董秘圈|市占率超过60％，产业链都快被垄断了

这家公司的产品虽然多，但是几乎都在一条产业链上。根据券商公告，目前公司产品及产能如下表所示，至于每个产品是什么，有什么用，我们稍后再说。从这个表可以明显看出，公司未来的成长性还是妥妥的，不少产品的产能依然在扩张。
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具体来看的话，公司产品之前的关系如下图所示，外购的原料主要是苯、多元醇、MDI（万华化学的主要产品之一）和PTMEG ，最终产成品是氨纶和聚氨酯原液，中间产品（部分自用、部分销售）包括乙二酸、聚酯多元醇和环己酮。

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大家无需纠结每种产品具体是什么，只要知道公司的竞争地位和下游的最终应用就好了。最下游应用主要是服装和鞋，刚需产品，除了消费升级就是稳健增长了。
1、全球坐二望一的乙二酸
我们先从原料说起，公司主要产品之一是己二酸。
己二酸是一种重要的基础化工产品，能够发生多种反应，包括成盐反应、酯化反应、酰胺化反应等，是生产尼龙66纤维和尼龙66树脂、聚氨酯和增塑剂的主要原料，在化工生产、有机合成工业、医药、润滑剂制造等方面都有重要作用。下游主要应用中，尼龙66及盐占其总需求的30% ， PU浆料行业约占总需求的23% 。

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截止2019年底，国内己二酸产能约264万吨/年，同比增速2.9% ，己二酸产量146.2万吨，同比增速0.3% 。这个产业产能过剩的有点厉害啊，开工率不足60% 。

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国内市场来看， 2018年公司、河南神马、海力、华鲁恒升、唐山中浩五家企业己二酸产能占比约71% ，贡献的产量占比达到88% 。由此可见，行业龙头评价规模优势、技术优势维持非常高的开工率，而大部分小企业开工率极低。
具体来看，公司2018年己二酸产量53.92万吨，国内市场占有率达到了34% ，这是在产能占比只有20%的情况下做到的。目前，公司还有25.5万吨的产能在2020年投产，预计依然有较大的增量。

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从世界范围看，公司2020年产能超过75万吨，坐二望一，未来远期产能布局115万吨。

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那么行业开工率已经这么低了，未来不会更低吗？产能如何消化呢？