股票行情|高毅资产吴任昊：寻找长期维度上的新型基础设施类公司( 三 ) |

例如，我们会在中国的互联网公司中找有成为基础设施潜质的公司，本质上是因为看到在海外的业务可比或者逻辑类似的领域，很多公司在成为基础设施之后，依然能够持续带来绝对和相对收益。所以我们相信这种自下而上，通过看行业的优劣、筛选公司的好坏，最终找到长久期的优质标的投资体系，在不同市场都是能够复制的。
问：您所说的基础设施类公司，是不是很多已经被市场普遍认可？这些公司如何获取超额收益？
吴任昊：第一，成为一个基础设施的公司，听起来比较简单，其实是壁垒很高的，符合要求的公司其实很少。成为这种类型的公司意味着不用每天在市场里打打杀杀，不需要天天靠自己产品的成功，而是靠自己舞台上别人的成功就可以实现价值，达到这样的生存状态是很不容易的。
第二，成为这一类公司，就意味着在圈子里面至少是广为人知的。但这不意味着超额收益比较小，因为真的能够脱离市场厮杀的公司其实是不多的。仅仅因为大家都听过这个名字，不代表企业价值彻底反映在股价中。
举几个具体的例子，巴菲特是什么时候开始投资苹果公司的？是大家都觉得苹果都已经路人皆知的时候，是他看见孙子孙女们离不开苹果手机的时候。回头看，巴菲特投资后的苹果依然实现了巨大的绝对收益。成为基础设施绝对不是一件轻而易举的事情，特别是成为一个相对长久期领域的基础设施。
成功晋身基础设施的这些公司最后往往会赚时间的钱，因为证券市场很少能够反映长期的事情，通常预期也就是三年。即使是海外成熟市场，对这些能长期保持基础设施地位的公司也未给予很合理的估值水平。
中国资产的可预见性更强
问：您怎么看现在A股、港股、美股的性价比问题，会相对比较看好哪个市场？
吴任昊：我曾经参与过这几个市场的投资，但实际上从整个投资的流程和最终的决策来讲，都不是根据市场来决定配置，而是先决定哪些行业、哪些赛道是值得长期关注的好战场，然后挑选合理的价格投资于优质企业。从这个意义上说，还是立足于行业和公司的价值来做投资决策，不是从国别配置的角度去做市场选择的。
虽然如此，自下而上的选择构成投资组合后还是会呈现一个市场配置的结果。
美股方面，当前美股估值较高，这一估值的依据是市场参与主体对于未来盈利的预期。因为大家认为2020年的情况是史无前例的，只要公司能够活下来，就直接看2021年的表现了。而美国因为所处的货币环境，股票已经变成核心资产了，特别是一些明星股票，变成了过去以债券为主的投资人的新标的。客观地去看，美股短期的盈利波动非常大，例如美国某互联网公司把二季度挣的钱全部投入业务的发展，作为特殊的时期应对，不管是反哺消费者，还是扩大竞争优势。虽然它二季度一分钱不挣，但它的股价也不会因此而崩溃。