方正研究所一月股票精选池一月金股来啦！"

一月金股组合

注：

1.组合中所列股票分别选自各行业首席分析师本月最佳推荐；

2.金股组合是策略组从各最佳推荐标的中筛选的优选组合。

推荐理由

分众传媒丨传媒 ★★★★

1. 市场逻辑：根据我们今年初对市场风格的观察和思考，确定我们今年选股的大逻辑【龙头】、【低估值】、【内生成长】、【现金流好】，分众传媒显然完全符合这些要求。

2. 基本面逻辑：广告行业整体盘子较大，虽然这两年广告主口袋里的钱并没有明显变多，但存量市场的重新切分一直在持续进行，且由于传统媒体存量大，因此其发生几个点的变化，影响就非常剧烈，也催生了不少优秀的公司和投资机会，例如【阿里巴巴】、【微博】、【今日头条】，以及【分众传媒】。观察这些公司，都非前两年大家关注较多的WPP型的中介公司，而是通过各种方式，形成了自己独特的【媒体生态】。

CTR数据显示，传统媒体的刊例花费从2012年就告别了2位数的增长，从2014年开始出现了同比下跌的情况，而与此同时，【互联网】、【楼宇媒体】、【影院媒体】涨势可观，2014-2016年，三类媒体刊例花费同比涨幅分别36.5%/22.0%/18.5%、25.6%/17.1%/22.4%、62.3%/63.8%/44.8%。我们观察到，互联网广告的逻辑已经获得市场的认可和反应，而分众2013年私有化后，市场对其一度有所淡忘，对在美股时期的一些事情念念不忘，反而对其这几年的发展和变化反应未及。在这样的背景下，我们在【3月】的推荐文章【为什么我们敢于在现在推荐分众传媒？】中明确提出要重视分众的媒体价值，广告主越来越精明，在品牌类广告中，不仅仅要看【达到率】、【CPM】、更会关注【目标人群的到达率】及【目标人群的CPM】，这样来看，分众的优势仍然非常明显。我们的逻辑很简单，并且直到现在也认为这是分众今年上涨的主线逻辑之一【广告主的广告花费重新分配】。

分众也用自己的表现在验证这一逻辑，除了互联网公司通过在分众投放广告，快速占据消费者心智、建立品牌壁垒，用【品牌】为其【广告投放】加上杠杆外，中报显示，其他传统行业的广告主投放涨势明显，尤其在例如【白酒】、【家居】、【大健康】及【消费品】中的消费升级等品类取得了突破性进展。此外，无论是传统行业还是互联网行业，龙头或明星公司带头效应明显，大多出现了龙头广告主带动的一波投放潮。

我们认为，分众的核心优势还是【一二线城市主力消费人群的覆盖】，是【消费升级】的必选的媒体之一。只要大城市还在变大、只要大家出门上班的模式没有本质变化，分众就掌握了主力消费人群的入口，2016年广告行业整体规模6489亿元，其中媒体发布端规模3400亿，假设媒体发布端空间4000亿元，如广告观看时间与媒体价值完全匹配，则按19%的广告时间份额计算，假设城市消费者占购买力的80%，则电梯广告市场潜在空间近600亿。分众在电梯广告市场具有垄断优势和定价能力，占据电梯电视市场95%份额，电梯海报市场70%份额，场景媒体相对价值持续提升！

高新兴丨通信 ★★★★★

1.公司持续深耕物联网，坚定执行“一横三纵”战略

公司“一横三纵”战略中的一横是集团的物联网、通信和连接能力，本质核心是物联通信技术，三纵分别聚焦公共安全、交通和智慧城市领域。随着产业链发展和公司业务拓展，公司与运营商强强联合深度合作，以物联网技术为核心，发挥协同作用，加速推进公司智慧城市业务迎来新一轮发展。

2.引入电信战略投资，优势互补加速公司物联网与智慧城市生态圈建设

高新兴作为中国领先的智慧城市物联网应用于服务提供商，是中国电信在新兴智慧城市领域的重要合作伙伴，与通信行业龙头企业在技术、管理和市场终端等方面优势互补。本次定增认购对象为深圳招银电信股权投资基金管理有限公司。

3.聚焦车联网及NB-IOT两大物联网行业热点领域

国内政府和市场都对于物联网需求极大。公司本次募投项目将为公司产品的研发与升级打下牢固基础，提升公司核心竞争力。我们预计17/18/19 EPS 为 0.36/0.44/0.53，对应 PE 为35.34/29.00/23.99倍，给予“强烈推荐” 评级。

