界面新闻|美柚股份转战创业板：上市前夕现金流大幅下滑，广告业务触及天花板( 三 )

美柚股份在羊毛省钱上的激进战略，换来的结果是增收不增利。
2019年，公司实现营收6.16亿元，同比增长19.57% ，但扣非后净利润却同比下滑21% 。
在美柚股份停滞不前的同时， A股市场上一家与其商业模式十分类似的公司值得买（300785.SZ）却悄然完成了超越。
值得买是集导购、媒体、工具、社区属性为一体的消费领域门户型网站服务平台，主营业务为运营内容类导购平台什么值得买网站及相应的移动客户端，为电商、品牌商等提供信息推广服务，并以此为延伸提供海淘代购平台服务和互联网效果营销平台服务。
2017年，值得买和美柚股份的营收分别为3.47亿元和4.23亿元，值得买还落后了一大截。但到2019年，值得买的营收达到6.6亿元，实现了反超。

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数据来源：Wind ，界面新闻研究部
扣非净利润方面也是如此。 2017年，值得买和美柚股份扣非后净利润分别为7798万元和9473万元。 2019年，值得买扣非后净利润达到1.07亿元，同样反超美柚股份。

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数据来源：Wind ，界面新闻研究部
更需要注意的是美柚股份经营性现金流， 2019年公司经营性现金流净额为7611万元，相比2018年大幅下滑54% ，远大于净利润下滑幅度。
一个重要原因是预收款项下滑， 2019年底，公司预收账款为2466万元，相比2018年同期的2677万元，略有下滑。
美柚股份解释称，预收款项主要系竞价类广告业务中客户进行预充值所形成的。
2019年，公司竞价类广告营收为2.67亿元，相比2018年的2.48亿元略有增长。在此情况下，预收账款反常的下滑是否代表客户充值意愿下降或公司产品对客户吸引力下降，这点有待考证。