今年春节档预售票房火爆六影视股有掘金机会第1页:今年春节档预售

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第1页:今年春节档预售票房火爆影视行业受关注第2页:横店影视:渠道下沉,非票业务助力利润新增长第3页:上海电影:Q2环比业绩提升,非票及院线发行业务表现良好第4页:光线传媒:护城河深厚,领导者地位巩固,又到入场加码时第5页:华谊兄弟:“电影+实景娱乐”双轮驱动,关注一季报业绩反转第6页:北京文化:电影业务持续发力,关注公司行业地位的持续上升第7页:中国电影:受益票房回暖,预计下半年业绩显著改善

今年春节档预售票房火爆影视行业受关注

据报道，截至1月31日晚20点，算上点映票房，春节档5大种子选手的预售额已经接近1.5亿。业内表示，此前监管部门提出的票补限制政策，让2018年春节档票房趋于更真实，2018年春节档大盘可能再创新高，大年初一单日大盘突破10亿成为可能。在集中度日趋提升的形势下，将有效减少龙头公司的业绩不确定性，光线传媒(300251)、华谊兄弟(300027)等龙头公司受关注。

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横店影视(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

横店影视:渠道下沉,非票业务助力利润新增长

横店影视 603103

研究机构:西南证券分析师:刘言撰写日期:2018-01-16

公司是行业领先的民营院线及影院投资公司,主营业务包括电影放映、卖品广告、院线发行等,公司2017前三季度营收为19.4亿元,同比增长8%;归母扣非净利润为2.8亿元,同比下降4.3%。2017年10月,公司在上交所上市。

电影放映业务:公司继续抢占三线及以下城市市场空白点,三四线城市观影习惯的养成助力公司放映业务收入不断提升。2015年后,随着院线渠道的下沉,电影市场总体票房收入特别是三线及以下城市票房收入快速增长。根据艺恩咨询的数据,2015至2017年,三线及以下城市票房收入占公司总票房收入的58%、59%、61%,三四线城市的贡献逐渐提升,公司在三四五线城市的影院投资公司中稳居前三。

公司依托横店控股影视文化产业的品牌宣传效应,品牌影响力不断增强。公司控股股东横店控股旗下拥有包括影视文化在内的四大支柱产业,其中横店影视城是中国拍片最多、全球规模最大的影视实景拍摄基地,能够为公司吸引人气、带动创收、获得上游资源,不断提高品牌影响力。同时,公司联合万达影视等组建五洲发行,将产业链延伸到上游,继续确保公司在电影产业中的经营优势。

卖品、广告业务:资产联结模式增强统一管控能力,公司卖品业务盈利性强。与优质供应商稳定合作并对卖品品类进行统一规划和优化,公司2014至2017H1卖品业务的毛利率分别为69.9%、72.2%、73.8%和74.0%,超过同期可比公司均值。电影市场回暖助力影院广告升值,公司广告业务收入迅速增长。2017下半年电影市场回暖明显,2017Q4实现不含服务费票房123亿元,同比提升22%,广告商对影院广告的重视程度提升。公司广告业务成本较小,毛利率水平超99.9%,由于单家影院广告平均价格的上涨和影院数量的增多,预计公司广告业务将继续高增长。

盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.84元、0.98元、1.17元,归母净利润分别为3.79亿元、4.45亿元、5.31亿元。考虑到电影市场增速回暖,三四线城市的票房贡献提升,公司三线及以下城市电影放映业务持续提升,同时广告业务发展迅速,我们看好公司,首次覆盖,给予“增持”评级。

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上海电影(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

上海电影:Q2环比业绩提升,非票及院线发行业务表现良好

上海电影 601595

研究机构:中泰证券分析师:康雅雯撰写日期:2017-08-24

事件:上海电影公布2017年半年报,报告期内实现营收5.27亿,同比增长6.07%,实现归母净利润1.07亿,同比下滑13.1%,扣非后归母净利润0.93亿,同比下滑18.22%。Q2单季度来看,实现营收2.75亿元,同比增长23.19%,环比增长9.13%,归母净利润5910万元,同比增长2.5%,环比增长24.1%。

