怎么说呢？

降准和扩大基建早就已经被确定的方案。但是，大量的钱都留在银行间，而不是流入实体经济。

即便是流入实体经济的那些钱，从M1、M2 的数据关系，从社会新增融资的规模等诸多方面开看，企业和居民把大量的存款都用于还债了，因此当然没有钱消费，更没有钱来扩大投资。

这里面有很多原因，但是有一点非常重要 ——

那就是金融系统中，合格的抵押品越来越少了。从央妈到商业银行、到实体经济这条货币传导体系，变的越来越走不通了。

这就像你自己去按揭买房，你最后不也是要拿着产证复印件给银行吗？否则银行怎么可能放款给你的上家房东呢？

其实，道理是一样的！

在这种严峻的局面下，新增外汇越来越少，可整个经济越来越需要更多的资金来支撑，中国金融系统就不得不挖掘出新的抵押品出来，从而才能完全打通这一系列的流程。

一个社会融资，要么靠坚不可摧的信用，要么靠外汇，要么靠黄金储备，要么只有靠土地及相关衍生品。