小榨菜有大野心，180亿市值之后，收购之路屡败屡战这年头

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这年头，贵州茅台无论是在A股市场，还是在消费市场，都是惹来无数关注。正是茅台这种聚光效应，各届茅台也是层出不穷。比如“药中茅台”东阿阿胶、“榨菜茅台”涪陵榨菜等等。

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对涪陵榨菜来说，过去数年，靠3元钱一包的售价，硬是撑起了180亿的市值。然而，这家在投资者眼中的“白马股”最近却有点烦。

目前，榨菜市场的规模已触及天花板，原料供应增速放缓。涪陵榨菜要实现爆发式增长，必须四处收购。然而，涪陵榨菜在不断扩张的过程中却屡屡受阻。日前，涪陵榨菜发布公告称，决定终止收购四川恒星及四川味之浓食品有限公司。

对此，涪陵榨菜表示，标的企业在解决同业竞争的方式上，无法与其关联单位所有股东达成一致，导致并购后无法解决同业竞争问题。

值得注意的是，这已经是涪陵榨菜3年来第三次收购失败。在收购这条路上，涪陵榨菜为何屡败屡战?

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涪陵榨菜在2017年年报中表示，原材料不足或原材料价格波动会引致经营业绩波动风险。据悉，涪陵榨菜生产经营所需原材料主要是青菜头。如果青菜头供应减少了，涪陵榨菜将面临原材料不足而产生的经营风险。

数据显示，2011年涪陵青菜头种植面积达50万亩，2016年青菜头种植面积达72.2万亩，然而，2017年青菜头种植面积增速放缓，只有72.4万亩。

除了原材料供应之外，涪陵榨菜还面临榨菜市场规模的天花板。这种背景下，涪陵榨菜想要实现爆发式增长确实很难。这正是涪陵榨菜不断发起收购的原因所在。

对于未来是否会继续并购，涪陵榨菜在投资者说明会上表示，公司将坚持内生式发展和外延式并购相结合的方式，进一步加大并购整合力度。

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自2010年上市以来，涪陵榨菜一直保持较高速度的增长，然而过度依赖单一榨菜产品也是其长期面临的问题。近几年来，涪陵榨菜不断扩展产品线，推出海带丝、萝卜干等新品，但目前为止，这些新品对营收贡献有限，最终效果仍待观察。

有业内人士表示，在消费升级的过程中，无论是产业端还是消费端，榨菜产品始终没有跳出产业低端化的模式，无法与产业发展的大趋势和消费者的核心诉求相匹配。正因如此，涪陵榨菜下一步必须解决的问题是，如何依靠3元一包的榨菜产品突破行业发展的天花板?