点评:

公司上半年业绩表现略低于预期。主要原因有两点:1)上半年10家直属新建影院开业导致成本、费用提升;2)2017上半年国内电影票房市场表现一般,同口径下(扣除服务费)同比增长仅为3.6%,公司电影放映业务受影响较大。

发行业务方面,公司主导发行及参与发行了包括《西游伏妖篇》、《极限特工3》等在内的十多部中外影片,2017下半年公司的重点发行项目包括《鲛珠传》(上映3天,累计8372.5万)、《阿凡提》、《密战》等影片。院线业务方面,继续保持全国第三,报告期内联合院线观影人次5933.4万,同比增长20.54%,票房20.86亿(不含服务费),同比增长15.1%,加盟影院数为444家,公司预计年底将超过500家。非票业务方面,公司贴片广告营收同比增长显著,下半年将继续大力拓展体系外影院的广告资源,上半年公司其他业务收入为9316.68万,同比增长43.8%。票务电商平台“天下票仓”接入影院总计达1300家,会员数505万人,上半年天下票仓实现营业收入2459万元,实现净利润1116.3万元。

毛利率方面,公司整体毛利率继续下滑,2017上半年为27.53%,主要是由于成本端公司影城数量增加,新开业影院前期收入较低同时仍需承担的固定成本较高所致。

三费方面:1)销售费用上半年为1124万元,同比增长40.15%,销售费用率略有增长,主要是由于广告费、业务宣传费以及维修费大幅增加;2)管理费用较去年同期略有增长,达到4094.4万元,同比增长9.24%,管理费用率去年同期基本持平,增加主要来自于租金、物业费用以及员工费用提升;3)财务费用:为-419.6万元,公司2016年上市募集资金后,逐步偿还银行贷款,利息支出减少。

盈利预测:我们预计随着票房逐步回暖以及公司新建影城进入正常经营,业绩将继续维持逐季度提升。预计2017-2019年上海电影实现营业收入分别为12.89亿元、14.32亿元、15.77亿元,同比分别增长23.2%、11.1%、10.2%,实现归属母公司的净利润分别为2.49亿元、2.94亿元和3.33亿元,分别同比增长5.48%、18.13%、12.95%,对应2018EPS 为0.79元/股。由于公司地域优势明显,背靠上影集团,资源丰富,给予公司2018年35xPE,目标价27.65元,增持评级。

风险提示:1)国内票房不及预期;2)扩张影城盈利不及预期。

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光线传媒(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

光线传媒:护城河深厚,领导者地位巩固,又到入场加码时

光线传媒 300251

研究机构:联讯证券分析师:陈诤娴撰写日期:2018-01-17

事件

提示再次入场加码时机。

点评

我们重申光线传媒「买入」的投资建议,基于如下三点理由:

1.护城河深厚,我们认为公司的护城河来自(1)优质的产业链布局;(2)各产业链的领导地位,其复制概率低,替代难度高;(3)之间的协同效应佳。公司于上游内容领域布局前瞻,储备的IP精准定位主流观影人群,且涉猎中国约50%的优质动漫IP;电影发行领域积淀深厚,约占中国电影发行市场份额的三成;控股的猫眼微影为中国市场份额第一的互联网票务平台(市场份额约43%),腾讯(0700.HK)为猫眼微影的第三大股东(持股约11%),互联网入口流量充沛。该等布局品质优异且协同效应佳。

2.公司于动漫领域的布局有待进一步反应至市值:我们认为相对于传统的真人电影,动漫电影为更好的商业模式,体现为成功孵化一个动漫IP后,这个IP即不会主动离开,也不会索要更高的价格,且可以长时间使用,理应享有较高估值。光线于中国动漫电影布局已深且已涉猎(参股或控股)中国约五成的优质动漫IP。

