谁将从K12烧钱大战中涅槃而生？投稿来源：BT财经教育市场的蛋

文章插图
投稿来源：BT财经
教育市场的蛋糕越来越大。
据德勤数据， 2018年中国教育市场规模就达到了近2.7万亿元， 2020年这一数字将突破到3.3万亿元以上，并将继续在2025年以前保持高速增长。
教育大浪奔腾向前，在线教育和更细分的K12辅导领域（学前教育至高中教育）当属其中最闪耀的浪花。
有市场研究机构测算，在K12辅导在低线城市、农村地区的进一步渗透和学校课程的难度增加推动下，该细分领域的行业规模年复合增长率将在近年内一直保持在13%以上。
文章插图
在线教育在过去10年维持高增长
面对蓝海一片，各大巨头纷纷争抢布局。
目前专注K12领域的上市中概股已经有4家——
英语培训起家的老牌机构新东方有先发优势，但转型缓慢错失发力线上的最佳时机，并未取得领先；
诞生于2003年的好未来于2010年登陆美股市场，成为首家真正的K12中概股，也是目前市值最高的中概教育股，而今年因紧随瑞幸自曝财务漏洞曾成为舆论热点；
同样在美国上市的跟谁学先后遭十几轮做空，但其聘请的第三方审计机构坚称未发现问题；
网易于2019年拆分出有道，后者单独上市并重点发力K12业务。
截至11月末，各家市值分别为：好未来400亿美元以上、新东方300亿美元左右、跟谁学150亿美元上下、有道50亿美元以下。
K12赛道未上市公司队伍里也卧虎藏龙：作业帮脱胎于百度，获得了红杉、软银等明星投资方的注资；腾讯、IDG、高瓴联手投资猿辅导；字节跳动也表示“大力做教育，三年内不考虑赚钱”切入赛道……
各大机构排兵布阵，火药味明显。从其中几家上市公司发布的2020自然年三季度报告来看，即将到来的或许又是一场再熟悉不过的“烧钱大战” 。
网易有道：营销费高涨，推动营收攀升至新高
有道2019年10月从网易独立并在纽交所上市，公司最新公布的季报显示， 2020自然年第三季度收入录得8.96亿元，实现了上市以来的最快增速——同比增长159% 。另一个关键指标正价付费人次达49.87万，同比增长高达400%以上。
向喜的指标还有公司毛利率，从去年同期的26%上升至今年三季度的46% 。
但是，同样创下历史记录的还有亏损额。三季度归属于普通股东净利润为-8.78亿元，去年同期为-2.422亿元。亏损额剧增的原因是运营支出的大幅度增长，公司当季豪迈挥金13亿元，其中市场费用高达11.5亿元，具体包括请郎平担任代言人、冠名热门综艺等。
用大手笔营销投入，换营收高速增长，公司为何采取这样的激进策略？有道CEO周枫表示，当前公司关注的并非盈利的时间表，在线教育仍处于资本投入期。未来将继续发力营销和品牌运营，聚焦营收增长，期待规模效应的显现和业绩的继续增长。
这样的策略似乎得到了市场的认可。在财报发布后公司股价跳涨约20% ，截至11月20日收盘价约31美元/ADS ，可是较8月45美元/ADS的价格仍有距离。
文章插图
有道11月股价比8月的高点仍有不少距离
一些机构早在8月就已经发布了对有道教育业务的看好观点， BT财经也进行了解读。如国元国际就认为有道是网易新业务中值得期待的板块，在二季度末就已经显示出经营性净现金流继续保持为正、毛利率端连续多个季度优化。
而值得注意的是，有道不仅重视K12赛道，另在四六级、成人教育、编程教育等多细分板块也有布局，它们未来都有持续健康成长的可能性。
跟谁学三季度巨亏9亿元
跟谁学曾经连续九个季度盈利，在一众中概K12教育股里独领风骚，但也招致多家做空机构质疑业绩质量。几轮多空交战下来，股价在高位震荡。
三季报公布后，跟谁学股价一度暴跌超20% ，这是因为跟谁学不仅在这一季亏损，还是巨亏。
文章插图
多空博弈下跟谁学股价高位剧震
跟谁学第三季度未经审计的财报显示，当季收入19.97亿元，同比增长超过250%；而净亏损却高达9.33亿元，对比去年同期净利润190万元，可以说是断崖式下跌。
单季亏损9.33亿元是什么概念？2019年全年公司净利润约2.3亿元， 2018年更是只有1970万元，过去两年赚的钱加在一起，还不足最近这一单季亏损额的三分之一。