机构推荐：下周具潜力十大金股一览 1、中国国旅：布局机场

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1、中国国旅：布局机场携手日上免税独角兽全新启航

战略层面来看:引导海外消费回流成国家重要政策战略，中免一家独大充分享受政策红利。2016年，全球免税销售总额达431.87亿欧元，同比增长13%。其中我国消费者购买力强劲，麦肯锡预计2025年，中国消费者将贡献全球近五成免税消费总额。面对中国免税消费外流严重现象，国家政府多次放开免税政策，奠定引导海外消费回流基调。据麦肯锡测算，中国消费者2016年全球奢侈品消费逾5000亿假设10%消费回流国内，则增厚免税业规模约500亿。中免拥有唯一国务院授权全国性经营牌照，与日上强强联合后行业龙头地位凸显，将在国家消费回流中肩负重要责任，中免公司意义上升至国家层面，充分享受政策红利。

公司层面来看:

短期:海南建省30周年催化离岛免税政策开放预期，三亚免税业务有望迎高速增长期。今年正值海南建省30周年，近日，海南省政协委员提交《关于加大调整海南离岛免税购物政策的建议》，明确提出提升购物限额、增设免税店等多条措施，离岛免税政策有望近一步打开;同时受益于三亚旅游业快速发展，交通环境不断改善，亚特兰蒂斯等度假项目开业在即，三亚免税业迎快速发展期，三亚海棠湾免税店作为全球规模最大的单体免税店每年约贡献公司免税业务总营收的50%，有望实现快速增长。

中期:外延扩张规模提升，议价能力上涨毛利率对标全球巨头Dufry。根据穆迪、DFE数据显示，近一年间中免先后中标香港机场烟酒标段(收入规模约20亿)、广州白云机场出入境免税店(收入规模体量约10-20亿)，首都机场(收入规模约50亿)、叠加原有免税业务(百亿规模)、中免、日上联手背景下上海机场招标事项(收入规模约60亿)，中免收入规模对标2013年全球巨头Dufry规模(该时点对应其为59%)，对标Dufry发展历程，我们认为，伴随中免规模扩张提振议价及渠道经营等能力，中免近三年毛利有望自17Q3约47%快速提升至55%甚至更高，驱动业绩快速上涨。

长期:对标韩国免税业，市内免税店开启百亿新征程。韩国拥有全球最大的免税零售市场，2016年销售额达720亿元人民币，近十年年复合增长率约为16%。市内免税以其购买便捷、取货方便、消费体验更佳的特点成为韩国最主要免税销售渠道;近期北京临空国际免税城正式启动，总投资120亿占地444亩，市内免税店预期强烈，参考韩国市内免税发展情况，我国消费者基数大、购买力强劲，市内免税发展潜力值得期待。

上调盈利预测，维持“买入”评级。叠加近期上海机场免税店事宜、18年海南建省30周年及北京临空国际免税城正式启动催化市内免税店因素，我们上调公司18-19年EPS为1.69/1.95元;当前股价对应PE分别为30X/26X，维持“买入”评级。

2、山西焦化：3次闯关终获批成功转型“煤-焦-化”一体生产商

1.焦炭价格上涨，经营业绩显著提升。山西焦化是山西焦煤集团下属企业中焦炭生产规模最大、相关附属化工产品回收并深加工能力最强、技术装备最先进、“焦-化”产业链最完整的焦化企业，是山西省独立焦化行业的龙头企业公司，2017年度山西焦化预计实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元-10000万元，预计同比增加80.91%-126.14%，企业经营业绩显著提升主要得益于焦炭价格的上涨。2017年公司焦炭产品综合平均售价1499元/吨，较2016年上涨76%。受采暖季环保限产影响，2017年公司焦炭产销量同比下降，2017年公司焦炭产量280万吨，同比减少52万吨;焦炭销量283万吨，同比减少53万吨。2018年焦炭大概率还会在采暖季限产，供给受限，下游需求预计小幅增长，在此情况下，焦炭价格中枢预计较2017年上移。

