赢财富·策略周报:关注金融、消费及周期一、摘要除了周期的博弈机会仍将出现

一、摘要

除了周期的博弈机会仍将出现之外，流动性中性偏紧、利率上行让银行板块受益，1-2月消费旺季带来的一季度业绩较为确定等预期有利于消费白马的表现。而成长股最大的弱点仍然在于估值较高。短线建议投资者关注绝对估值最低的银行板块（特别是国有大型银行），券商作为涨幅不大、估值较低的金融板块也值得关注。而景气度较为确定的消费板块可能仍有机会。周期板块的交易性机会建议关注石油石化、房地产、建材、建筑、机械、钢铁、有色金属、基础化工等。本周值得关注的个股标的请大家关注我们的《首席策略》（日刊）中的中线关注和潜在热点板块。

图：《首席策略》（日刊）部分提示关注个股表现

二、一周市场研判

上周上证综指一周上涨1.10%，创业板指一周下跌0.87%。从行业表现来看，家电、食品饮料、房地产、银行、非银行金融板块表现较好；主题概念方面，次新股、西藏振兴、网络彩票、第三方支付和智能IC卡概念涨幅靠前。

图：上周行业主题涨幅前五（数据来源：万得）

上证指数难得的出现了十一连阳，上一次出现这样的神奇走势，已经是 26 年前的 1992 年了，但上周行情中，市场分化较为明显，因此选对行业和个股十分重要。那么当前什么行业仍然值得关注？

近期市场感受最深的是春季乐观的地产投资预期无法证伪时刻，周期行情的威力。然而1月12日公布的12月新增信贷大幅低于市场预期。从市场的信息来看，有声音认为一方面受年末信贷额度限制；另一方面在严控地方政府债务规模的背景下，银行对基建的信贷更趋谨慎。但从相关券商的调研结果来看，实体融资需求并不弱。如果2017年12月额度受限被腾挪至今年的1-2月释放，预计年初新增信贷将保持高增，经济增速的下行幅度依然可控，那么对年初基本面的乐观预期仍然难以证伪，周期股仍然有博弈的交易性机会。

周期股中，仍然建议从性价比的角度去进行选择，比如地产（18年预测盈利增速14.36%，18年预测PE14.33）、石油石化（18年预测盈利增速37.72%，18年预测PE22.1637 ）、建筑（18年预测盈利增速15.58%，18年预测PE 12.78）、建材（18年预测盈利增速21.24%、18年预测PE19.77）、有色金属（18年预测盈利增速45.50%，27.40）、钢铁（18年预测盈利增速20.86%，18年预测PE13.13）、机械（18年预测盈利增速40.50%，18年预测PE 31.01）、基础化工（18年预测盈利增速23.45%，18年预测PE 22.28）。

图：2017年12月新增信贷不及预期

除了周期的博弈机会仍将出现之外，流动性中性偏紧、利率上行让银行板块受益，估值方面，从市盈率角度，相比于沪深300指数14.72倍的PE值，上周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行（0.52倍），煤炭（0.92倍），建筑（1.09倍）。从市净率角度，相比于沪深300指数1.74倍的PB值，上周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行（0.60倍），石油石化（0.84倍），煤炭（0.93倍）。银行板块仍有绝对估值低的优势。而1-2月消费旺季带来的一季度业绩较为确定等预期或有利于消费白马继续消化当前稍高的估值水平。建议重点关注国有大型银行、食品饮料、家电等板块的投资机会。

而成长股最大的弱点仍然在于估值较高（在所有板块中，上周估值前三位的板块和对应PE分别是创业板（PE：45.39倍），中小企业板（PE：35.90倍），中证500（PE：28.14倍））。且大部分个股的业绩仍处于预期阶段，增速难以消化如此高企的估值，建议继续等待配置时机。

综合以上来看，短线建议投资者关注绝对估值最低的银行板块（特别是国有大型银行），券商作为涨幅不大、估值较低的金融板块也值得关注。而景气度较为确定的消费板块可能仍有机会。周期板块的交易性机会建议关注石油石化、房地产、建材、建筑、机械、钢铁、有色金属、基础化工等。

三、本周投资策略

1. 除了周期的博弈机会仍将出现之外，流动性中性偏紧、利率上行让银行板块受益，1-2月消费旺季带来的一季度业绩较为确定等预期有利于消费白马的表现。而成长股最大的弱点仍然在于估值较高。

2. 短线建议投资者关注绝对估值最低的银行板块（特别是国有大型银行），券商作为涨幅不大、估值较低的金融板块也值得关注。而景气度较为确定的消费板块可能仍有机会。周期板块的交易性机会建议关注石油石化、房地产、建材、建筑、机械、钢铁、有色金属、基础化工等。

3. 下行风险：经济数据大幅低于预期、人民币汇率大幅贬值、利率上行超预期、信用风险。

四、一周数据集粹

图表 1：未来两周重点事件关注

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