经济学家圈|雅居乐雅城集团赴港上市估值是个问题( 二 )

那么雅城集团到底能估值多少？圈哥觉得这家公司的总体估值会相对较低，不光是收入模型独木难支，关键是让人看不到太多增量亮点，这就是第二个问题。
看不到增量的原因是雅城集团的装饰家具业务太令人失望了。
为啥要说装饰家具业务？一是这个业务占雅城集团收入的7成以上，属于绝对的主力。二是这个业务是雅居乐得以起家的基石，陈卓林起家并赚取第一桶金的原始来源。换句话说，雅城集团的家具业务有三十多年的发展历程，至少应该有几轮迭代的技术积累。三是家具业务与C端市场距离最近，其应该是雅城集团讲好科技创新故事的最好载体。
“应该”的潜台词很可能就是没有。
雅城集团发售资料显示，雅城集团共有116项专利，这其中包括收购其他园林公司而来的专利，其中发明专利仅有5个。在雅城集团的发售资料中，被认为对装饰家具业务至关重要的专利所有人中山时兴仅被列出了“一种新型智能门”这个专利，而中山时兴则是雅城集团最重要的家具业务载体，除此外，被雅城集团列入发售资料披露的家具专利还有三个，分别为踢脚板嵌入式感应灯、家具嵌入式轨道移动插座、有防撞钉的隔音柜子。
陈卓林1989年起家于广东中山的家具产业，凡三十年时间，这块业务陈卓林似乎一直没扔，乃至发展到今天承接雅居乐楼盘的精装修项目。不过三十年时间只有这几项家具专利技术得以在招股书中拿出来列举，确实令人浮想联翩。
一块三十年时间的家具业务起码应该在专利层面有迭代技术出现，还应有指导业务的领先概念，更应该有跨平台融合的软硬件发明专利技术的闪现，这些都没在雅城集团的招股书中看到案例。在5G场景下的家庭智能应用如何嵌入到家居业务中？智能家居又如何满足家庭、酒店、商场等不同场景的更新需求？雅城集团有无在此基础上的技术研究？这些问题的背后对应的概念是消费迭代、消费粘性、新青年的新需求，也是资本市场真正希望雅城集团起码拿出一两个爆款单品来秀的肌肉。
这些问题恐怕雅城集团是一时难以说清并给出答案吧？若如此，一个主业依靠买房送精装修项目的公司，什么样的估值合适呢？
投稿邮箱
喜欢你就点个

经济学家圈|雅居乐雅城集团赴港上市 估值是个问题( 二 )

经济学家圈|雅居乐雅城集团赴港上市估值是个问题( 二 )