北京商报|无形资产激增，思维造物IPO胜算几何( 二 )

扣非后归属净利润连降
纵观思维造物的财务数据，公司在2017-2019年实现扣非后归属净利润连续下滑。
具体来看， 2017-2019年，思维造物实现营业收入分别约为5.56亿元、7.38亿元、6.28亿元，对应实现归属净利润分别约为6187.79万元、5329.76万元、1.17亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约为4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元。
不难看出，思维造物2019年营收出现下滑， 2017-2019年实现扣非后归属净利润接连走低。
根据思维造物的主营业务收入构成表，公司主要服务包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他，其中线上知识服务系公司收入的主要来源，通过向用户销售课程、每天听本书、电子书等知识产品及提供相关服务获得收入。在2017-2019年，该业务贡献营收分别约为3.28亿元、5.07亿元、4.12亿元，分别占思维造物主营业务收入的比例为58.91%、68.74%、66.26% 。
作为公司的主要营收来源，思维造物线上知识服务中的课程产品销售单价却在逐年走低。 2017-2019年，公司每门课程产品的销售单价分别为99.96元/门、71.45元/门、56.92元/门。对此，思维造物解释称，主要原因为公司持续丰富课程产品类型，推出更多节数较少、轻量级的课程，因此每门课程的销售单价有所下降。
与课程产品的销售情况相比，思维造物听书产品、电子书产品的销售单价则较为平稳。
针对扣非后归属净利润连年走低一事，北京商报采访人员向思维造物方面发去采访函，对方表示“由于公司原子公司酷得少年仍处于未盈利状态，相关亏损会对公司扣非净利润产生一定程度的影响，若不考虑该投资亏损，公司2019年及2020年1-3月的扣非归母净利率处于稳定上升的趋势。 ”
招股书显示， 2019年4月，酷得少年增资引入新投资人英雄金控、张泉灵等，之后酷得少年成为思维造物的参股公司，思维造物不再将酷得少年纳入合并财务报表范围。
03
谁的资本盛宴？

本文插图
（图片来源：视觉中国）
招股书显示，思维造物系罗振宇在2014年创立。但除了罗振宇之外，思维造物目前还有柳传志、俞敏洪等一众行业大佬加持。
自思维造物设立以来，公司控股股东、实际控制人为罗振宇，截至招股说明书签署之日，罗振宇通过直接及间接方式持有公司共计46.6144%的表决权。其中，罗振宇直接持有思维造物910.61万股股份，占思维造物总股本的30.3537% ，同时通过杰黄罡间接控制思维造物16.2607%的股份。
股权关系显示，杰黄罡系思维造物的第二大股东，持有公司16.26%的股份，而李笑来也直接持有杰黄罡0.44%的股份，由此间接持股思维造物。