2.背靠焦煤集团，定位为集团焦炭资产整合发展平台，未来集团焦化资产有望注入。公司控股股东为焦煤集团，山西焦煤集团目前已形成山西焦化、山西焦炭、五麟焦化、西山煤气化、首钢京唐焦化五个焦化基地，焦炭产能1180万吨/年，拥有全国唯一的山西焦炭(国际)交易中心。据公司2017年一季报资料，山西焦煤集团承诺，“十三五”期间(2016 年-2020 年)，将山西焦化确立为集团内部焦炭及相关化工产品生产经营业务整合发展的平台，以山西焦化为主导，通过收购兼并、业务转让、资产注入、委托经营等方式将集团控制的其他焦化类企业或相关资产、业务逐步进行整合，推动产业升级，提升企业核心竞争力，促进集团内部焦化行业健康协调可持续发展。

3.收购中煤华晋，有望增加投资收益约16亿。公司拟向山焦集团发行股份及支付现金购买其所持有的中煤华晋49%的股权。中煤华晋现有煤矿3 座，核定产能总计1，020 万吨，权益产能873万吨，保有资源储量合计20.17亿，井田服务年限均在50年以上，主要煤种均为瘦煤。2017H中煤华晋实现营业收入42.19亿，净利润18.96亿，归母净利润15.87亿，预计全年归母净利润在32亿左右。我们看好18年焦煤市场:18年煤炭新增产能主要集中于内蒙和陕西，焦煤新增产能可释放增量较少，在2017年环保检查这么严格的情况下，预计今年也不会放松，环保的常态化也会影响一部分产量。同时，17年由于采暖季限产来不及前移的需求有望在今年开春爆发，总体来看，今年焦煤需求预计较去年小幅增长。在全社会煤炭库存低位的情况下，预计今年焦煤整体供需结构依然偏紧，煤价将易涨难跌，价格中枢有望进一步上移。

4.收购获批，转型低估值“煤-焦-化”一体生产商。2018年1月25日，山西焦化发布公告收购中煤华晋交易事项获证监会核准通过。自此，山西焦化成功转型低估值“煤-焦-化”一体生产商，公司经营业绩将实现从焦化行业扩展到煤焦行业联动，有利平抑原材料价格波动影响，提升公司运营效率和盈利水平。根据业绩预告，山西焦化2017年实现归母净利润8000万元-10000万元。中煤华晋预计2017年全年实现净利润32亿元，49%股权对应投资收益15.68亿元。公司目前总股本为7.66亿股，本次收购拟发行6.66亿股，另拟募集资金6.5亿元，以2018年01月30日收盘价12.84元/股测算，目前PE=[(7.66+6.66)*12.84+6.5]/(0.9+15.68)=11.5倍，目前市场主要焦煤公司PE均在14倍以上，山西焦化估值水平偏低，尚待修复。

投资建议:公司收购方案获证监会审核通过，依照证监会规定将在6个月内完成收购事项，根据收购报告书约定，自评估基准日(2016年12月31日)次日起至交割日(含交割日当日)的期间为过渡期。过渡期内，标的公司因生产经营产生的经营收益由上市公司按照山焦集团所持股权比例享有，即收购完成后2017年中煤华晋对应的49%的收益由山西焦化所享有。不考虑重组，我们预计山西焦化2017-2019年净利润为0.99亿、1.11亿和1.32亿，预计2017年中煤华晋归母净利润约32亿，49%的权益对应15.68亿的投资收益，给予“买入”评级，目标价16.56元。

风险提示:宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭产能大幅增加供给过剩。

3、东方国信：工业大数据深入布局业绩增长符合预期

业绩维持稳步增长。公司预告2017年度归母净利润约40987.64-47545.66万元，同比增长25%-45%。报告期内，公司积极推进中长期战略实施及年度经营计划落地，持续深化“大数据+”战略，在已布局各大业务领域深耕细作，业务规模不断扩大。公司坚持自主研发，持续技术创新，已形成基于大数据、云计算及移动互联的全链条、全自主知识产权的技术研发体系，包括3D可视化、人工智能、VR/AR、BIM等辅助技术，充分利用先进技术、创新应用软件和解决方案，助力客户更高效地服务社会。公司跨行业、端到端一体化、应用领先的大数据核心竞争能力进一步增强，持续整合母子公司及子公司之间的技术、产品、市场资源，已取得了良好的协同效应，主要子公司业绩均保持稳步增长。公司报告期内非经常性损益金额在6，500万元到7，500万元之间，同比增长21.59%-40.29%，主要为购买理财产品的收益和扣减英国子公司COTOPAXI收购对价款产生的收入;公司报告期内经营活动产生的现金流净额在20，000-23，000万元之间，同比增长121.67%-154.92%。整体业绩维持稳步增长。

