大众证券报|价值发现之万润股份：新材料定制平台开启新一轮成长( 二 )

此外，公司持续加强研发投入，新材料项目储备深厚，其中OLED用的PI膜单体材料专利覆盖目前主流的透明PI膜配方， PR(光刻胶)材料专利覆盖主流的甲基丙烯酸酯主链单体、乙酸酯主链单体， PI及PR相关材料单体将有可能走上定制化供应的模式上，享受终端市场快速增长的红利。
申万宏源认为，公司工业园一期项目(原料药项目)建设有序推进，工业园二期已经完成备案，项目总投资约50亿元，高额资本开支下，公司新一轮成长即将开启。预计公司2020-2022年归母净利润为5.28亿元、7.31亿元和、9.97亿元，对应PE估值29倍、21倍和15倍。 2020年行业可比公司平均PE为48倍，公司股价明显低估，由“增持”上调至“买入”评级。
安信证券认为，纯化和放大是公司能脱颖而出的核心能力。随着研发管线逐渐完善，公司核心能力将在新产品上继续形成竞争优势，产品序列有望向多应用领域延伸，逐步成长为化工新材料定制平台。预测公司2020-2022年净利润增速分别为2.9%、39.0%、30.4% ， EPS分别为0.57元、0.80元和1.04元。考虑到公司新拓展业务放量节奏和利润增速，保守给予36倍PE估值，对应合理价值20.52元/股，给予买入投资评级。
太平洋证券表示，公司目前已发展成为全球领先的高端液晶单体和中间体、沸石材料供应商， 2014-2019年营业收入CAGR达21.84% ，归母净利润CAGR达39.32% ， 2019年资产负债率仅15.13% ，毛利率43.6% 。预计公司2020-2022年EPS分别为0.60元、0.72元和0.87元，对应PE估值低于可比公司PE均值。基于公司的行业龙头地位，以及沸石和OLED材料业务齐发展，未来三年业绩增长确定性强，给予2021年35倍PE估值，对应目标价25元，维持“买入”评级。采访人员刘希玮