财译|乳制品行业机会来了吗

从2014年开始，中国乳制品行业销售增速开始放缓，在2017年甚至出现了下滑趋势，业界开始质疑行业已近饱和，多支乳业个股也表现平平。

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难道乳制品行业真的已经饱和，市场销售规模见顶了吗？要回答这个问题，可以通过观察各国牛奶消费历程来一窥端倪。
纵观各国乳制品消费的发展过程，通常都经过三个阶段：第一阶段是奶粉消费为主的阶段，第二阶段是液体乳消费为主阶段，第三阶段则是酸奶（或乳酸菌饮料）、奶酪、奶油等乳制品大发展阶段。
【财译|乳制品行业机会来了吗】

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数据来源：券商研报
从日、韩发展历程观察，当前我国乳制品行业应处于第二阶段转向第三阶段时期，也就是说，我国乳品行业消费习惯正在处于新一轮消费升级周期，而且现今应处于提升初期。以下是2018年我国与主要发达国家的乳制品消费结构的数据比较：

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表中可以看出，当前我国乳制品消费结构主要分为四种：液态奶、酸奶、奶粉和奶酪，占比分别为47.9%、37.2%、12.5%、2.4% 。在这些发达国家中，除了日本的乳制品消费结构在液态奶及酸奶上与我国较为相似以外，其余国家已经形成以奶酪为主的乳制品消费结构。从数据发现，我国奶酪等乳制品消费依然占比非常低，除了液体奶发展进入稳定增长期，增速基本在10%左右，酸奶以及奶酪等乳制品却获得非常明显的增长。
乳制品主要企业的产品销量增速：

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数据来源：公司年报
从人均消费量数据观察，中国乳制品人均消费额依然远低于各主要经济发达体，尤其是酸奶以及乳酪。当前我国人均酸奶及乳酪消费分别为11.18元以及0.28千克/人，比起美国的29.37元以及16.39千克/人的人均消费数据，差距巨大，中国的乳制品行业市场空间依然非常广阔。

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数据来源：euromonitor
酸奶产品业务增长明确
现今我国酸奶市场主要有发酵乳酸奶与乳酸菌饮料构成，其中发酵乳酸奶又可细分为低温酸奶与常温酸奶。发酵乳酸奶以生牛（羊）乳或乳粉为原料，经杀菌、发酵后制成；而乳酸菌饮料则在发酵完成后加入水等调制而成。