股票行情|自建校区偿债压力大！美术校考取消后，老鹰股份艺考红利还在吗？ |

报告期内，老鹰股份借艺考东风迅速发展，但自建校区给该公司现金流带来不小压力，美术校考取消也给其未来发展增加了不确定性

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《投资时报》研究员王雨
高考历来被描述为千军万马过独木桥，为了弥补文化课不足，减轻竞争压力，部分考生选择走美术特长这条路。市场上也出现了一批辅导机构，以满足考生的美术艺考培训需求。
杭州老鹰教育科技股份有限公司（下称老鹰股份）就是一家营利性民办美术培训机构，主要提供针对应届或往届美术生的美术艺考培训。近期老鹰股份正在向创业板发起冲击，并已获深交所问询。
本次公开发行，老鹰股份拟募集4.75亿元，其中3亿元用于新建场口老鹰培训基地项目、1.06亿元用于体验中心建设和品牌推广项目、0.69亿元用于信息化建设项目。值得注意的是，场口老鹰培训基地已经于2020年7月份正式投入使用。
资料显示，老鹰股份成立于2011年，注册地为浙江省杭州市，该公司实际控制人为应伟明，其直接或间接控制了老鹰股份89%的股份。
目前，老鹰股份的主营业务收入主要分为两大类：美术班和文化课班，美术班收入占主营业务收入的比重在2017年—2019年（下称报告期）均超过93% 。其中，美术班主要包括长期班和短期班两种，长期班主要提供针对应届或往届美术生的美术艺考培训，报告期内美术长期班收入占比达80%以上，是该公司主要收入来源。
《投资时报》研究员注意到，近年来老鹰股份盈利状况良好，报告期内分别实现营业收入1.73亿元、2.34亿元、2.87亿元，净利润3788.50万元、5982.10万元、7819.57万元。但由于近年该公司先后新建了两个校区，导致其短期偿债能力明显低于同行业可比水平。此外，受2020年开始全国高校（除45所独立艺术院校）全面取消美术校考影响， 2019年老鹰股份美术长期班人数下滑，这也给其未来发展增加了不确定性。
偿债能力低于行业平均
招股书显示，老鹰股份目前已经有富阳、银湖、象山、深圳、温州、义乌、成都七个校区，再加上今年7月份启用的场口校区，老鹰股份目前共有8个校区投入教学。不同于其他培训机构，老鹰股份的办公教学场地及宿舍采取自建方式，招股书中提到，此举是为了确保经营活动的长期稳定发展。
自建校区固然可以避免续租的麻烦，但场地购置费及高昂的建设成本也会给公司带来不小的现金流压力。报告期内，为建设银湖及场口校区，老鹰股份负债规模逐年扩大，偿债能力逐年下降。
报告期各期末，该公司短期借款额分别为0元、2570万元、3605万元，长期借款额分别为0元、0元、8500万元，增加明显；同时，该公司流动比率分别为0.77倍、0.48倍和0.18倍，速动比率分别为0.77倍、0.48倍和0.17倍，远低于行业平均水平。报告期内，该公司资产负债率（合并）分别为43.72%、47.73%和52.69% ， 2019年其母公司的资产负债率更是达到了75% 。形成对比的是，同行业可比公司平均的流动比率分别为1.82、1.57、0.83 ，速动比率为1.80、1.45、0.66 ，资产负债率为42.24%、46.51%、60.13% 。