冬储+钢企业绩预披露大增延续投资要点　　1、从基本面角度来看

来源：华创证券

1、从基本面角度来看，本周产能利用率出现下滑，库存上涨40万吨，其中螺纹上涨32万吨；当前处于冬储累库周期，库存虽有累积，但在经历前期的加速去化之后当前的库存水平依然处于近年内的历史低位水平，且累库速度相较于历史同期及前几周已大幅放缓；微观调研显示，在现货价格适当下跌之后，贸易商冬储积极性明显加强，补库需求加速有望推动价格有效上行。

2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现跌，股票投资情绪复燃

期现方面，悲观情绪在前期已充分释放，冬储窗口开启推动期现价格开始反弹；股票方面，走势出现分化，业绩环比大增且显著超预期的标的涨幅显著，我们早在12月初就提示市场，钢铁板块四季度利润环比增速可能高达30%+，当前预披露钢企的靓丽业绩证明了我们的判断；我们维持上周的观点，强烈推荐业绩大幅超市场预期的标的(具体标的欢迎与我们沟通)。

3、钢铁行业利润变化：钢材利润普遍回升，原材料端走势出现反转

4、原材料：需求端谨慎采购，价格弱势延续

我们的观点：焦炭方面，近日河北、山东等地区主流钢铁纷纷下调焦炭采购价格，降幅100，累计降幅350元/吨，提降后虽部分焦化厂还未表态，但大多数焦化厂已经落实降价，汾渭监测本周焦化厂库存及开工仍呈现上升趋势，供需压力短期无缓解的迹象，不过春节将近，部分钢厂还是有一定的增库意愿，利好当前焦炭市场，但在当前供需宽松局面下，对市场提振有限，承压下行恐短期难以改观。

5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑：本周产能利用率出现下滑，库存上涨40万吨，其中螺纹上涨32万吨，期涨现跌，价差稳定；当前处于冬储累库周期，库存虽有累积，但在经历前期的加速去化之后当前的库存水平依然处于近年内的历史低位水平，且累库速度相较于历史同期及前几周已大幅放缓；微观调研显示，在现货价格适当下跌之后，贸易商冬储积极性明显加强，补库需求加速有望推动价格有效上行。另一方面，钢企靓丽的业绩推高了市场对钢铁股的情绪，我们11月份就预计钢铁板块Q4利润环比增速超过30%，这与市场普遍认为的略有增长或者相对持平相比就是最大的预期差；随着更多钢企披露靓丽Q4业绩，一波基于冬储基本面改善+靓丽业绩的确定性机会蓄势待发。

6、风险提示：冬储状况不佳、限产出现松动。

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