当然了 ， 不管韶能股份怎么认为 ， 上述定增方案历时两年的申请、修改、审议、延长 ， 最终不了了之 。 2017年12月 ， 定增方案终止 。 宝能系对韶能股份控制权的操作暂时搁置 。 当年末 ， 前海人寿自有资金新进成为韶能股份的第四大股东 ， 持股比例4.86% 。 前海人寿-海利年年略有增持 。 两者合计持有韶能股份比例达19.95% 。
2020年3月 ， 前海人寿将所持共19.95%股权以26.40亿元的价格悉数转让给了华利通 。 交易价格达12.26元/股 ， 较转让协议签署日前一交易日（2月28日）韶能股份收盘价（5.75元/股）溢价高达113% 。 此次转让后 ， 华利通接替前海人寿成为韶能股份第一大股东 。 有意思的是 ， 前海人寿与华利通的控股股东均为深圳市钜盛华股份有限公司 ， 实际控制人均为姚振华 。 这种“左右互倒”的行为 ， 甚至引起了监管的再度关注 。
那么为什么姚振华对韶能股份这么上心呢？
事实上 ， 韶能股份并非特别优质资产 。 众所周知 ， 韶能股份主营业务水电业务 ， 为了改变靠天收的单一业务局面 ， 韶能股份一直在多元化发展 。 其对外宣传目前已经形成清洁能源（水电、生物质发电）、清洁材料（可降解环保纸餐具）、精密制造（汽车零部件）三大产业布布局 。 从占比来看 ， 电力46.66%依然是其最主要的收入来源 。
其财报显示 ， 从2015年到2019年韶能股份营收从30亿元逐年增加到43.06亿元 ， 净利润在3亿到5亿之间徘徊 ， 相对稳定 ， 符合水电业务特点 。 但“每日资本论”也发了一些隐忧 。 首先是其营业成本、资产负债率都呈现逐年增加 ， 前者从2015年26亿元已经大幅飙升到2019年38亿 ， 4年增加了12亿元 。 后者从2015年50%增加到54% 。
2020年一季度财报显示 ， 其净利润大跌27.32% ， 资产负债率上升到55.04% 。 短期借款11.15亿元 ， 货币资金只有4.86亿元 ， 总负债63.59亿元 。 值得一提的是 ， 其货币资金一直不高 ， 在二三亿元左右 ， 但其短期借款这一项从2017年开始 ， 从个位数猛增超过了10亿元 。
由此不能推断 ， 韶能股份的现金流存在较大压力 。
可以佐证的是 ， 韶能股份2020年共有5个在建项目 ， 资金需求预计为27亿元左右 ， 约占截至2019年12月31日公司资产总额24% 。
换言之 ， 韶能股份的质地并非那么优质 ， 那么姚振华值得为此布局5年？

本文插图
究竟要干什么？
难道为了搭上核电大船？公开消息显示 ， 中广核曾选扯韶关建站 ， 并与韶关市政府签下了战略合作协议 ， 但受日本大地震影响 ， 停止了核电项目 。 随着内陆核电重启话题越来越热 ， 韶能与中广核重组的绯闻一度也成为市场关注焦点 。 毕竟 ， 一旦中广核介入 ， 在韶关建核电站站直接投资就可能几百亿元 ， 这还不算带动的GDP以及就业等问题 ， 肯定会受到当地政府的大力支持 ， 重组也就顺理成章 。

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