智通财经|新股前瞻｜国内小家电风口来袭 Vesync却借道亚马逊“出走海外”( 二 )

不过，产品的销量还是存在差异。在公司的产品中，家居环境电器和厨房电器的销售占比最大。其中以空气净化器、吸尘器等为主的家居环境电器销量从2017年的16.6万件大幅增至2019年的122.3万件。

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统计数据显示，就平台零售额而言， Vesync2019年在亚马逊小家电销售商中排名第三;2019年在亚马逊上， Vesync的空气净化器排名品类中第一，空气炸锅排名品类中第二。
虽然收入增长喜人，但公司毛利增长却出现停滞。智通财经APP了解到， 2017-2019年， Vesync的毛利率分别为40.7%、38.5%及39.1% 。可以看到，近三年公司毛利率维持在40%附近，说明公司盈利状况稳定的同时，也透露出公司盈利增长出现停滞。
其问题主要出在成本端方面。公司的营收成本主要包括分包成本、履约成本、运费及原材料费用等，其中分包成本占比最重，从2017年的50.7%已升至2019年的67.7% 。

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之所以分包成本占比较大，原因在于，例如空气净化器、空气炸锅等产品， Vesync并不负责生产，而是仅负责设计和开发。分包成本源于公司向分包商采购产品成品的费用。随着近年来销售规模扩大、商品原材料及劳动成本上升等因素，分包成本不断上升，占公司营收成本规模也在不断增大。
值得一提的是，分包生产并不意味着Vesync完全就是“轻资产模式” 。公司在东莞仍有生产基地，生产野营灯、智能插座等小家电，也由此产生了原材料成本等项目。
由于公司主要销售市场在美国，因此可能会受到国际贸易环境的影响。但从公司存货及其周转情况来看， 2017-2019年公司存货货值整体从2196.9万美元增至3446.0万美元，但其中原材料和在制品货值整体呈下降趋势，成品货值增长。

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此外，公司的存货周转天数从2017年的101天降至2018年的97天，再到2019年回到102天，整体周转情况稳定。这充分说明报告期内，公司主要市场的消费需求稳定增长，没有出现突然的订单取消现象导致原材料积压，商品销售仍处在正常开展中。
虽然Vesync商品销售正常运转，但由于其在亚马逊平台销售，需要配合亚马逊的货款安排，因此公司应收账款在持续增加，以至于影响了公司现金流状况。
招股书显示，报告期内，公司贸易应收款项从209.9万美元大幅增至1830.4万美元。这最终导致了公司2019年经营活动现金流净额为-126.0万美元，远低于公司当期净利润。