黑色多头反攻，这把怎么赚钱？实战咖谈黑色，报名最后一天！多头：说好的供给侧改革呢？说好的缺

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多头：说好的供给侧改革呢？说好的缺货行情呢？

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空头：我不说话……

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好了，言归正传，截止到夜盘收盘，黑色系延续弱势表现，铁矿石大跌近3%，螺纹钢跌跌2.09%，焦煤、焦炭分别收跌0.97%、1.03%。

缺货行情与库存矛盾成近期黑色系最热门话题

从目前的情形来看，黑色系的多头之旅似乎遇到了名为库存的“拦路虎”，一边是钢贸商看好缺货行情，一边是实际需求尚未启动，贸易商囤货和钢厂“累库”

春节假期过后的两周，钢材库存水平出现了罕见的飙升。根据最新数据统计，节后第一周，钢贸商库存由1219万吨上升至1616万吨，涨幅达32.57%；第二周，钢贸商库存再度增加14.59%，至1852万吨，其中螺纹钢库存增加了148万吨，增幅达17.13%。对比与以往的历史同期的库存量可得出，目前螺纹钢的库存量达到了历史最高。

焦聚钢厂库存增加

据“我的钢铁网”的调研数据，全国建材库存在春节后上升了192.67万吨，幅度达44%；其中螺纹钢库存上升了135万吨，幅度达41%。另外，相关统计数据显示，2月份，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增幅较大，其中线材、螺纹钢库存增幅分别高达80%、68%。国泰君安的分析师认为到春节前，钢厂进口矿库存天数达到35天，而春节后，2月23日已降至27天。从近几日现货成交来看，钢厂补库并不积极，预计库存仍维持在27天左右。2017年钢厂平均库存天数为26.36天，也就是说目前的钢厂库存基本和去年均值持平。成材如螺纹钢、热轧卷板利润情况仍较好，后期还有限产结束后的复产。虽然出于对后期环保加码或对行情不看好，钢厂主动补库动力不强，但至少钢厂不会有去库存压力。近两年以来，铁矿石几乎每轮大幅下跌都源于钢厂主动去库存，但从目前来看钢厂不具备主动去库存的动力。

期货盘面上，春节假期过后，黑色系期货整体先扬后抑，其中螺纹钢期货主力合约向上拱出100点左右空间后即回落至原位；焦煤、焦炭期货在“三连阳”走势之后，也几乎再度回落至节前价格水平；铁矿石期货跌势更甚，本周一收盘价大跌3.53%。

业内人士指出，作为产业链关键的一环，钢材市场库存因素正是节后黑色系上涨的“拦路虎”。“目前，焦炭、铁矿石库存水平都处于偏高水平，现货市场情绪相对谨慎，加上钢材价格本身也存在压力，焦煤、焦炭及铁矿石期货反弹乏力。”

华泰期货分析师尉俊毅、赵钰表示，钢材库存增长过快叠加需求真空期因素，市场不愿再等，给出悲观预期。

“钢厂库存和贸易商库存同时大幅上升对价格不利，虽然季节性旺季即将到来，但过高的库存充分反映了市场对未来缺货的预期，会使得价格上涨幅度受限，甚至会使得价格高点提前到来。”吕肖华认为，接下来，市场的走势与需求的释放息息相关，库存变化对价格的影响较大，预期市场的阶段性高点会在3月中旬左右出现。

黑色系未来将会怎样？

从供需角度考量，兴证期货分析师李文婧、韩倞认为，从绝对的供应量上面来说，3月的供应会得到持续的恢复，中旬过后，高炉恢复供应，市场供需会面临更大压力。需求方面也会得到一定的恢复，但需求的复苏可能会晚于市场预期，因为北方首先要进行土石方的操作，耽误1个月左右的用材时间，在4月以后，才有可能出现需求的高峰。因此，3月供需矛盾凸显。钢材价格较大可能出现下跌行情。

从政策方面看，尉俊毅、赵钰表示，“目前限产政策超出预期，中长期仍是利好成材的根基，因此，在市场下跌时，可考虑逢低建仓，热卷库存较螺纹钢少，容易轻装上涨，建议优先考虑。操作上，可考虑逢低做多主力合约策略，多螺纹钢空焦煤1805合约继续持有，多螺纹钢1805空螺纹钢1810合约的套利。”

对于其外围影响，中银国际期货铁矿石研究员胡子奇认为，考虑到铁矿石市场的结构性行情，钢厂对矿石需求的态度未来对矿价影响，或较矿石自身供应因素的影响更为明显。“此前因采暖季限产而受抑制的钢铁行业产能将重新释放，但与此同时，下游钢铁行业的库存压力却处于较高水平——高频数据显示钢厂和流通库存都有明显增加，或导致钢厂对中高品位铁矿需求受到抑制，从而对矿价不利。”

此外为期244天的唐山非取暖季错峰生产方案即将实施，从表面上看这无疑对黑色系多头们的又一个利好因素，但是看了上面市场各方给出的分析后，身为投资者的你还会这么认为吗？这是候您该问该如何在这样一个看似矛盾的时间节点上去把握住机会呢？

为此在这个时间节点上，海通期货在大连举办的2018黑色产业链论坛将带您深刻挖掘，唐山非取暖季错峰生产方案对黑色上下游产业链有哪些影响？2018黑色产业链上下游需求究竟如何？有哪些交易逻辑和机会？

详细介绍请您往下看……

会议流程

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嘉宾介绍

李小龙

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中国煤炭市场网市场总监，2011年开始一直从事煤炭行业相关工作，之前就职于内某煤炭行业咨询公司，现就职于中国煤炭市场网任市场总监，主要从事煤炭产业链的数据分析和研究咨询工作。专注黑色产业链市场研究，从事八年煤炭行业相关工作，在期货市场分析和现货方面有大量积累，经常去产区实地调研，擅长品种焦煤焦炭。

张敏康

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职业投资人，网络昵称“闲趣”。2007年开始操作股票至今，2013年接触期货，偏好日线波段交易，以技术分析为主的客观交易。始终秉持“小仓位、多品种、截断亏损、放飞利润”的交易理念，拥有一套完整交易系统：日线趋势跟踪、多品种分散组合、坚持止损保命；有趋势就能获利、有震荡就能组合对冲、有错误就能果断离场。

王奕

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职业投资人，网名“清凉海疯”，02年进入期货市场，技术流选手，牛钱网出彩操盘手月冠军。单月收益率达100%，最大回撤仅为5.61%。16年交易经验对交易认识：最终走到盈利的人交易都曾犯过一大堆错误，最后能把这些错误规避掉才会持续盈利。

林意耘

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海通资源管理有限公司，场外市场部市场总监。台湾政治大学金融管理硕士，曾于南华期货金融衍生品部、新加坡华侨(OCBC)银行、台湾摩根富林明、大华证券、宝来证券等金融机构任职，专长于大宗商品、股权、债券、汇率及利率等场外衍生商品的研究与策略设计，主要服务企业客户及专业金融机构的服务需求，以及新种业务的规划与执行工作。