风险提示：公司物联网、车联网行业发展不及预期，汽车电子标识领域发展不及预期，智慧城市发展不及预期

徐工机械丨机械 ★★★★★

行业回暖公司龙头地位进一步巩固，产品及产业结构全面优化发展后劲充足。①2017年1-9月全行业汽车起重机销量14661台，同比增120%；同期公司汽车起重机销量7141台，增幅117%。连续14年稳居第一的同时，领先优势进一步扩大。②公司产品结构明显优化，双钢轮压路机、12m以上摊铺机、200马力以上平地机等高端产品市占率明显提升，高附加值25吨G系列汽车起重机占比提升至30%。③产业结构更趋合理，徐工环境、消防高空作业平台等新兴产业高速增长，其中环卫装备销量同比增幅近60%，已形成传统产业与新兴产业全线增长的良好局面。

资产质量有效夯实，经营效率显著提升，业绩弹性巨大。①报告期内公司营业收入同比增78.2%，同时应收账款反而下降近5.5%，经营性现金流净额同比大增40.6%至22.2亿元，资产质量得到有效夯实，资产减值损失对利润的蚕食效应逐渐减弱。②受原材料价格大幅上行以及、二手车消化力度加强等因素影响上半年产品毛利率小幅下行，但同时管理费用率和销售费用率明显下降，两者合计下降3个百分点，公司盈利能力进一步提升。③综上，公司净利率进入上升通道，净利润增速显著高于收入和销量增速，业绩弹性巨大。

一带一路助力，国际市场开拓见成效。公司在一带一路沿线布局较早，已建立了较完善的营销网络。报告期内一带一路国家市场出口收入同比大幅增长，履带吊、旋挖钻机、水平定向钻等产品出口量均翻番增长。2016年海外业务收入占比16.43%，2020年左右有望提升至50%。

投资建议：不考虑集团挖机资产注入预期（2010年集团有过承诺），预计公司2017-2019年归母净利润分别为10.08、14.54和18.61亿元，同比增382.30%、44.22%和27.99%。对应EPS分别为0.14、0.21和0.27元，对应PE分别为29.2X、19.48X和15.15X亿元。公司传统业务与新兴业务增长明显，维持强烈推荐。

风险提示：经济增速大幅放缓。

中直股份丨军工 ★★★★

公司2017上半年实现营业收入53.09亿元，同比下降4.46%；归母净利润1.53亿元，同比减少12.31%，基本每股收益0.26元/股。公司营业收入略减主要原因是本期航空产品交付减少。上半年公司研发支出2777.03万元，同比增长86.2%，体现出公司对研发领域的愈发重视。

公司作为国内直升机制造的国家队，军机旺盛需求将带来公司业绩持续向好，民机的广大市场奠定公司的未来潜力。保守估计，未来十年里我国至少需要装备2000架以上的军用直升机，目前缺口1000架以上，我们认为“十三五”期间我国军用直升机将继续加速量产装备部队。尤其是某新型号十吨级通用型直升机，作为填补缺口的产品，市场空间巨大，并列装在即，公司作为军用直升机零部件的主供应商受益明显。在民用直升机领域，目前公司已形成2/4/7/13吨级全线产品。我国每年引进民用直升机约100架，未来从新增和进口替代上来看，国产民用直升机都有较大空间。

公司作为中航工业直升机板块的上市平台，现有业务包括直升机零部件以及民用直升机总装业务，军用直升机总装还保留在哈飞集团和昌飞集团，直升机设计研发主要在直升机研究所（602所）。随着资产证券化的步伐和科研院所改制的落地实施，直升机资产有望实现整体上市。

盈利预测与投资建议：我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.85/1.02/1.32元/股，对应的PE分别为50/41/32倍。考虑到公司的高成长性以及资产注入预期，我们给予公司推荐评级。

风险提示：装备量产不达预期；资产注入不及预期。

保利地产丨房地产★★★★★

投资要点

1. 万亿土储、增长确定：1）销售快速增长，2007-2016年均复合增速32.2%，远高于行业均值16.4%，市占率跃升至2.4%，稳居行业前五，2017年有望冲击3000亿、3-5年有望突破5000亿。2）业绩增长确定，20171H预收账款2097亿，按2017年营收25%增长计，业绩保障度151%；2016年销售货值开始结算，毛利有望重回30%。3）土储充足，可结面积9895.5万平、14886亿元（权益口径7,062.5万平和10,001.2亿元），按24%复合增速，保障未来3.7年销售和4.8年营收。4）低价揽储保障盈利，仅按2015-2016年销售均价，在手项目整体房价地价比27%，毛利率33.2%、净利率11.4%。5）布局优质，“3+2+X”城市群战略效果显著，珠三角、长三角、环渤海、成渝、中部五大城市群货值占比87.4%；深耕核心城市，一二线及强三线城市货值占比分别为17.5%、51.3%和18.7%。6）聚焦刚需住宅，近五年去化率及回款率始终高于75%和85%。