大数据领域多维布局，工业大数据业务快速发展。公司近年来通过扩大研发投入及并购动作，将大数据业务从电信领域拓展至金融、工业、政府等多个领域。通过并购北科亿力和Cotopaxi进入工业大数据领域，其中北科亿力主要面向钢铁行业，未来几年行业升级换代，公司产品市场前景广阔;Cotopaxi于2016年进军国内重工业节能改造领域，鉴于国内目前高耗能的企业达1.5万家，且缺乏竞争对手，市场潜力巨大。工业大数据业务的深入布局，提升了公司业绩增长动力，持续推荐。

智能制造大势所趋，工业互联网前景可期。新一代信息技术与制造业深度融合，智能制造已成为我国制造业转型的必然趋势，为贯彻落实《中国制造2025》、《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》和《国务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》，信息物理系统与工业互联网平台俨然成为智能制造的先行军，步入快速发展阶段。

信息物理系统突出整体性实现虚拟现实交互和人机一体，工业互联网平台则更突出基于工业PaaS和微服务架构实现知识的沉淀、复用和生态创新。此前公司17年12月20日公告宣布中标面向特定行业应用的专业性信息物理系统测试验证床建设重点项目。公司以北科亿力为主体，借此机会建立了面向炼铁行业的信息物理系统测试验证床，并基于炼铁大数据平台和各工序智能系统的炼铁信息物理系统和智能工厂，填补行业内此领域的空白，形成良好的示范效应，具备全面推行的广阔前景。未来更有望在煤炭、矿业、能源、化工、电力、大型制造等整个工业信息化领域深入发展，进一步开拓在工业互联网领域的大数据业务。未来，依托工业互联网领域的火速发展和公司的经验优势，公司工业互联网业务规模有望持续提升，智能制造领域竞争力日渐增强。

投资建议:公司传统电信业务近年来保持稳定增长，且随着电信大数据变现逐步落地，未来有望打开新的成长空间，工业、政府大数据及数据运营等新业务线条经过培育期后，近年来迎来高速成长，我们预计公司17-19年实现净利润4.5、5.8、7.3亿，对应当前市值的PE为27、21、17倍，维持“强烈推荐”评级。

4、中国神华：公司业绩预增净利润增长近一倍煤价高位运行是主因

结论与建议:公司发布业绩预增公告，预计2017年归母净利润约为为452亿元，YOY+99%，扣除非经常性损益的净利润约为453亿元，YOY+94%，折合EPS为2.27元，其中第四季度实现净利润95.3亿元，YOY+175%，业绩符合预期。受煤炭行业供给侧结构性改革、煤炭长协销售比增加等政策因素影响，国内18年煤炭价格有望高位震荡，预计公司18业绩仍保持稳定增长，维持“买入”评级。

煤电共同发力，是业绩增长的主要原因:受国内经济稳中向好、供给侧结构性改革效果显现、水电出力偏弱等因素影响，下游用煤、用电需求增长，煤炭价格同比实现大幅增加，使得17年业绩大幅增长。煤炭方面，销售量上公司17年去年煤炭销售量为443.8百万吨，同比增长12.4%，其中第四季煤炭销售量为115.5百万吨，同比增长8.3%。煤价上，17年全年动力煤平均价格指数为585.31元/吨，同比增长27.36%。电力方面，17年全年售电量为246.25十亿千万时，同比增长11.6%，其中第四季售电量为62.06十亿千万时，同比增长8.3%。公司售电量增长主要两方面，一是全社会用电量同比增长，导致火电发电量同比增长;二是本公司加大行销力度以及火电机组装机容量有所增加。