3.2018年为光线大年:影片的体量和品质等会数倍于今年,目前有些尚未拿到许可证,档期无法确认。中国的动画电影尚未爆发,红利逐渐释放中,2019-2020为中国动画爆发元年,2019年,光线投资和发行的大体量的动画片会逐步上映。希望中国动画电影票房占比15%,光线占其中的70-80%,其他好的动画大片,光线也会参与投资和发行,这样也许有机会占据中国动画电影80%以上的份额。

投资建议

我们预计公司2017年、2018年、2019年营业收入分别为19.91亿元,24.29亿元,28.66亿元,归属于母公司净利润分别为8.20亿元,9.97亿元和12.02亿元,每股收益分别为0.28元,0.34元,0.41元。鉴于光线与内容领域(特别是动漫部分)布局有待进一步反应至市值,搭配猫眼微影盈利拐点已至,维持13.60元(基于2018年PE40.0x)的目标价,重申「买入」的投资建议。

风险提示电影票房不及预期,在线票务市场竞争加剧。

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华谊兄弟(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

华谊兄弟 300027

研究机构:国信证券分析师:张衡撰写日期:2018-01-26

事项:

公司公告2017年度业绩预告:公司预计2017年度实现归母净利润80,813.40万元–96,976.08万元,同比增长 0%-20%,符合预期。

评论:

17年度电影业务显著回暖,预计《前任3》将带动18Q1业绩反转。

公司2017年内上映的影片主要有《摔跤吧!爸爸》、《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》、《美好的意外》、《绝世高手》、《星际特工:千星之城》、《引爆者》、《芳华》、《前任3:再见前任》等,截至2017年末累计实现国内票房51亿元;其中公司主投影片《芳华》《前任3》截至2017年末分别实现票房12亿、3亿,显著助力公司主业回暖。同时,《芳华》《前任3》截至目前总票房分别达到了14.17亿和18.98亿,考虑公司2017Q1业绩低基数,我们预计公司2018年一季报业绩将有望同比大幅扭亏向上。

影视剧、综艺业务多元发展,艺人经纪不断培养新生力量。

电视剧方面,2017年度公司主要参投电视剧《老爸当家》登录卫视,同时参与电视剧《好久不见》、《亲爹后爸》、《赢天下》、《胭脂债》有望在2018年陆续上星。网络剧方面,公司2017年上映《花间提壶方大厨》、《决对争锋》、《少女的奇幻日记》、《超能太监3》、《云客江湖》、《谋杀记忆》、《喜欢你时风好甜》、《快递侠》、《白蛇后传之拯救玉帝》等多部网络剧/网大作品,其中《花间提壶方大厨》播放量4.3亿,豆瓣评分高达8.0,获金骨朵网络影视盛典年度十大精品网络剧;艺人经纪方面,公司2017年新签约艺人于文文、郑元畅等20余人,通过与自身影视项目协同,公司新签艺人人气提升显著。

18年主控电影项目显著增多,实景娱乐项目进入收获期,业绩弹性大。

1)电影业务方面,除《前任3》外,预计公司2018年《狄仁杰3》《阴阳师》等多部主投商业片即将上映,较2016-17年主投大制作影片数目显著放量。后续储备项目(预计2019上映)《八佰》《画皮3》《摸金校尉》丰富,持续看好公司工业化品质影片强势回归。

2)实景娱乐业务方面,近年公司已与20余座城市签约项目,2018年将迎来苏州、郑州、长沙和南京项目四大项目集中开园,同时未来每年开园数量有望维持3家以上。公司实景娱乐业务为轻资产运营模式,主要盈利模式包括“品牌授权费+运营收益分成”,承担项目风险较小,并能为公司带来稳定现金流、平滑电影项目制业务风险。我们预计公司2018年品牌授权费收入3-4亿,同时运营收益分成具较大弹性。

3)此外,公司近期发布“剧集I 计划”,电视剧业务2019年有望进入收获期,核心储备头部项目包括《神之水滴》、《古董局中局之鉴墨寻瓷》及唐家三少作品等,长期来看公司有望收获新的利润增长点。