2. 两翼业务逐步成型，高毛利高成长：2016年营收同增59.7%、毛利率超45%、毛利润占比8%。1）社区消费服务：保利物业规模行业第五，成功挂牌新三板；保利商业四大业态、十大品牌，形成全价值链运营体系；养老产业“机构+社区+居家”三位一体模式，产业链生态系统完善，兼具先发和资源优势。2）房地产金融：信保基金聚焦保利地产住宅业务，规模超600亿，业内第一；保利资本投资房地产及上游产业，2017年规模有望达100亿；养老基金首期募资30亿，布局养老健康产业。

3. 央企融资优势凸显，财务稳健：背靠保利集团和国务院国资委，银行贷款、中期票据、公司债、超短融和资产支持专项计划多渠道低成本融资，综合债务融资成本由2013年7%持续降低至2016年4.7%，2017年有望控制在5%以内。2016年资产负债率（剔除预收账款）62.2%，短债占比11.8%，横向纵向看均在低位，加杠杆扩张空间充足。

4. 受益国改，整合加速：1）16家地产央企中，公司销售规模最大、综合实力最强，且整合中航地产推进顺畅。有望持续受益“78家央企退地”，低价获取优质资源。2）与保利置业整合有望重启，保利置业在25个城市有权益土储近2000万平，将增厚公司土储20%，减少竞争、完善区域布局。

盈利预测与估值：真成长行业龙头，价值明显低估

预计2017-2019年EPS为1.32元、1.75元和2.02元，当前股价PE为8.1X、6.1X和5.3X，可比龙头均值为10.4X、8.6X、7.1X。每股RNAV16.9元，折价36.6%；极端悲观情况下每股RNAV12.4元，折价14.4%。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：政策和行业基本面超预期收紧；公司业绩不及预期。

泸州老窖丨食品饮料 ★★★★★

核心观点

1.预收款环比大增，Q3毛利率创历史新高：公司Q3收入21.6亿元（+32.5%），收入提速明显，归母净利5.3亿元（+34.2%），扣除投资收益影响（用当期所得税率调整），利润增速达60%以上，超市场预期。单Q3毛利率同比增长11.6pct至81.25%，创下单季历史新高，预计与国窖提价以及产品结构加速提升有关；Q3销售费用同比增长77%至6亿，继续保持高增水平，主要系广告费用以及旺季促销费用同比大幅增加，成为压制利润增速的重要因素；受消费税税基提升影响，前三季税金比率同比增2pct至11.7%，但在产品结构升级以及提价下对业绩影响有限。单Q3销售收现32.8亿，同比大增75.5%；期末预收款环比增6.2亿至14.3亿，业绩蓄水池充足。

2. 低调务实，稳步调整，趋势向好：今年以来，老窖继续延续“控量保价”思路，多次启动停货、控货、提价等市场策略，一方面，国窖今年连续提价，在高端需求回暖以及茅台、五粮液价格上涨的背景下，实现量价提升，但在提价以及销量大幅增长后，公司需要确保价盘稳住，而稳价最好的方法就是保持低渠道库存；另一方面，我们仍需强调，停货控货只是公司一个正常的经营手段，也是新管理层各项战略稳步落地中的一个环节，其核心目的在于对市场的修复和调整，我们继续看好公司未来的良性可持续发展。

3. 预期差较大，继续看好公司业绩的加速兑现：在去年初市场普遍不看好公司发展的关键节点上，我们发布首篇深度报告进行坚定推荐，一年后，当时的核心逻辑都已一一兑现，公司市值也成功翻倍。但在目前时点上，公司又再次出现较大的预期差，主要今年以来公司报表业绩始终表现中规中矩，此外市场对公司“不透明”的销售体系也存在诸多疑问，从客观角度看，今年以来老窖的基本面表现非常强劲，国窖1573销量和终端动销都非常好（上半年真实销量增速达到80%），产品结构加速提升，我们认为公司的业绩释放应结合行业和自身的情况去整体判断，一方面，从中报三季报情况看，龙头公司业绩已经持续超预期，行业整体增长中枢继续向上，另一方面，去年以来老窖的向上趋势就已经变得更加明朗，进程提速，因此，我们继续看好未来公司业绩的加速兑现，耐心守候，静待花开！

