|最冷的冬天就要来了( 二 )

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①昨天央妈公布了9月金融数据。 9月社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元，市场预计3万亿元，超预期。中国9月新增人民币贷款1.9万亿元，市场预计1.7万亿元，超预期。 9月货币供应量M2同比增长10.9% ，市场预计增长10.4% ，超预期。
人民币贷款可以拆分出几项，分别是票据融资、居民短期贷款，居民中长期贷款，企业短期贷款、企业中长期贷款以及非银行金融机构贷款。其中最重要的是看居民中长期贷款和企业中长期贷款。
居民中长期贷款一般就是房地产贷款，除了房贷，普通人很少中长期贷款。因此，居民中长期贷款如果快速增长，则房地产销量不错。
企业中长期贷款一般指实体经济的兴衰，企业进行长期贷款一般是购买机器、盖厂房扩大产能等。因此，企业中长期贷款快速增长，代表实体经济快速增长或者说经济复苏。
大家看下图，居民中长期贷款有小幅增长，但企业中长期贷款更多，贡献主要力量，经济复苏实锤。这对银行股来说是利好，不良坏账压力没这么大。
但我觉得对地产基建，是利空，因为地产基建这些属于在经济不景气的时候掏出来用的“夜壶” ，如今经济恢复良好，夜壶就得滚回床底去了。

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数据来源：WIND
②今天又一只白马股暴跌，这次轮动金融科技龙头恒生电子。恒生电子是给金融机构提供系统的，随着金融交易数量不断增加，入市交易的人数不断增长，恒生电子的发展空间还有很大。今天暴跌不是业绩不及预期，而是因为恒生电子的控股股东蚂蚁集团据说也要被拉入美国的黑名单。
但实际上，恒生电子跟蚂蚁的业务相关性不高，并且恒生电子目前的业务主要在国内，见下图。因此，美国制裁蚂蚁对恒生电子的业务几乎没有影响。今天下跌，主要还是继续杀高估值的股票。

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数据来源：同花顺
恒生电子目前PE-TTM是93倍，按照2020年预测净利润算，估值也高达76倍，把2021年预测净利润算入，估值依然有62倍左右。目前1000亿左右，如果跌回800亿-900亿市值就回到合理区间了。
年底机构调仓换股，会减掉一些偏高估值的股票，换入一些偏低估值的进行防守。所以每年这个时候都特别容易看到一些基本面没发生太大变化，但估值偏高的优质股出现各种花式暴跌。

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