中芯国际|谈谈中芯国际：已下跌40%，机构资金拖住股价，在极限位置大胆加仓？ |股价|逻辑|内资|

_原题为：谈谈中芯国际：已下跌40% ，机构资金拖住股价，在极限位置大胆加仓？
聊聊中芯国际
中芯国际(00981)2020年8月21日收盘价距离最高点44.8已经下跌约42% ，给持有的朋友带来了巨大的精神折磨。 H股的向下炒作威力巨大，假如在不能做空的大A股，这种股票基本不可能有这么大跌幅。
我一般会把股价的下跌分为两类：杀估值和杀逻辑。杀估值就是上涨逻辑仍在，但是短期涨幅巨大导致股价暴跌。杀逻辑就是主升逻辑走完了，利润仍在增长但是股价始终滞涨。就算利润翻倍，也会PE腰斩，股价不涨。

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对于中芯国际我的看法有两点：一是短期不会轻易止跌。二是但仍看好其成长空间。理由如下：
一、短期仍有下跌的可能
本次下跌的逻辑是营收增速跟不上股价上涨，折旧影响毛利率，无自由现金流，属于杀估值阶段。这次科创板IPO ，融到的资金可以再造一个中芯国际，净资产基本翻倍。但营收快速增长还有待时日。
公司现在是满产状态，短期营收增长点有限。募集的资金要转化为产能有个相对漫长的过程，股价确提前一飞冲天了。可以预见的是未来几年折旧不会很低，影响成本进而影响毛利润，报表不好看。由于保持竞争力需要巨大的资本开支，自由现金流为负。股价又短期内大幅上涨，获利盘众多，就造成了头也不回的下跌局面。
对于此次下跌，我的判断是杀估值。中芯国际增长的逻辑仍在并且仍然很清晰，在向着预想的方向发展。上一波上涨的逻辑没有任何变化，营收增长仍然很确定。但是港股杀跌不是闹着玩的（说真的还不如拿着更贵的A股），一旦开始下跌不会轻易止跌，一定会跌倒一个让人难以忍受的，不可思议的位置，对于高成本的股票持有者来说是巨大的心理折磨。
内资在这次下跌中起到了推波助澜的作用。可以看到港股通天天都在净流出，目前已经到了一个临界的位置（30%）。我认为，内资持有流通盘30%左右，对维持估值和提供流动性很有帮助（不是决定性因素）。 2018年的8月~11月，内资持股降低到流通盘的22% ，股价也杀到了不可思议的5.88 ，距离高点腰斩。
如果这次足够悲观且内资仍在不断卖出，股价可能会杀到极限值22附近。当然我认为概率较小，除非黑天鹅事件，否则到不了。总之，股价仍有下跌空间，反转有待时日。

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二、仍看好其成长空间，足够便宜大胆买入