|这家公司的股价天怒人怨

今天继续讲一点干货，内容比较干，大家酌情使用。
去年底，初善君就写过新钢股份的分析，后面还有继续推荐，可惜股价表现的不给力，这个股价波动还不如个A 。
具体参见：0.75倍PB ，在手现金170亿，傲慢与偏见？和股价又又又新高了
公司逻辑非常简单，在手现金扣除有息负债大于市值（有段时间达到），如果提高分红，股息率可以超过20%甚至达50% ，且不影响公司经营。
而且新钢股份与其他钢铁企业不一样，有息负债非常少，其他钢铁企业看似货币资金也多，但是有息负债非常多，货币资金扣除有息负债后，基本没多余的钱了。
这就是新钢股份与其他钢铁企业的本质区别：真正的不差钱！！！
今天就从三张报表的变动来解释一下，为什么新钢股份做到了不差钱！！！
首先任何一家传统制造业企业，想扩大规模，依靠负债尤其是有息负债是一条必经之路，所有的牛逼股票都不例外。万华化学、隆基股份等等，发展的路上离不开有息负债的增长。
下表是万华化学的有息负债规模和有息负债率，可以看到2010年到2016年，万华化学一直维持着非常高的有息负债规模，但是随着企业规模的增长，有息负债率持续下滑了。 2016年至2020年，有息负债规模和有息负债率都在上升，这些年股价的上涨多少催动了公司的投资信心。

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传统企业几乎都是如此，风险其实也不高，只要有息负债率保持在一定水平，同时行业不出现灾难性的亏损（以前的光伏那种全行业爆亏），一般来说企业可以保持非常不错的增长。
新钢股份在2013年之前也经历过长期的有息负债规模不断增长，有息负债率不断提升的过程。到了2013年，有息负债规模153.26亿元，有息负债率达到了48% 。跟现在的万华化学差不多一个高水平。那么后面的有息负债下滑是发生了什么呢？

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【|这家公司的股价天怒人怨】从现金流表中投资现金流中的构建固定资产支出也可以确认这一点，型钢股份2008年构建固定资产的支出高达48亿元，历史最高，其后逐年减少，六年平均不足2亿元。当然，这个支出与有息负债规模的在时间上多多少少会错配。

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当企业大规模扩张过去之后，企业进入了新的发展阶段，收入利润大幅增长，经营现金流也持续增长，进入了新的阶段。理论上这个阶段是最好的投资机会。