纸张涨价潮继续蔓延，这只龙头已被盯上！造纸行业是一个传统周期行业

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造纸行业是一个传统周期行业，2月末，纸张涨价潮继续蔓延

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，文化纸、包装纸、白卡纸相继启动，我们在这里对造纸的消息做下整理，主要是为18年这个版块的策略做一个定调。

一、近期纸价上涨原因？

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2月末，纸张涨价潮继续蔓延，文化纸、包装纸、白卡纸相继启动，背后主要有这两个原因：

1.废纸进口新政

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2018年3月1日起，《进口废纸环境保护管理规定》将开始实施，文件规定申请进口废纸许可的加工利用企业生产能力需达到5万吨/年，含杂率标准由1.5%调整为0.5%。

废纸进口管理趋严，受废纸进口新规影响，预计2018年进口废纸总量将比2017年下降20%，废纸进口配额优先龙头企业，加速造纸行业结构调整。这里利好的是纸业龙头。

2.上游木浆厂整合

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近期有消息显示，巴西两家全球顶级漂白阔叶浆生产厂商Suzano(金鱼）和Fibria（鹦鹉）主要股东投票通过了两家公司的合并事宜。

合并之后，巴西有望出现浆纸产能超千万吨的巨型企业，总产能有望达到1085万吨，也将是全球最大的商品漂白阔叶浆生产厂商，商品浆供应量有望达到930万吨左右，占到全球商品阔叶浆供应总量的26%左右，国际商品木浆供应端将进一步集中。

与此同时，中国已成为巴西纸浆出口最多国家，2016年，巴西出口到中国的木浆占其全部出口总额的38.9%，首次超越欧洲的33.1%。

近年木浆供给格局较往年出现了较大的变化，国际木浆供应集中度逐年提高，以中国为例，2017年国内阔叶浆进口来自巴西和印尼的比重占到了73%。

从阔叶浆新增产能布局来看，2017年下半年国际阔叶浆新增产能主要发生在APP和鹦鹉上，增加了2018年国内来自巴西和印尼的阔叶浆进口比例提升的确定性，寡头格局进一步加深，加之木材资源稀缺性增强，造纸产业链中木浆生产环节议价能力将得到提升，木浆生产环节利润空间将打开。

这里利好的是有木浆产能的上市公司。

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未来国内造纸产业链中，上游木浆生产环节将出现两大壁垒：1）林地砍伐权壁垒；2）木浆产能投放壁垒。

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林地砍伐权可分为两块来看，其一是国内林地存量砍伐权，晨鸣纸业及岳阳林纸在国内均拥有一定数量的自有林地，拥有存量林地开采权；其二海外林地开采能力，太阳纸业在老挝经营多年的林地培育种植，其在老挝地区的林地开采能力将为其木浆生产带来可观的成本节约能力。

木浆产能投放层面来看，由于木浆生产环节排污严重，国内大量老旧木浆生产线被出清，加之国内没有木材资源优势，中小企业投资新建木浆生产线的市场和政策风险极高，目前国内木浆新增产能统计显示，2018年只有晨鸣纸业两条生产线投产，太阳纸业的生产线则在老挝投放。

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两条消息，都指向了18年造纸业的核心矛盾集中到了产业上游，谁拥有上游木浆资源，谁就能在18年过的比较好，这里我们觉得估值最低、收益逻辑最确定的就是晨鸣纸业。

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晨鸣纸业周K线图

二、晨鸣纸业基本面介绍

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1.造纸行业龙头

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公司是国内造纸行业龙头，拥有行业最大的浆纸产能。

2.18年陆续新产能投产

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公司将在2018年1-4月陆续投产35万吨静电复印纸项目，2018年7月投产50万吨高档文化纸项目并完成50万吨新闻纸高档文化纸项目。

更重要的木浆方面，公司造纸用浆自给率高，2018年将有120万吨化学浆及60万吨针叶浆项目落地，进一步提升纸浆自给率。

3.估值低估

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考虑造纸行业景气度高位，公司18年315万吨浆纸项目逐渐落地，预计盈利到达55亿，对应18年估值在7倍。（至于具体的买卖点，请参考“澄泓财经”wei 信号的图灵股票池）

三、风险提示

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周期逆转；纸业涨价不及预期风险。

来源微信公众号：澄泓财经（id：chenghongcaijing）