煤化工产品聚丙烯表现出色，公司运输量同比增幅最大:受国内三降一去一补、环保政策趋严以及国际油价持续回暖影响，17年公司煤化工产品聚乙烯、聚丙烯销量及价格均有所增长。17年全年聚乙烯、聚丙烯销售量分别为32.46、30.88万吨，同比分别增长，10.9%、9.5%，价格上据卓创资讯数据显示，聚乙烯、聚丙烯17年平均价格为9642元/吨、8528元/吨，同比分别上涨8%、34%，聚丙烯涨幅较大。在运输方面，公司自有铁路运输周转量、港口下水煤量、航运货运量以及航运周转量上分别同比增长11.6%、14.0%、17.4%、27.6%，在增长幅度上运输量增幅最大。

18年煤炭价格大概率高位运行:据悉，2018年央企要完成化解煤炭过剩产能1265万吨、整合煤炭产能8000万吨的目标任务，积极推动煤电去产能，但在经历前两年供给侧改革之后，2018年将是成果巩固期，防止产能反弹。同时，18年煤炭长协价仍由基准价+浮动价组成，而基准价与2017年不变，为535元/吨。大型煤炭企业的长协销售比例可能会从80%提升至90%。18年供给侧改革仍将持续，但重点在于去杠杆和处置“僵尸企业”，2018年煤炭价格大概率将在高位震荡，期间虽受淡旺季影响，价格可能出现季节性波动，但估计波动区间将收窄。

盈利预测:我们预计公司2017/2018/2019年实现净利润452/493/522亿元，yoy+98.9%/+9.1%/+6.0%，折合EPS 为2.27/2.48/2.63元，目前A股股价对应的PE 为11.6X、10.7X、10X，对应的PB 为1.58、1.46、1.37，H 股股价对应的PE 为10.7X、9.8X、9.3X，对应的PB 为1.46、1.35、1.26。

鉴于18年煤炭景气度不减，公司业绩稳定增长，我们维持“买入”评级。

风险提示:1、煤炭价格大幅下跌;2、发电站利用小时数大幅下跌。

5、红太阳：公司业绩快报 17年归母净利润增长四倍之多

结论与建议:

公司发布17年业绩快报公告，2017年公司实现营收49.8亿元，YOY+41%，录得净利润7.02亿元，YOY+455%倍，折合EPS为1.21元。其中Q4营收13.18亿元，YOY+193%，录得净利润1.81亿元，YOY+107%。公司业绩符合我们预期，鉴于环保政策趋严，国内供给侧改革持续，国外农化巨头进入补库存阶段，公司产品景气度有望维持，维持“买入”评级。

产品高景气度，综合毛利率改善是业绩增长的主动力:受17年环保政策、供给侧改革以及原油价格回暖等多因素影响，公司产品价格大幅增长，使得公司业绩大幅增长。公司产品吡啶17年全年均价为28051元/吨，同比增长42%，烟酰胺17年全年均价为66.97元/千克，同比增长72%。产品价格上涨幅度大于原材料上涨幅度，公司毛利率改善明显，如公司前三季度综合毛利率同比增加了18个百分点至30%。

吡啶碱全球龙头，下游延伸多条产业链:公司拥有吡啶碱的产能约为6.2万吨，全球吡啶碱产能合计约30万吨，公司是最大的吡啶碱生产商，市场占有率超过20%。公司吡啶碱产业链主要分为吡啶产业链和3甲基吡啶产业链，吡啶产业链下游产品主要是百草枯、敌草快、毒死蜱等，3甲基吡啶下游产品主要有烟酸/烟酰胺、吡虫啉、精稳、高盖等。百草枯是全球第二大除草剂，占吡啶下游消费的45%，公司产能约为2万吨以上，占全球产量的27%，近三年符合增长率约2.9%，百草枯具有不可替代性，下游需求稳定。敌草快在性能上最为接近百草枯，目前公司产能在2000吨，后期扩将至1万吨，部分地区禁用百草枯，为敌草快带来需求增长。3甲基吡啶产业链方面，烟酰胺全球有效产能在9.4万吨，需求在7万吨，占三甲吡啶下游消费结构中的85%左右，烟酰胺的产量受制于3甲基吡啶供应量，当前烟酰胺略有过剩，但考虑原料供给、装置开停车因素影响，烟酰胺供应关系将有所改善，公司烟酰胺当前产能为1万吨，在建产能为1万吨。公司目前是国内唯一一家拥有百草枯、烟酰胺全产业链生产商，同时还兼有毒死蜱、吡虫啉、菊酯等多种大吨位农药产品，根据市场需求变换，公司产能可在多种产品中切换，抗市场风险能力较强。

