小编提示您本文标题是：大摩观点：贸易战解读。来源是。

觅罗宝特邀顶级投行摩根士丹利专家E先生为大家每周做“前瞻性”全球市场解读

*我们只提供参考并不构成任何投资及应用建议

大摩|观点|解读|关税|贸易战---小编总结的本文关键词

上周五，各大媒体报道美国总统要求贸易部增加对中国关税至1000亿美元。标普在低位反弹后第一时间又被大量卖出。但是，经济学家强调双边特使已经开始谈判，所以我认为会有一个持续的谈判过程（市场不确定性增加导致剧烈波动）。如果按照目前美国和中国计划60天后实施关税，我预计美国增长会在2018年和2019年由于贸易战降低0.1%。中国25%关税会对美国全国进口的2.7%造成影响，并且转嫁给最终消费者并拉高通胀率。

重点关注

1. 美国国会的反映

2. 5月15日庭审会

3. 目前计划的关税没有最终定论，美国企业可以在5月22日前提出反对意见

4. 特朗普有权在5月22日后180天内实施关税 – 所以双边谈判会持续很长一段时间

交易推荐

中国贸易敏感股票篮 (MSXXCHTS)

如果担心贸易战升级：我将提供对于中国贸易战敏感股票的短期卖空以及看跌期权组合，组合由美国上市企业对中国有工业制造或者销售出口的公司组成。

其中此组合内含众多对中国进口股票组合：

1. 中国销售 (MSXXCHNA)

2. 衣服和鞋类 (MSXXAPF)

3. 单导体(MSXXSEMI)

中国食品行业影响

关于对美国大豆以及玉米进口的关税，短期内我认为对美国大豆和豆油价格会造成压力，但是现在下结论还太早。可以考虑以下股票：

1. 中国粮油控股 (0606.HK), 维持评级目标价3.7港币：对中国大豆和豆油价格可能会短期上升，关税对利润率的影响存在但是不至于毁灭性。

2. 中粮集团 (1610.HK), 维持评级目标价1.7港币：玉米相关产品(大致2/3饲料部分)和豆籽(1/3饲料)会拉高养猪成本。饲料成本又是养猪成功总合的60-70%。不过猪肉价格根据我观察是有供需量决定而不是由养猪成本决定。

3. 万州国际(0288.HK)，买入评级目标价10.5港币：在中国，猪肉价格目前还在较低位，而猪肉价格是由供需量决定，我不认为会在短期内对肉类企业有影响。但是对美国来说，如果大豆价格降低，或许对养猪业是利好。

亚洲科技半导体行业影响以及中国股票想法

1. 如果关税实施，市场份额会应该对美国关税问题加大，利好股票有三星(005930.KS), 联发科技(2454.TW), 中芯国际 (0981.HK), 长电科技 ( 600584.SS)。

2. 亚洲代工厂会受到最大冲击，利空股票为美律(2439.TW), 信驊科技 (5274.TWO), 可成科技 (2474.TW), 臻鼎 (4958.TW)以及日月光 (2311.TW)。

3. 亚洲代工厂有更多中国销售的股票不会受到很多冲击，利好股票为舜宇光学 (2382.HK), 矽力(6415.TW), 汇顶科技 (603160.SS), 长盈精密 (300115.SZ)。

最后，我要强调：Wilbur Ross和Kudlow两位美国部长试图告诉市场中美不会打贸易战，但是总统似乎不是这么想。在过去30年中，特朗普一直是强调贸易保护的一分子，他认为贸易应该是一个零和游戏。在他的脑子里，美国是贸易赤字，所以只有美国能在贸易战中得到便宜。这是一个非常极端和违背经济规律的想法，任何一个在大学修经济学的学生都懂得问题。或许在白宫中的成年人会劝阻总统并且把这最后一点贸易战的火花浇灭。

总结

1. 美国股市：我认为现在是建仓好机会，而不是减仓--很多风险已经反映在股市中了，标普市盈率交易在16.4x。再过几个星期就要进入2018年第一季度报表季了，我相信会是又一个强劲季度：

- 美国股市ETF净卖出75亿美元，年初至今进场的资金中54%已经离场。

- 在2018年第一季度交易日中，有23个交易日超过1%波动（2017年只有8次），60年平均有53个交易日会超过1%波动。

- 据我统计：科技+电商占50个最拥挤交易中30个席位以及75%的市值。所以脸谱和亚马逊的讨论还会继续，逢低买入。

2．亚洲股市：85%的股票已经发布2017年成绩，总体来说这是18个月中第一次盈利低于预期。

-CDR：现在有2种方式回归A股：新股发行或者老股重发，我认为最早可能在2018年第三季度末。

- 重点关注：阿里巴巴，百度，腾讯，京东以及网易。美国托管票据发行中国托管2.5 – 5%的市值，会影响A股整体流动性的1-2%。

附：推荐股票

中国网络娱乐股：陌陌(MOMO，目标价51)，金山软件(3888.HK,目标价37), 网易(NETS,目标价330), YY (目标价135), 畅游(CYOU,目标价28) 。首选金山软件和陌陌。

中国联通：在2017年下半年后滞胀中国指数50%，我调高两级评级买入。

博彩产业：2018年澳门博彩业预计有16%增长，按照15%增长模型计算，买入WYNN MACAU, 美高梅。

微软：我调高微软目标价至130美元（市值进入千亿俱乐部），软件股中首选。

中国银行业：第四季度报表再次确认中国银行业进入一个高增长时代，首选建设银行，邮储银行，农业银行以及长沙农商银行。

脸谱Facebook: 公司最新的弥补措施非常到位，在市场舆论消淡后我认为股票会回到上升通道。

特斯拉：特斯拉经历了几周的大掉后由于Model 3产量跟上反弹强劲，目标价379。

关于作者

超过10年国际金融机构工作经验，主要擅长全球资产管理，管理资金规模超过1.4亿美金。

关于大摩

摩根士丹利，（Morgan Stanley，NYSE：MS），财经界俗称“大摩”，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，提供包括证券、资产管理、企业合并重组和信用卡等多种金融服务，目前在全球27个国家的600多个城市有代表处。