华夏资本联盟|如何透过非标来识别和评判城投公司信用风险？( 八 )

以浙江湖州某县为例，其2019年的公共财政收入为53.56亿元，辖区内共有3家主要的发债平台——**城西北开发公司、**城建集团、**国投公司，主体信用评级均为AA ，三家平台的有息负债规模分别为86.65亿元、127.63亿元、220.81亿元，其中所包含的非标债务规模（按照上一节的统计口径与方法测算，有可能因信息披露不完全而低估）分别为9.304亿元、6.52亿元、60.7亿元，经过计算可得其“辖区内城投公司存量有息负债规模/地方公共财政收入”高达812.34% ， “辖区内城投公司的非标融资余额/地方公共财政收入”高达142.88% ，反映出该县的政府债务压力巨大，很可能会爆出债务风险，实际上多家为其提供过融资服务的信托、私募等机构已经对其存量债务的本息兑付进行充分预警。另外，在进行“辖区内城投公司的非标融资余额/地方公共财政收入”的实际测算时，有两点注意事项：一是要对区域内城投公司拉出尽可能完整的清单，不要遗漏重要平台，尤其是有过发债经历的平台；二是在测算非标债务规模时，一定注意城投公司之间的股权关系，避免重复计算。
作者：袁荃荃
来源：中证鹏元评级