中外管理杂志|金岩石：为什么“长期交易者”，总是能赢“长期持有者”？( 二 )

由此演绎，第一，长期持有者对长期价值的预期越高，长期交易者的超额收益就越高，参与交易的动机就越强；第二，不同投资人群体的估值差异越大，股票波动性就越大，波段性投资机会就越多；第三，长期持有者的价值信仰越坚定，他们自愿放弃的波段投资机会就越多，主动放弃的现金收益就越多。
从这个意义上说，长期交易者赚的是长期持有者自愿放弃的现金收益，这种价值交换是通过第三方参与间接完成的。

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长期交易者与长期持有者眼中的“投资价值” ，是两个概念股票市场的技术进步，在不断提升股票的交易价值和流动性溢价，决策数据处理和解读的效率提升了，研发成本下降了；股票交易的税费下降了，波动频率提升了。如股票交易费用，最大的两项在过去8年间（2012至今）的变化是：1.印花税。已从双边2‰降到单边1‰；2.券商佣金。从3‰降到万分之二。其他费用忽略，从1%下降到了1.5‰以下。在过去几年，交易智能化系统的功能像汽车导航系统一样迅速普及，股票市场的交易价值和交易机会迅速膨胀，股票价格日益偏离公司价值，长期交易者的盈利空间不断扩大。
还是针对“巴菲特陷阱” ，长期持有者应注意到：1.股票不是股权；2.股票价格必然偏离公司价值；3. 长期交易价值趋于增大，交易费用趋于减少，长期交易者的机会趋于增多。
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【中外管理杂志|金岩石：为什么“长期交易者”，总是能赢“长期持有者”？】