市值风云|神奇！为避免商誉太大吓哭孩子，竟然把“客户关系”确认为无形资产！华兴源创：上市前也大搞“清仓分红”的科创板第一股( 三 )

（数据来源：2019年年报）
2019年年报中，上市公司并未具体披露这一项数据，但从具体描述来看，产品主要用于检测苹果设备的现状并未发生实质性改变。
2、客户集中度高，主要是苹果相关厂商
与并购标的类似，上市公司也存在客户集中度高的问题：2019年，华兴源创对前五大客户的累积销售额占营业总收入的比重高达56.37% 。
而从招股说明书中披露的具体客户名称来看，上市公司的主要客户依然摆脱不了苹果公司的影子。

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以2018年为例，虽然上市公司直接向苹果公司的销售金额占比只有8.04% ，但泰科集团、LG集团等客户，均属于苹果公司指定第三方采购，最终产品依然是用于苹果设备。
2016-2017年期间，上市公司向苹果及其指定第三方销售的金额，分别占到当期营业收入的36.72%、42.28%、45.73% 。
3、上市前突击分红，已经是现在的“上市必修课”了吗？
下面，风云君要说的是上市公司的分红。

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根据2019年年报中的信息， 2017-2019年期间，上市公司的分红并没有太大异常，算不上小气、也称不上大方，正常水平。

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不正常的，是已经不在统计范围内的2016年：2017年，上市公司分别在3月、10月对2016年及以前年度利润实施了两次现金分红，共计5.63亿元。
参考2016年1.80亿元的归母净利润，这一分红规模是利润的3倍之多。
而参考截至2016年末5.43亿元的非分配利润，这一分红规模，意味着华兴源创的股东们巧妙的在上市前已将公司基本瓜分干净了。
三、共同特点：市场需求来自终端产品的更新换代
从业绩表现来看，上市公司的业绩并不是很稳定：其中， 2018年，营业收入同比大幅下滑了26.63% ， 2019年虽然又实现了大幅回升，但较2017年仍然还是有一些差距。

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而在营业收入大幅回升的2019年，净利润却同比大幅下滑了27.47%；营业收入大幅下滑的2018年，净利润却同比增长了16.03% 。

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净利润与营业收入的反差如此之大，其中一个重要的原因就来自上市公司产品毛利率的大幅变动。
2017年、2019年，上市公司的整体毛利率明显低于2016年、2018年，最小的差距也有将近10个百分点。