我们先抛出几个问题：

特朗普税改方案通过后，大家本来预期美元回流美国，美元走强，为何美元一路暴跌？

美联储加息缩表后，为何中国央行不跟？

中国地方政府债务中央为什么不兜底了？

为什么要打破刚性兑付？

为什么中国社会公允利率一路走高？

为什么城市房价这么贵，农村的粮价这么便宜？

……

一切的一切，到底有没有一个合理的解释？

有！

我们今天所有话题的根源，都要从货币先说起。

准确的说，是中国的广义货币供应规模，也就是我们经常讲的M2！

就在上周五，央行公布了12月金融统计数据报告，很多人吓了一跳，

我们广义货币供应量总规模M2同比增速掉到了 8.2%，创下了改革开放以来历史性新低！

这比去年同期 11.3% 的增速足足下滑了3.1个百分点！（如下图）

最近大半年钱紧张的形势，很多人都感受到了：

银行放贷时间开始变长，房贷利率不断上浮，一些旁氏骗局（比如前些日子报道的钱宝网）开始资金断裂而崩溃，不少理财出现了局部范围违约，甚至银行间拆放利率上升后居高不下等等，这都凸显了货币供应偏紧的局面。

而8.2%的货币增速到底是不是如央行一直所说的中性货币政策呢？

前央行调查统计司司长盛松成曾就M2合理区间做过这样一个解释：

我们合理的M2增速应该=GDP增速+CPI增速+2至3个百分点。

那根据这个公式，我们来算一下，我国GDP增速6.9%，CPI（居民消费价格指数）12月增速为1.8%。

这样一来，我们M2增速最低应该为6.9%+1.8%+2%=10.7%！

然而，目前只有8.2%！

我们信贷货币放水的阀门早已关闭，但有些人却依然自我麻痹！

早在一年多前，笔者就多次强调，未来货币供应会持续紧缩，目前看来，已经印证。

那货币供应增速为什么降的这么快？

根据现任央行调查统计司司长阮健弘解释：M2增速比上年有所下降，主要反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少，由此派生的存款减少。

看不太懂没关系，我给解释一下。

阮司长的意思是：

大概就这个意思。

总而言之：信用紧缩，金融强监管，货币中性偏紧。

2

资产泡沫是否会刺破？

前面说有些人自我麻痹，是他们依旧认为我国央行会货币超发、央行一直大放水。

那因为他们极其害怕资产泡沫破裂。

民科有一个“傻白甜”逻辑：货币大放水=房价上涨！货币紧缩=房价下跌！

上面的观点，只能说是单细胞动物的单线思维。

如果房价只跟货币有关系，那么房价就太好分析了。

如果货币放水可以那么简单判断，那么金融周期就太好分析了。

而真实情况是：整个逻辑是很复杂的。

现在的很多搞经济，学金融的，都被困在这四十多年的货币政策、货币投放路径里出不来了。

路径依赖一旦形成，就绕在里面出不来。

我们来思考一个问题，为什么2007年美国次贷危机发生之后，全国主要央行陆续进行货币宽松，但大宗商品的价格并没有出现大幅上涨？反而资产价格（比如房价、股票）却出现了大幅飙升呢？

另一个问题，为什么美国加息缩表后，特朗普减税通过，大家都认为资本要回流美国，美元要走强，但美元却并没有走强反而一路下跌呢？

两个问题表面看没关系，但实际底层逻辑都是一个复杂的社会运转规则。

我先抛出几个结论性观点：

中国货币供应紧缩，只会使得房价不会再次出现暴涨，而与房价下跌并无因果关系。

特朗普减税的行为本身只会使得美元走弱，并不会让美元走强。

即便国内货币供应紧缩，跟央行是否加息也没有一毛钱关系。

信贷货币超发，不仅不会引起通货膨胀，反而会引发通货紧缩。

……

是不是觉得这些观点跟你平时看的财经观点完全相反，难以接受？

没关系，因为你过去看的很多东西都是在培养你的韭菜思维。

韭菜是分不清对错的。

3

底层逻辑

现在要对上面这些你认为

“以上全错”

说起货币放水，大家都知到，主要就是商业银行的货币投放行为，而商业银行主要的货币投放又是以信贷货币为主。那么信贷货币的抵押物是什么呢？

就是房地产！对银行来讲，信用抵押物就是房子。

所以，当M2飞速扩张，也就是信贷货币快速扩张时，一旦经济增速走弱，所有的信贷货币的需求方就全变成了房地产！

而当信贷货币的需求方成为房地产时，货币的发包方就成了房地产，资金就会在房地产里面空转而不出这个圈子。

这时候，就出现一个现象：增量的信贷货币基本都流向房贷，而极少有钱流入非房地产的其他实体行业。这也就是之前我们经常讲的“房地产挤压其他实体经济”的根本原因。

当整个社会其他构成部分拿不到钱，而无法刺激全社会消费时，物价长期低迷不振就出现了。

这就是次贷危机之后全球发生的事情。

信贷货币放水——房价等资产上涨——全社会通胀低迷

4

大变天

但是，我前面讲了，要大变天了。

变天的原因导火索在于自特朗普的税改。

其实，税改背后的深刻含义比你想象的复杂的多。

我们还要从“货币放水”讲起。

在80年代之前，我国还有一种“放水”方式，就是财政赤字。政府通过负债来完成对社会的货币投放。那时候的年代，银行信贷可是严重压制的。

而政府负债，财政赤字，钱去干嘛了呢？

钱进到了整个社会的各种实体！比如修路修桥、盖学校医院、或者把资金投向各种国央企业进行生产作业……等等等等。

你会发现，这种路径的钱是真正到了实体里面。

但这种“放水”

不会使资产价格出现上涨

但是，这种放水方式会引发一种不太好的副作用——那就是通货膨胀！

在这种运作模式里，政府赤字就是放水，而如何回笼流动性呢？

那就增加税收！

所以，一条路径出来了：

政府财政赤字=货币放水，增加税收=货币回笼！

看到这儿，聪明的人可能已经明白我要表达的含义了，

因为特朗普税改的本质就是在进行一次“货币放水”。来对冲缩表。

这也就是为什么特朗普税改之后，我们从货币理论上解释美元不涨反跌的原因。

大家再复盘这一年：

为什么我国央行不急着加息？

为什么以原油为主的商品价格开始复苏上涨？

为什么中国房地产价格的问题开始逐渐安全下来？

这是因为，在美国的带领下，世界在进行一次史诗般“放水”方式的大转变！

从过去紧缩的财政政策、宽松的货币政策到未来宽松的财政政策、紧缩的货币政策！

而我们之所以限购限售终止房产交易行为，也在过度完成这次转变。

这次社会运作方式的大转变，将为全球带来一个新的金融经济秩序格局。

而这会儿才开始研究货币供应总规模的，在未来，这或许根本不是很重要。

而那些期望货币紧缩从而刺破资产泡沫的人们，你们，也许真的跟不上时代了。

很多底层逻辑，你还懵懵懂懂呢。

后记：

开头那句话，我依旧想重复一遍：

中年人，你不得不无时无刻的学习，你也不得不焦虑，因为这个社会变化太快，这个世界的运转效率太高，阶层的一次次划分就是在稍瞬即逝的选择之间所产生的。

知识付费的崛起，绝不是现象级事件。而是一种趋势。

如果你不焦虑，只有等着被淘汰。焦虑，是人生存的本能！

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