18年公司产品价格有望维持高景气度:目前公司产品纯吡啶价格为31000元/吨，同比上涨59%，42%的百草枯母液价格在21750元/吨左右，同比上涨45%以上，另外烟酰胺价格为45元/千克，同比持平。环保政策趋严，供给侧改革仍将持续，农业部要求到2020年国内农药产能零增长，加之国际油价中枢上涨、国外农化巨头补库存，公司产品或将维持高景气度，18年业绩有望稳定增长。

盈利预测:我们预计公司2017/2018/年实现净利润7.02/8.41/9.64亿元，yoy+455.5%/+19.8%/+14.5%，折合EPS为1.21/1.45/1.66元，目前A股股价对应的PE为18X、15X、13X。鉴于公司产品有望维持高景气度，我们维持“买入”评级。

风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、百草枯禁用政策变化。

6、利尔化学：产能扩充超预期成长性突出

事件:公司发布2017年年报，实现营业收入30.8亿元，同比增长55.6%;实现归母净利润4亿元，同比增长93%。

草铵膦业务量价齐升，外延布局贡献增量。公司业绩超出预期主要原因在于草铵膦业务的量价齐升。自2016年底起，草铵膦市场供需缺口持续扩大，单吨价格从11.7万元连续上涨至最高21万元左右，全年草铵膦均价17.4万元/吨，而去年同期草铵膦均价为13.9万元/吨，价格同比涨幅达到25.3%。此外，公司17年通过技改，目前草铵膦总产能达到8400吨/年，销量也比去年同期增加，草铵膦量价齐升带动公司盈利能力显著提升。此外，公司并购比德生化实现并表利润617.9万元。从费用角度来看，公司期间费用率略上升0.94个百分点，主要系收入增加，对应的工资、费用增加所致，费用端控制较好助力公司业绩放量。

明星品种草铵膦下游需求逐年提升，利尔竞争优势突出。国内百草枯禁用为草铵膦提供了巨大替代空间，预计将为国内草铵膦市场带来高达1~2万吨/年的需求增量。随着草甘膦抗性杂草问题日趋严重，草甘膦与草铵膦复配将成为有效解决方案之一，将打开草铵膦的市场空间。耐草铵膦的单抗和双抗转基因作物日益普及，降为草铵膦行业长期向好提供有力支持，作为优秀的广谱除草剂，我们认为草铵膦很可能会复制草甘膦的成功历史。利尔化学作为国内草铵膦龙头，具备完善的三废处理设备，环保高压下保持全行业最高的满负荷生产，产能在技改下跃升至8400吨/年，且拥有全行业最低成本，竞争优势突出。随着广安基地草铵膦装置的投产，公司全球草铵膦龙头，未来发展值得期待。

积极打造高效低毒农化大平台。公司积极打造高效低毒农化大平台，在广安基地继续新建10000吨草铵膦产能，预计2018年年中投产2000吨，2019年年底投产5000吨，2020年年底投产3000吨，届时公司将具备18400吨草铵膦产能，成为与拜耳比肩的草铵膦国际巨头，竞争力再上一个台阶;此外，公司储备多个具备广阔市场空间的农化品种，包括敌草快、氯氟吡氧乙酸酯、三氯吡氧乙酸酯、炔草酯等。1000吨/年丙炔氟草胺、1000吨/年氟环唑项目工程建设也在按计划有序实施中。此外，公司完成了比德生化45%股权的收购，新增了公司生产基地的布局，江苏快达10000吨/年制剂搬迁改造项目也投入生产，经营业绩逐步提升，发展势头良好。我们认为随着公司产品品类与产能的提升，高以及制剂业务的发展，效低毒农化大平台将逐渐构建，公司成长性突出。

