|漱玉平民：第三次冲击IPO 财务指标存异常

***财经10月14日讯(采访人员林朋)第三次冲击IPO的漱玉平民，目前审核状态为已问询，作为门店集中于山东区域的医药零售连锁企业，公司除在门店规模上明显小于现行业内上市公司之外，其毛利率、存货、费用等财务指标水平也异于行业。
毛利率偏低、存货占比较大
漱玉平民主营业务为医药零售连锁，公司业务集中于山东省，截至2020年6月30日门店数量为1744家，相比较现在上市的医药连锁企业，门店规模明显偏小。公司的销售毛利率也明显低于行业平均水平，公司招股书对此解释为：“同行业可比上市公司中，大参林与供应商采取深度合作、益丰药房与供应商采取代理品牌合作、一心堂与供应商采取厂商共建合作方式，节约了供应商的媒体广告费和市场营销费，因此采购价格较低,毛利率较高，而老百姓和公司以向供应商直接采购产品为主，毛利率相对较低。 ”
表一：医药零售连锁企业毛利率情况

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数据来源：同花顺iFinD
毛利水平是盈利的重要指标，根据招股书描述，与供应商深度合作可以实现较低的采购价格，为何漱玉平民不采用行业的通行合作模式？而通过对比与老百姓相关的数据， ***采访人员发现 2019年收入占比达71.69%的中西成药毛利率较老百姓相差3.53个百分点， 2020年中报中西成药毛利率较老百姓相差5.39个百分点，与老百姓采购模式一致，为何有如此大的差异？2019年中西成药毛利率出现明显下降的原因是什么？
表二：漱玉平民与老百姓业务毛利率对比

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数据来源：同花顺iFinD
就上述问题， ***采访人员致函采访公司，公司表示零售业务毛利率下降主要是因为DTP药品毛利率较低、补益类药品和保健食品毛利率有所下降，价格主要受“处方外流”、“医药分开”等医改政策的影响。在此情况下，公司制定了适应市场环境的经营策略，实现综合效益提升。就公司回复解释， ***采访人员采访某医药行业分析师，对方表示“DTP药品、处方外流、医药分开是行业影响，公司间的差异不会特别大” 。
公司虽然在门店数量上远小于行业对比公司，但是存货占总资产的比例却高于行业所有公司，为何保持如此高的存货水平？***采访人员采访公司，公司表示主要是门店数量增加、销售增长带来存货上升，并末对比例偏高给出解释。
表三：存货占总资产比例

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