浦发金视点(第2期)：2018年如何更有效的管理你的资产
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浦发金视点(第2期)：2018年如何更有效的管理你的资产。资产|管理|浦发|a股|上证指数---
一、2018年2月市场综述及资产配置建议
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2018年1月，A股市场迎来开门红，上涨指数全月上涨5.25%，深证成指上涨1.08%。但是步入2月，市场恐慌情绪开始蔓延，截至9日，上证指数单月累计下跌10.08%，深证成指下跌10.38%。不过国内经济稳中向好、政策监管有效、前期风险释放下的大背景下，继续看好A股中长期走势。建议跟随市场趋势，风格上保持均衡略偏成长，关注具有价值支持的行业龙头以及高成长企业。本轮这波快速杀跌后，年后或许会有红包行情。债券市场，1月初市场资金面宽松，短端利率下行，带动债市小幅回升。进入中旬，受到美债下跌、银监4号文发布、经济数据好于预期、资金面偏紧等利空因素冲击，债市转涨为跌，市场悲观情绪蔓延。所幸在1月下旬，资金面再次宽松，叠加一级招标结果不错，长短端利率纷纷下行，债市小幅反弹。整体上，全月债券市场震荡回调。
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资产配置方面，股混开基方面，建议投资者以稳健为主，风格上仍然保持均衡。在基金品种的选择上，可重点关注蓝筹价值风格，适度配置成长风格。债券基金方面，下周将进入春节前取现集中周，资金面或出现边际收紧。但央行在各种场合多次表示将确保节前资金平稳，预计将加大市场投放力度，节前资金面虽有波动，但中枢将依然稳定。随着基本面缓慢向下，债市慢牛有望逐渐回归；信用债方面，建议以高等级和中短久期品种为主展开配置。
二、2018年2月各市场分析
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（一）境内股市
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1、国内股票市场：海外市场巨震等因素也影响A股市场短期走势，但在国内经济稳中向好、政策监管有效、前期风险释放下的大背景下，继续看好A股中长期走势。本轮这波快速杀跌后，年后或许会有红包行情。
2、建议投资者以稳健为主，风格上保持均衡。建议关注具有价值支持的行业龙头以及高成长企业。对于基金经理选择上，重点关注价值和成长风格、择时能力较强的基金经理。
2018年1月，A股市场迎来开门红，年初上证综指“九连阳”，市场信心提振，随后在央行降准全面实施利好的推动下，股市于下半月再次迎来“爆发”，尽管月末高位经历回调，但全月来看，A股依然表现强劲。截至2018年1月31日，上涨指数收于3480.83点，全月上涨5.25%，深证成指收于11159.68点，全月上涨1.08%。但是步入2月，市场恐慌情绪开始蔓延，截至9日，上证指数单月累计下跌10.08%，深证成指下跌10.38%。
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上证指数
经济面：18年1月全国制造业PMI 为51.3%，虽高于荣枯线，但连续2个月回落，指向制造业景气仍弱。主要分项指标中，需求、生产同步走弱，价格再度回落，库存被动回补。分规模看，大、中、小型企业PMI 均回落，但大企业仍处扩张区间，小企业低于临界点。而从中观行业数据看，终端需求仍在下滑，工业生产普遍回落，生资价格持续下跌，供、需、价三方面均表明经济依然偏弱。
政策面：金融监管加强。2017年12月22日，全国股转公司发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，并召开了新三板分层与交易制度改革新闻发布会，新三板分层制度、交易制度、信息披露等多项改革措施落地。银监会发文明确委托贷款资金不得从事债券、期货、金融衍生品、资产管理产品等投资，不得用于股本权益性投资或增资扩股等。
市场面：海外市场大跌，考验A股承压能力。对于正在积极与国际对接的A股来说，其恐慌情绪的传导或将考验A股承压能力。虽然对于相对封闭的A股来说，通常市场所理解的是A股走势相对独立，不过从沪深港通开通后，以及从年中将开启的MSCI指数等方面来考虑，A股都股都将面临国际市场逐渐加深的影响。外盘美股的大跌算是一个间接性的利空，虽然还不至于过深的影响A股整体行情，但是短线及市场情绪或将影响A股市场的投资者。此外，一月份的市场行情走的太急太快，远超出大多数市场参与者的预期，而此时临近春节，资金节前获利了结情绪明显。展望当下A股，经济稳中向好、政策监管有效、前期风险释放下，外盘走势的影响将是短期的，积极的看目前A股总体估值不高，继续杀跌的空间不大，未来继续延续前期强势的概率较大。本轮这波快速杀跌后，无疑给市场砸出了一个黄金坑，年后或有红包行情。
从技术上看，上证指数1月在有效站稳3450之后继续向上，一度创出了本轮多头行情的新高3587.03点，但受外围市场大幅下跌恐慌情绪以及国内监管趋严的影响，自2月以来，上证指数从高位逐步回调，单月跌幅已超10%。目前上证指数周线已经低于boll线下轨3185.14点，之前在3205附近的bat下轨支撑已经跌破，宣告多头结束进入盘整；就日线而言，slowkd与MACD依然向下，预示自2月初的调整仍将持续数日乃至更长时间，日线目前远低于boll线下轨3252点，上证指数近期有可能就上周的下跌展开一波反弹行情。
（二）境内债市
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1、1月初市场资金面宽松，短端利率下行，带动债市小幅回升，但10年国开发行重启，以及同业存单发行限额、302号文、89号文等监管细则连续出台使得长债依然下跌。进入中旬，受到美债下跌、银监4号文发布、经济数据好于预期、资金面偏紧等利空因素冲击，债市转涨为跌，市场悲观情绪蔓延。所幸在1月下旬，资金面再次宽松，叠加一级招标结果不错，长短端利率纷纷下行，债市小幅反弹。整体上，全月债券市场震荡回调。
2、下周将进入春节前取现集中周，资金面或出现边际收紧。但央行在各种场合多次表示将确保节前资金平稳，预计将加大市场投放力度，节前资金面虽有波动，但中枢将依然稳定。随着基本面缓慢向下，债市慢牛有望逐渐回归；信用债方面，建议以高等级和中短久期品种为主展开配置。
