财经|A股：超级牛股行业里的细分龙头，未来的100倍牛股！( 二 ) |股票|A股|

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【财经|A股：超级牛股行业里的细分龙头，未来的100倍牛股！】
02
财务分析
公司上市九年，分红融资比13.34% ，有点抠哈，不合格。
公司的资产负债率一直较低， 2019年为17.7% ，这在制造业中实属难能可贵，有息借款中，只有2亿的短期借款、3000万的长期借款，账上有现金3亿，还款没啥问题，只是公司的利息费用未免有些过高？
合计2个多亿的借款，利息却达到了2000多万，看看公司的借款分类，都是保证、抵押、质押借款，信用借款一分没有，看来银行不太信任公司，不肯给予公司信用借款，那么，公司看似17.7%的资产负债率可能实质的资产质量不太好。接下来，我们仔细看一看。

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首先，最触目惊心的是， 8.75亿的应收款，占了公司全年流动资产的44.6% ，与此同时，公司的预售款只有1800多万，但好在，公司的应收帐款周转天数没什么变化。
公司账上存货也较多，高达5.71亿，也就是说，应收款+存货占了公司整个流动资产的近74% ，资产状况有些差。
与此同时，公司账上还有15亿多的商誉，不过呢，商誉也要看公司收购资产业绩如何，比如贡献绝大部分商誉的爱尔创，目前看来业绩就很好，因此，公司账上的商誉减值是不存在的。
资产质地暂时先忍住，公司的业绩是十分好的，近些年营收、净利润都飞速增长，难能可贵的是，利润完全能跟得上营收。

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看看公司的经营性现金流，常年低于净利润，甚至连扣非净利润都不如，背后的原因还是在于应收帐款等太多了，公司对下游采取的销售比较宽松，行业地位不强。

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不过这着实让人费解，明明公司是国内陶瓷粉体材料最大的供应商，怎么会出现下游销售宽松、应收帐款、存货高企，借款全是质地不高的抵押、质押式借款呢？？？？
黑人问号脸...
03
总结
国瓷材料是高瓴资本相中的公司，也是我最喜欢的牙科领域公司，在电子陶瓷材料、催化用陶瓷材料、义齿用陶瓷材料等众多领域都处于行业第一梯队，按理说，这样的公司，我应该会很喜欢。
但是公司的财务数据，着实让我感到奇怪，百度一下，公司也毫不避讳这一点，直面回答了这个问题，这点还是值得点赞的，当然啦，后续公司的财务状况还得持续跟踪。