逃不掉的新兴市场危机:2018只是开始( 五 ) 1. 美国加息周期的尽

这些外债怎么堆出来的呢?内部原因有各种各样的，就像土耳其有政治强人埃尔多安的野望，而外部原因基本上与美国的宽松货币环境有关。美元因为作为外汇储备的特殊性，使得美国控制了全球货币的总闸门。美国宽松的时候，利率低，许多新兴国家借了大量外债来发展国内经济。

从上面那张图，我们可以看到，2008年金融危机后，美国几轮量化宽松以及接近为的利率，带领全球走向放水，便宜的资金随处可得，是这轮新兴市场加美元债规模飙升的重要推手。

戒掉对债务的依赖是很难的，从15年12月开始，美联储开始加息，但这些地区的外债规模是继续扩大，而不是缩小。但这种外债的压力随着美国利率的不断上升一定会达到临界点的，如果还叠加本币的快速贬值，那么外债的压力瞬间就会放大。

这就是新兴市场国家每隔几年来一场金融危机的原因，它们的金融环境深受美国货币政策的影响，同时许多新兴市场国家的内部问题，比如土耳其埃尔多安的野望，导致日子好的时候无法未雨绸缪，减少对美元债的依赖。