万达酒店发展有限公司|败走芝加哥！起底万达，情况到底有多严重？( 三 ) |万达集团|万达商管集团|

还记得2017年世纪大交易时，我的基友杠杆游戏当时有写文章计算，截至2017年一季度末，万达商业的资产负债率为70.61% ，而2016年末为70.26% ，当时是略有上升。
这两组数据其实不能直接比较。注意措辞，当时叫万达商业，如今叫万达商管。
当年万达商业其实包含地产业务，而如今万达商管真的只有商管了，万达地产集团独立出去。
无论如何，至少公开数据看，不管当年，还是如今，万达的负债率并不是高到吓人的地步。但何以走到今天这一步？
我想，不用杠杆地产说，大家都懂。
资产负债率不算高，不意味着压力不大。如上图，万达商管2020年一季度末，一年内到期的非流动负债高达534.40亿元，而2019年末为472.88亿元。
也就是说，一年期非流动负债， 3个月之内，增加了60多亿元。
如上文杠杆地产所述， 2019年末时，万达商管的货币现金为657.71亿元，到2020年一季度末为510.38亿元。
同时，通过一季度财务报表我注意到， 2020年一季度末万达商管现金及现金等价物余额只有503.12亿元， 2019年同期则为630.47亿元。
短债压力不低。要花的钱很多，今年形势又这么不好，万达商管资金链压力，其实真不小。
好消息是， 4月时，告别境内债市3年后，万达商管首次发债。 2017年的事情，杆友都懂。详见我基友杠杆游戏文章《破产传闻背后：活下去，万达真的太难了！》（4月19日）。
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营收暴跌，净利暴跌，经营、投资、筹资产生的现金流量净额均为负值
接着杠杆地产再看看万达商管2020年一季度的营业状况。
在说这个之前，杠杆地产注意到，万达商管一季度末未分配利润达2354.34亿元。而2019年末，这一数字为2328.20亿元。

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一季度的营收、利润肯定是很惨的，只是惨的程度，依旧让杠杆地产心疼。
如下图，一季度，万达商管营业总收入62.31亿元，而2019年同期高达129.54亿元。降幅过半，这简直是灾难。
不仅如此，我们接着看，归母净利润只剩下26.17亿元，而2019年同期为45.27亿元。

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降幅和绝对金额之大，也是超乎想象。
更让杠杆地产感到震惊的是， 2020年一季度末万达商管无论经营活动、投资活动，还是筹资活动产生的现金流量，均为负值。
首先我们看经营活动产生的现金流量净额，很遗憾，一季末为-38.98亿元，而2019年同期为10.14亿元。