截至1月31日，1年期和10年期国债到期收益率分别为3.47%和3.91%，相较于17年12月末，短端下行32BP，长端上行3BP，1年期和10年期国开债到期收益率分别为4.30%和5.07%，较17年12月末，短端下行38BP，长短上行25BP。信用债方面，与利率品种相似，短端表现优于长端。主要指数方面，全月中债总净价总值指数下跌0.13%，中债国债总净价指数上涨0.10%，中债金融债总净价指数下跌0.33%，中债企业债总净价指数下跌0.07%。转债方面，受股市强劲上涨带动，转债市场全月表现亮眼，18年1月中证转债指数上涨6.84%。
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债市
（三）贵金属市场
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黄金：1 月，在美元指数持续下行推动和美债收益率持续上行压制共同作用下，金价震荡走高一度突破去年高点至1366.06美元/盎司，但美联储借贷成本增加和债券收益率上升至四年来高位的前景，对黄金这种非生息资产构成了压力，金价承压回落，其走势与上月技术面分析预测颇为一致。1月COMEX 黄金期货投机性净多增长，截至 1月30日黄金净多头持仓较上月底大涨52.46%，伴随着美元指数弱反弹后转入低位震荡以及主要经济体长债收益率上升可能在短期打压金价，但各国股市市场的深度调整将激发近期黄金价格走高。技术面看，黄金仍为多头向上趋势，周线目前仍位于boll线中轨1310.21之上，支撑位在1300至1303一线，若金价跌破1289则行情进入调整。黄金日线在1311有支撑，上方1347附近存在压力，依据slowkd和MACD指标来看，短期黄金日线仍会延续一月末的调整，之后仍将继续走强，伴随新兴市场对于黄金需求的增加，建议逢低买入黄金资产，每次回调都是机会。
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贵金属
（四）外汇市场
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1月美元指数与上月分析的走势完全相同，在月初小幅反弹至92.6后继续走低至本轮下跌的新低88.43，日线方面弱势美元有望在近期迎来反弹，周线、月线在88附近均有支撑，预测美元指数继续走低将告一段落，未来将以震荡为主。
欧元/美元在美元持续走弱的情况下，在1月末一度达到1.2537的高位，但伴随着美元止跌企稳、三次加息预期的不断增强，欧元/美元或将在1.20至1.25的区间内进行震荡，若欧元/美元跌破1.20则欧元/美元多头需离场。正如上月对英镑/美元预测的那样，“若能突破1.367，则短期多头成立”，在弱势美元的作用下，英镑/美元一举突破1.367，升至本轮多头行情的高位1.4345，目前日线回调短期内再次向上的空间不大，上方1.45有较大压力，日线回调支撑在1.35，若跌破这预示英镑/美元进入震荡。
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外汇投资
（五）原油
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2018年1月油价强势上涨，一方面受OPEC等主要产油国减产决议影响，另一方面美国炼油厂开工率保持高位，原油库存持续下降，库存数据进一步支撑油价，同时伊朗、沙特等产油国的地缘风险事件频出短期也刺激油价上涨。2月份，随着美国活跃钻机数量上升与美国页岩油产量不断快速增长，原油价格进一步面临冲击，同时2、3月是美国炼油厂大修季，原油需求减少将使得原油价格回落。
技术面看，原油仍保持多头，目前日线价格已经低于bap指标下轨64.02，预示原油日线级别将进入调整，周线级别目前slowkd趋于高位，若原油价格低于61.39则宣告多头结束进入调整，预计本月原油将下调至58.5附近，之后做区间震荡，建议做空。
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国际原油
三、2018年2月资产配置建议
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资产分类
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配置策略建议
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配置比例
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稳健型
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成长型
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进取型
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固定收益类
随着基本面缓慢向下，债市慢牛有望逐渐回归；信用债方面，建议以高等级和中短久期品种为主展开配置。
60％
40％
25％
权益类
建议关注具有价值支持的行业龙头以及高成长企业。对于基金经理选择上，重点关注价值和成长风格、择时能力较强的基金经理。
20％
35％
50％
贵金属/商品
/外汇
黄金1311附近可逢低买入，美油63以上短线可逢高做空。
20％
25％
25％
四、2018年2月大类资产配置建议
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大类资产
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配置观点
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人民币现金资产
谨慎乐观
美元
乐观
非美货币
中性
债券
谨慎乐观
国内股市
谨慎乐观
港股市场
谨慎乐观
黄金白银
乐观
原油
谨慎乐观
不乐观
特别声明：
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