访人员注意到 ， 曼卡龙业务为珠宝首饰 ， 最新报送的招股书中自称“不断追求创新设计为品牌核心竞争力”、“致力于成为‘国际化轻奢时尚品牌’” 。 然而 ， 最近3年 ， 公司研发费用合计不到180万元 ， 且均为信息部职工薪酬、业务系统开发费 ， 目前珠宝产品设计工作人员只有两名 。
在此背后 ， 可以看到曼卡龙多年基本囿于浙江 ， 8年来营收徘徊中整体滑坡 ， 2019年营收甚至不如2012年 。
三年研发费用累计不足180万元
珠宝首饰日益饰品化 ， 已经为业界所普遍认同 ， 尤其是年轻消费群体消费对品牌、设计、工艺更为看重 。
梳理发现 ， 主业为珠宝首饰零售连锁销售的曼卡龙在最新披露的招股书中14次出现核心竞争力一词 ， 主要指向营销领域 。 譬如 ， 在“与同行业公司相比的核心竞争力”中 ， 曼卡龙称自身核心竞争力主要来自精准的品牌定位、聚焦的客户群体、浙江省内拥有高品牌知名度和影响力、公司线上线下融合的信息化建设 ， 唯独不提珠宝设计研发 。
不过 ， 曼卡龙招股书在“发行人的主营业务”中又称“公司致力于成为‘国际化轻奢时尚品牌’” ， “公司一直以来十分重视产品的时尚感及设计感 ， 并以不断追求创新设计为品牌核心竞争力”(见图一) ， 同时在行业发展面临的挑战中指出 ， 总体上看我国珠宝首饰企业“原创设计能力不足” 。

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图一：曼卡龙招股书截图
翻开曼卡龙招股书 ， 2017-2019年研发费用分别只有38.09万元、45.49万元、88.37万元 ， 研发投入占同期营收比例分别仅为0.05%、0.05%和0.10% 。
对比来看 ， 剔除ST公司后 ， A股珠宝上市公司中 ， 爱迪尔2019年营收19.41亿元排名最低 ， 但也是曼卡龙同期营收的一倍多;爱迪尔2019年研发投入金额为357.79万元 ， 几乎相当于曼卡龙的4倍;研发投入占比为0.18% ， 同样明显高于曼卡龙 。
进一步对比剔除ST公司后的8家申万珠宝首饰行业A股公司 ， 曼卡龙2019年研发投入占比同样不高 ， 如远低于潮宏基的1.64% ， 只高于萃华珠宝、金一文化和老凤祥 。 2018年 ， 曼卡龙研发投入占比仅为0.05% ， 对比8家公司为最低;2017年对比来看则为倒数第二 。

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