盈利预测与投资建议。调整盈利预测，预计2018-2020年EPS分别为1.18元、1.49元、1.66元，对应PE分别为16倍、13倍和11倍。给予2018年20倍PE，目标价23.6元，维持“买入”评级。

7、平煤股份：年度业绩同比大增关注国企改革及资产注入预期

公司披露2017年度业绩预增，预计2017年度归母净利润13.2亿元，同比增长58.48%;扣非归母净利润13.04亿元，同比增长1，516.06%，去年同期为8，069万元;基本每股收益0.3527元(调整后)。

2017年度公司实现归母净利润为13.2亿元，同比上涨58.48%，主要包括两个方面:一是煤炭价格大幅上涨，公司吨煤销售价644.6元，同比上涨57.45%，吨煤销售成本485.8元，同比上涨60.49%，低于吨煤销售价涨幅，吨煤毛利158.8元，同比上涨48.84%，毛利率24.6%，同比减少1.5个百分点;二是产销量同比上升，2017年度原煤产量3125.10万吨，同比上涨4.55%，商品煤销量2690.78万吨，同比上涨3.72%。

2017Q1~Q4公司归母净利分别为3.2亿元、3.1亿元、4亿元、2.9亿元，Q4业绩较Q3环比下跌27.5%。产销方面，2017Q4公司原煤产量771.3万吨，环比下跌3.10%，商品煤销量678.5万吨，环比下跌4.44%，其中混煤销量326.9万吨，环比下跌1.53%，冶炼精煤销量246.7万吨，环比下跌7.95%，其他洗煤销量104.8万吨，环比下跌4.69%。从公司主焦煤的市场价来看，平均价格由Q3的1444元/吨上涨至Q4的1520元/吨，环比上涨5.26%。综合来看，Q4与Q3产品价格与产销量变动不大，预计Q4公司计提较多资产减值，导致Q4业绩环比大幅下跌。

公司坚持实施精煤战略，提升洗选加工力度。截至2017年末，公司共有7个洗煤厂，设计年洗选能力合计为3200万吨。2017上半年累计入洗1049万吨，同比增加77万吨，入洗煤占总产量比重达到67%以上，实现了产品结构由动力煤和精煤并重逐步向以精煤为主倾斜。2017年Q1~Q4的精煤洗选率分别为29.4%、31.1%、33.6%、31.98%(以精煤销量测算)，可见公司的洗选能力整体提升明显。未来公司计划加快配套选煤厂建设和现有选煤厂升级、改造、扩建，不断提高原煤入洗率。

去年下半年，河南省政府国资委将以“三煤一钢”为重点，全面提速产权多元化改革，年底前50%以上的竞争类省管企业在集团公司层面实现股权多元化。在两会期间，平煤神马集团董事长梁铁山透露，集团下一步将依托现有的三个上市平台，将煤焦、尼龙、新能源新材料三个核心产业分别装入平煤股份、神马股份、易成新能，推进整体上市或主营业务上市，完成后预计80%的下属企业可实现上市。根据2017年9月末的财务数据计算，平煤神马集团的资产证券化率只有38%，三个上市公司的营业收入占整个集团的28.1%。三个上市公司中，平煤股份是最大的上市平台，而且是集团唯一煤炭资产的上市平台。我们梳理了平煤神马集团和平煤股份的资产关系，结合董事长说的煤焦资产未来将注入到上市公司，所以得到的结论为:一是煤炭资产，平煤股份是专注于煤炭资产的上市平台，虽然平煤股份的煤炭产能和产量已经占到了整个集团的85%左右，但集团还有一部分煤炭优质资产可以注入到上市公司，而且曾经有过控股股东的承诺，即平禹煤电、集团本部的煤炭资产注入到上市公司，虽然最新公告显示已作出了承诺事项的豁免，但仍有注入的预期;二是焦炭(包括焦化副产品)资产，平煤神马集团拥有大量的的焦化资产，从集团的营业收入占比和毛利占比来看，以焦化为主化工业务分别占到了17%和37%，营收占比第二大、毛利占比第一大，说明这部分资产的盈利能力较好;2015年数据显示集团焦炭产能1520万吨，产量1374万吨，但均没有注入到上市公司，所以这部分资产也存在很强的注入预期。