4. 盈利预测与评级：预计17-19年EPS1.96/2.57/3.32元，对应PE30/23/18倍。高端白酒中，公司业绩和市值弹性最大，维持强烈推荐评级！

风险提示：1）费用大幅增加影响利润；2）提价效果不达预期。

峨眉山A丨社服 ★★★★★

西成高铁对峨眉山客流已经产生重大影响：1）九寨沟地震负面影响正被高铁对冲。2013年雅安地震，2014年元旦四川主要景区客流出现大幅下滑，峨眉山客流下滑50%，九寨沟下滑60%。2017年九寨沟地震，2018年元旦峨眉山客流不仅没有下滑，反而实现增长，我们判断这正是交通改善带来的正面影响；2）连续三年高基数基础上实现增长。2015年元旦，峨眉山受益成绵乐高铁开通及低基数，增长57%，在15、16、17连续三年5万人左右的高基数基础上，峨眉山18年元旦实现增长，同样是因为交通改善带来的正面影响；3）收入是客流增幅一倍，显示有效客流增幅较大。18年元旦峨眉山客流增长16%，收入增长31%，显示西城高铁改变景区客流结构，有效客流增幅较大。我们仍然认为，西城高铁改善的客流仍然主要集中在淡季周末，出游偏好让大家会避开小长假和旺季，因此更加看好交通改善带来的淡季周末客流改善。

本次元旦数据打开峨眉山全年客流及收入增长的想象空间，叠加本月渝贵高铁将开通，届时华南市场将打开。另外下半年因为去年地震基数较低，客流有望进一步打开增长空间。基于高铁带来的交通改善、地震后客流恢复、开源节流严控成本等三因素共振，我们判断峨眉山迎来业绩拐点，其中核心逻辑和直接催化是高铁革命，本次元旦数据完全验证我们的逻辑。

盈利预测与估值：预计2017-2019年，EPS 分别为0.38元、0.51元、0.59元，对应PE 分别为28X、21X、18X。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：索道提价低于预期；天气等不可抗力因素导致客流不达预期。

海大集团丨农业 ★★★★

饲料主业保持快速增长。Q3单季实现营收119.7亿元，同比增长43.31%、环比增长32.03%；单季实现归母净利润6.31亿元，同比增长27.29%、环比增长36.88%。今年前三季度营收增速较快，一方面得益于饲料销量的增长，另一方面原料贸易增长快速。前三季度饲料销量630万吨，三季度单季实现饲料销量260万吨。水产料结构优化使得饲料业务毛利率同比有所提升，但鉴于原料业务增速较快，导致综合毛利率微降0.13个pct至10.97%。

禽料短期存在压力，新的利润增长点正逐渐形成。禽流感过后，叠加山东等主产区环保压力的影响，禽料销量在三季度出现明显下降，短期预计继续会面临低迷的趋势。公司动保业务收入快速增长，在环保趋严和消费升级的推动下，以往粗放的养殖方式面临变革，通过微生态制剂等改善水体质量的必要性大增。公司近年来一直在水质改善方面进行推广，随着水产养殖精细化的提升，水产动保正进入一个爆发式增长期。公司在水产动保领域有先发优势。

盈利预测：作为水产饲料龙头，公司具有强大的内生增长潜力，外延有序扩张，我们预计17-19年净利润分别为12.44/16.79/21.47亿元，EPS分别为0.79/1.06/1.36元，市盈率分别为25.2/18.7/14.6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：环保压力、极端天气的变化。

扬农化工丨化工 ★★★★★

菊酯盈利大增将是最大预期差

公司主营拟除虫类菊酯、草甘膦、麦草畏等原料药，未来3 年，公司主要增量来自菊酯和草甘膦涨价、麦草畏放量、新品种扩张。菊酯产品种类繁多且单一品种产量较小，市场对公司拟除虫类菊酯的关注度较低。但我们认为，受环保影响，菊酯类产品价格大增，并且有望在一季度旺季继续上涨，带来公司业绩超预期的增长。并且，在环保趋严确定性的背景下，原药价格在 2018 年将保持高位，原药龙头企业进入高盈利时代。

