证券时报网|龙头券商合并刚降温银行获批证券牌照猜想又起！

来源：券商中国

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中信证券、中信建投回复监管问询之后，上周一度炒的沸沸扬扬的两大券商合并传闻就此暂告一段落。但另一个传闻仍然无解，就是国有大行会不会得到监管允许，由此而获得证券牌照？
券商中国采访人员注意到，由于证券板块上周太过火热， “混业”传闻已然成为业内热门话题，相关猜想也已衍生出多种模式。
中信建投证券非银首席赵然认为，可选模式有三条，一是全能型银行模式，即商业银行直接开展参与券商业务，类似于德意志银行的架构；二是银行控股券商模式，要么依靠自身打造全新券商，类似于银行理财子公司，要么是参股或控股券商，实现业务协同；三是金融控股公司形式，该模式下控股的集团主体并非银行，而是涵盖银行、券商、保险、直投等多牌照的综合金融服务平台，但这并非新的模式。
三大模式引发热议
采访人员了解到，这三种发展模式，基本涵盖了目前券商研报和受访券商人士的所有建议。
首先，所谓的全能银行模式，也即券商成为银行的一个部门或事业部。赵然认为，要在这个层面实现“混业” ，目前依然存在法律障碍尚待突破。而从风险管控的角度来看，全能银行的模式易造成风险在集团内不同属性部门之间的传染，这个方案涉及政策监管框架、公司组织架构、公司风险控制体系等多方面的调整，实践难度大，可能性相对较低。
一位银行业内人士对采访人员称，从商业银行法的角度来看，这个模式面临的挑战在于商业银行法第三条。 “这一条规定了商业银行的经营范围，而证券业务不在其中。当然这一条的第14款也规定，银行可以经营‘经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务’ ，但证券业务涉及分业经营和分业监管的大格局，相信并不那么容易可以获得批准。 ”这位人士称。
证券业务回归银行体系，一方面实践难度颇大，另一方面，或许也不符合证券从业人士的期待。多家卖方研究机构都将银行获券商牌照解读为行业利好，全能型银行模式显然对现有证券行业格局有更大冲击。
其次，银行控股券商模式，也就是说商业银行作为母公司，旗下参股或者控股证券公司。这个思路实际上涵盖新设和通过资本运作参、控两个路径。部分券商人士认为，这条路径可稳步推进混业经营，是现阶段最实际、操作性最强的银行控股券商发展模式。
新时代证券副总裁、首席经济学家潘向东向采访人员表示，新设券商模式短期来看难以对券商构成实质性冲击；长期来看，随着商业银行逐步健全混业经营的商业模式，将会对中小券商产生实质性冲击，但是这种形式打造航母级券商可能需要较长时间；并购重组模式较为容易，对于被并购券商是利好，但无论采取何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。

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