投资建议。

我们预测公司2017-19年EPS 分别为0.31、0.37、0.49元,对应PE 分别为33、27、21倍,看好公司18年电影及主题公园主业业绩高成长预期,给予“增持”评级。

风险提示。

电影市场整体增速不及预期;主投项目进度、票房不及预期;主题公园客流不及预期等。

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北京文化(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)

北京文化:电影业务持续发力,关注公司行业地位的持续上升

北京文化 000802

研究机构:安信证券分析师:焦娟,王中骁撰写日期:2017-12-27

通过并购聚集顶尖团队,全面发力内容制作领域。2013年公司收购电影投资及制作公司摩天轮,切入影视制作领域;2016年4月公司收购精品剧投资及制作公司世纪伙伴与艺人经纪公司浙江星河,业内顶尖专业人士娄晓曦、王京花等人由此加入到公司核心管理团队,公司业务拓展至电视剧、电影、艺人经纪等影视内容板块,并由六位核心高管组成投资委员会,合力推动公司平台化发展。

精品剧、艺人经纪业务稳健发展。公司精品剧业务主要以世纪伙伴为核心,以精品剧的投资、发行业务为主,主要面向B端客户,收入相对稳定且可控;公司拥有丰富的IP储备,并已与业内著名编剧、导演、制片人及艺人工作室建立长期合作关系,根据公司公开交流信息,预计未来每年将参投、发行3-4部精品剧,目前已参投及储备项目包括《武动乾坤》、《江山不悔》、《九州羽传说》等;且公司与三大在线视频平台及国内一线卫视保持良好的合作关系。公司艺人经纪业务主要以浙江星河为主,公司经纪业务团队多年来先后培养出范冰冰、李冰冰等十多位国内超一线明星,具备持续培养一线明星的能力,单一艺人变化对公司影响不大;受益于公司经纪业务团队的专业能力及近几年演员片酬的明显提升,公司经纪业务收入持续增长,利润稳定。

公司具备独到选片能力及较强成本控制力,有望再创票房佳绩。公司董事长宋歌拥有丰富的行业资源及从业经验。公司投资影片较为理性,且成本控制能力突出,较强的电影发行能力进一步确保公司出品电影的毛利率。2014、2015、2017年的国产片票房冠军《心花路放》、《鬼吹灯之寻龙诀》、《战狼2》均是公司参投或发行的作品,凭借公司成功的经验及丰富的项目储备,有望再次推出优异作品。《封神》系列电影作为公司最重要的主控项目,根据公司项目发布会信息,将沿用《寻龙诀》原班主创人马,有望持续创造票房佳绩。

整合公司内部组织架构,充分协同各业务板块。2016年收购完成后,公司电影、精品剧、艺人经纪三大业务板块正式确立。随着公司着力于内部组织架构的整合,已搭建起真正的平台型公司。在内容制作与经纪业务的协同上,一方面影视项目作为需求方,可充分带动经纪业务;另一方面经纪业务将提升影视业务参投、发行方面的竞争力。在电影与电视剧业务的协同上,公司在参与电影项目时,会优先将其电视剧改编权买下,并在电影项目获得成功后,推出衍生电视剧,充分发掘优质电影项目的IP价值。

投资建议:公司经过一年半的内部整合,平台化经营逐渐成型。考虑到2018年全国票房预计将稳定增长,公司较强的电影制作、发行能力将助力公司行业地位进一步提升,为公司贡献较大的业绩弹性;同时公司精品剧、经纪业务稳健;公司以影视IP授权为核心向泛娱乐领域拓展,也有望成为未来业绩增长点。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.97亿元、3.90亿元、4.95亿元,对应EPS分别为0.41元、0.54元、0.68元,考虑到公司行业地位的稀缺性及业绩弹性,给予高于行业平均水平的2018年35X估值,对应六个月目标价18.90元,调高为“买入-A”评级。

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今年春节档预售票房火爆 六影视股有掘金机会

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