【国泰君安国际美股业绩快报】唯品会（VIPS.US）2017年四季度净 "

唯品会今天公布了2017年四季度和2017年全年业绩。2017年四季度 / 2017财年实现总净营收为241 / 729亿元 (人民币，下同)，同比增长27.1% / 28.8%，高于市场预期，也较公司此前给出的2017财年营收指引同比增长20-25%高。四季度毛利润同比增长17.3%，但毛利率同比下降1.8%。四季度 / 2017财年归属于股东净利润为6.732 / 19亿元，同比下降-12% / -5%。不按照美国通用会计准则，四季度 / 2017财年每股美国存托凭证（ADS）摊薄收益为0.22 / 0.74美元，高于分析师平均预期的0.20 / 0.73美元。公司预计，2018年第一季度净营收总额将在191亿 - 199亿元人民币，同比增长约20% - 25%。

2017年营收的显著增长主要由于总活跃用户人数和每用户人均消费增长推动。2017财年活跃用户人数为5,780万人，同比增加11%，超过100万人加入了唯品会超级VIP会员计划。2017财年总订单数量为3.350亿份，同比增加24%。2017财年订单数量的上升主要来源于回头客占比上升，四季度人均消费同比增长22%，人均订单同比增长22%，用户复购率达84%，96%的订单是回头客所购买。但是四季度毛利率有所下降，主要由于举办了重大促销和打折活动以提升市场份额，如“12.8 唯品会周年庆大促”等。有3600个品牌参加了2017年唯品会周年庆活动，同比增加122%。此外，第四季度约有500万用户使用了唯品会互联网金融服务，同比增长了107%。

在物流配送方面，唯品会在全国华南、华北、西南、华中、华东5大区域拥有总面积超过250万平方米的物流仓储基地，2017年，在泉州新增了一个前置仓，全国共有15个前置仓。国际物流仓储基地方面，公司在日本、韩国、法国、美国等地的基础上，新增了意大利，英国海外仓。

值得注意的是，去年12月，腾讯携京东联合入股唯品会，按照三方协议，唯品会将按照每个 ADS 13.08美元的价格，定向增发10%的股份，腾讯和京东将在交易交割时以现金形式向唯品会投资总计约8.63亿美元，分别持有其7%和5.5%的股份。同时，腾讯和京东将向唯品会提供多个平台流量入口，共享流量红利。我们认为此次战略合作将能在短期利好公司股价，但在腾讯京东引流入口上线后，利好或会释放完毕。

唯品会盘后发布财报后，股价上升近10%。

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