投资回报率将触底回升

公司历史投资回报率远超同行，并且在账面有大量闲置资金。近年来公司加大了投资步伐，将收益率较低的货币资金投入到再生产中，相继投建了优嘉一期、二期项目，并且已经启动三期项目，计划投资 20.2 亿元。随着二期达产贡献业绩，并且全球植保市场结束去库存景气开始上行，我们预计公司的投资回报率将恢复到 30%左右的水平。在 2020 年三期项目全部投产后，公司的净利润将达到 17 亿元。

环保力度再加强，杀虫剂将进入业绩上行期

2017 年三季度以来，环保导致拟除虫类菊酯中间体短缺，部分生产企业停产，菊酯价格大幅上涨，其中功夫菊酯（高效氯氟氰菊酯）较年初上涨了 10 万元/吨（+66.7%，2000 吨产能），氯氰菊酯上涨了 5 万元/吨（+55.6%，500 吨产能），联苯菊酯上涨了 5 万元/吨（+21.7%，800 吨产能）。同时中间体方面。功夫酸上涨了 35.8%，贲亭酸甲酯上涨了 33.3%。我们认为短期内杀虫剂易涨难跌，且 2018 年一季度旺季有望再涨。随着排污许可证的推广、环保税的征收、新农药管理条例施行、新一轮中央环保督察推进、部分中间体反倾销进行以及京津冀大气污染治理高压持续，小型菊酯类生产企业和部分中间体小厂将难以复产。公司实现了从 C4、C5 到中间体再到产品的全产业链生产，目前满产且成本稳定，随着一季度旺季来临，公司业绩有望爆发。公司具有拟除虫类菊酯产能约 1 万吨/年，弹性较大。

麦草畏放量，草甘膦涨价，除草剂量价齐升

公司 2.5 万吨麦草畏产能已成全球第一，随着转基因作物推广超预期，预计 2018 年麦草畏的需求为 3.46-5.53 万吨，2019年麦草畏需求为 4.55-7.61 万吨。公司先发优势明显，有望充分受益。草甘膦受到环保影响开工率下降，尤其是甘氨酸法产能受限，目前价格回升至 2.85 万元/吨。公司拥有 3 万吨 IDA 法草甘膦产能，目前价差扩大至 8250 元/吨，盈利有望增加。

风险提示：环保放松，转基因作物推广不及预期，公司稳定生产风险。

杰克股份丨中小盘 ★★★★★

业绩略超预期，Q3 进入高速增长通道。Q3 是传统缝制机械行业旺季，公司Q3 单季实现营收7.33 亿元，同比增长60.46%，归母净利润0.94 亿元，同比增长51.75%，远超行业增速。年初至今经营性现金流4.40 亿元，同比增长89.63%。营收高增长系供给端收缩，公司抢占份额，同时下游纺服行业景气度回升带来设备需求。净利润增长低于营收增长主要系人民币升值带来的汇兑损益，同时原材料价格上升也略微侵蚀了产品毛利率，从16Q3 的30.92%下滑至17Q3 的29.79%。

行业龙头优势突出，盈利能力呈现改善性趋势。Q3 单季毛利率环比Q2 上升了0.87%，降幅有所收窄，毛利率水平逐步改善。同时销售费用率环比Q2 下降1.11%，财务费用率环比Q2 下降0.72%，改善公司盈利水平。我们认为公司作为行业龙头，营收增速领先行业平均水平28%，在上游原材料涨价的背景下，产品成本转嫁彰显出公司的竞争实力。随着行业集中加剧，公司规模效应增强，高端产品占比提升，盈利能力有望持续优化。

高端&智能化产品推陈出新，自动化产线升级降本增效。报告期内公司不断加大研发投入，缝纫机上半年推出8 款新品并成功上市，20 余款产品进入新品试制阶段和原型机阶段。新一代智能控制器电机等研发项目进展顺利。中德裁床协作研发项目电脑裁床 D8002S 等量产。公司在积极改造现有生产流水线，提升生产自动化程度的同时提升产能。

投资评级与估值：预计17-19 净利润为3.31、4.41、5.82 亿元，EPS 分别为1.60/2.13/2.82 元。维持强烈推荐评级。

风险提示：纺织服装行业景气度下行；行业竞争加剧。

一月金股汇总

注：

1.表格中所列股票分别来自各行业首席分析师本月最佳推荐；

2.方正十二月金股组合所列股票全部选自该金股汇总表格；

3.投资者可查阅分析师发布的完整报告获取更详细观点。

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