盈利预测:2017-2019年EPS为0.56、0.70、0.73元。

预计未来随着供给侧改革的深入推进、对炼焦煤走势判断，预测2017-2019年EPS分别为0.56、0.70、0.73元，当前股价6.78元，对应2017-2019年PE分别为12X/10X/9X，维持对公司的“增持”评级。

8、华策影视：业绩预增33% 头部化战略落地生花

2017年公司共开机全网剧15部681集，取得发行许可证的全网剧共13部560集，主要产生收入的全网剧为《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《时间都知道》、《甜蜜暴击》、《谈判官》、《老男孩》、《独孤皇后》、《上古情歌》等。

公司于2015年全面开启SIP(头部化)战略，2017年进入集中收获期:2015-17年公司进入年度网播量TOP10的剧目分别为1部、2部、3部。其中2017年度公司进入网播点击量前十名的剧目为《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》，同时《致我们单纯的小美好》、《柒个我》两部网络剧进入2017年度纯网剧点击播放前10名。

1)电影业务:公司2017年度上映影片11部，其中公司参投3部(《绣春刀·修罗战场》等)、主控发行1部(《非凡任务》)、联合发行7部(《异星觉醒》等)，累计票房超过39亿元。公司自2015年着力布局电影业务以来，坚持“发行+制作”并重，预计2018年即将上映春节档《祖宗十九代》、热片续作《反贪风暴3》等，电影业务有望持续带来业绩弹性。

2)综艺业务:公司2017年度投资\制作《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》3部综艺节目上星播出，同时策划并制作“2016腾讯应用宝互联盛典——星APP之夜”、“2017天猫双11晚会”。我们预计公司未来综艺节目续集、网综、电商合作项目将持续稳步开发。

3)衍生业务:公司自2011年开始构建衍生业务矩阵，2016年集中参股游戏、互联网消费、VR、实景项目，2017年公司加码游戏(乐米信息10%股权)、旅游(景域旅游51%股权)等生态布局。我们认为，全内容矩阵已构建成型，在内容爆款产品基础上，基于强大的IP资源和开发能力，链接游戏、VR、动漫、电商、体育、时尚、旅游等领域，未来有望发挥“内容品牌”的延展性。

1)展望2018年:公司深耕多类型影视剧目，能够灵活应对市场变化，18年“古装”题材收紧趋势下，我们预计公司将主打现实题材。公司擅长的剧目类型包括家庭剧、谍战剧(华策杭州事业部)、青春偶像/古装偶像(华策上海事业部)、现实题材(华策北京事业部)。预计公司2018年即将取得收入的剧目集中在现实题材类，重点剧目包括《创业时代》《橙红年代》等;古装题材预计仅上线精制作头部剧《凰权》，另外武侠题材《绝代双骄》值得期待。

2)长期来看:公司率先打造工业化的生产体系，精细化分工、扁平化管理(事业部制)与激励制度并行，拥有持续的优质剧本造血能力，整体剧集市占率、头部内容市占率均有向上空间。

我们预测公司2017-19年EPS分别为0.36/0.47/0.64元，对应PE33.7/25.5/18.9倍。公司为电视剧行业绝对龙头，头部化转型价格空间打开、剧集产量持续放量，市场地位不断优化，维持“买入”评级。

9、中文在线：17年净利润7500-8500万元收购晨之科顺利过会

中文在线披露17年业绩预告，归属于上市公司股东净利润预计7500-8500万元，同比增长114.01%-142.55%。其中非经常损益约为2600万元。

公司17年业绩增长一方面来自主营业务扩大，付费阅读用户及收入增加，IP一体化开发战略顺利实施;另一方面，报告期内公司投资收益增长、财务费用减少。其中投资收益方面，通过公司参股公司及半年报判断，我们认为晨之科20%股权对应业绩为主要贡献部分，假设17年业绩承诺水平1.5亿，对应投资收益为3000万，而参股公司JOINGEAR(持有ATA)在半年报则产生亏损超过1800万，我们判断JOINGEAR全年则可能依然产生一定投资损失。

收购晨之科80%股权事项无条件过会，如顺利完成将极大助力18年业绩。

中文在线前期公告收购晨之科80%股权事项获证监会无条件通过。晨之科为二次元游戏代理发行及社区运营公司，17-19年承诺扣非归母净利润分别不低于1.5亿元、2.2亿元和2.64亿元，18-19年同比增速分别为46.7%和20%，合计不低于6.34亿元。晨之科具备丰富的二次元游戏项目储备，后续储备项目包括《幻想计划》《妖怪名单》等，将继续支撑晨之科业绩。

2018年围绕IP逐渐开展的衍生业务为增长亮点。

内生业务方面，中文在线18年内生IP项目(IP授权、IP改编影视游戏等)为业绩增长亮点。影视领域，公司参投网台联动大剧《凰权》《橙红年代》均在17年开拍，18年完成并确认业绩概率大;同时公司还筹备有主控项目《新白娘子传奇》《罗布泊密码》《丛林兵王》等多部作品;游戏领域，公司同样将基于IP布局衍生游戏项目。在IP项目开发上，中文在线继续秉承开放态度，与业内顶级公司华策、万达、珠影、芒果、紫龙等开展合作，全面打造超级IP战略。

投资建议:

由于晨之科收购事项尚未完成，暂不考虑晨之科剩余80%股权并表因素，公司业绩预告披露17年净利润为0.75-0.85亿元，低于前期预测，我们将中文在线17-19年净利润由1.07亿/1.75亿/2.28亿调整为0.8亿/1.5亿/2.1亿元。如假设晨之科80%股权并表，18-19年备考净利润对应为3.3亿/4.2亿，18-19年备考净利润同比增速分别为64%、28%。若交易完成后，公司总股本将增至7.757亿股，对应摊薄后市值81.13亿，对应18-19年PE分别为24.6x/19.3x。此外，公司收购晨之科发行股份支付的价格为15.98元/股，当前股价10.46元/股与发行价已大幅倒挂。考虑市场环境变化及盈利预测调整，公司目标价由19.33元调整为15.47元，维持买入评级。

风险提示:收购晨之科尚未完成，数字阅读用户及收入不达预期，IP衍生项目上线进度不达预期。

10、合力泰：公司未来发展将现更多亮点摄像头和FPC等业务将成新增长极

1.事件

公司发布业绩预告修正公告，预计公司2017年全年净利润为11.75亿元-13.50亿元，上年同期为8.74亿元，同比增长34.47%-54.5%。

2.我们的分析与判断

(一)业绩下修是短期因素

公司业绩向下小幅修正的主要原因一方面是由于江西合力泰投资建设新生产线，原计划在2017年第四季度因符合地方政府招商引资等地方性扶持政策而获得的补助款延迟确认至2018年;另一方面是公司对新项目建设进度估计不足，导致原计划在2017年第四季度开始交货的订单延迟至2018年第一季度交货。我们认为，以上因素属于短期波动因素，不影响我们对公司中长期成长向好的判断。

(二)公司未来发展将有更多亮点

公司立足于触屏业务，逐步拓展了FPC、摄像头模组、盖板玻璃、无线充电等业务。公司FPC的规划产能较大，预计今年四季度有望实现55万平米的产能，达到国内领先水平。随着高端智能设备和汽车电子的普及，FPC的需求持续看好，预计FPC业务将成为公司未来发展的一大看点。公司摄像头模组产能提升较快，将成为今年重要的成长极之一;公司在无线充电材料纳米晶上亦有布局，有望受益于无线充电市场的爆发。此外，公司的核心客户收入占比持续提升，未来不排除进入国际主流生产厂商的供应链。

公司的员工持股计划正常推进，目前第一期1号上限不超过8亿元的信托计划已经成立;预计2号上限不超过12亿元的信托计划后续也将出台。公司员工持股计划受众广泛，显示了公司管理层以及员工对于公司未来发展的看好。

3.投资建议

我们小幅调整公司的盈利预测，预计公司2017-2019年净利润分别为12.44亿元、18.15亿元、24.38亿元，对应每股收益分别为0.40元、0.58元和0.78元，目前股价对应2018年市盈率约15倍。公司积极拓展多项发展前景较好的创新业务，成长空间广阔，估值较低，维持“推荐”评级。

风险提示:创新业务发展和客户拓展不及预期的风险。