股市下行，债市走牛？本周机会在哪里？"

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关键词：贸易战，机会，大类资产

上周小结

上周，A股前四天整体呈弱势震荡格局，即使在美联储加息的22号（上周四），个股也是涨跌各半，市场仍有赚钱效应。最大的变化发生在上周五，A股大幅底开，盘中并没有像样的反弹，午后反而创调整以来新低。两市有2100多只个股跌幅超过5%，创业板和国证2000跌幅均超过5%。

周跌幅上，上证50下跌2.76%，沪深300下跌3.73%，创业板下跌5.23%。权重股相对抗跌，宽基指数跌幅较大。

行业分析

上周五各大综合指数大幅下挫，各大行业则延续了回落趋势。

MACD为负占比排名前五位的行业是：港口，机场，煤炭，钢铁和汽车服务。

对指数构成负面影响的行业还有：互联网传媒，光学光电子，银行，稀有金属，汽车整车，计算机设备，工业金属，半导体，仪器仪表等。

绿柱大幅扩张，行业趋势加速下行。

MACD为正占比排名前五位的是：石油开采，黄金，医疗服务，农产品加工，航天装备。分别对应：能源，风险对冲，医疗，农产品及军工，属于逆市抗跌品种。

对指数正面影响较大的行业还有：地面兵装，石油化工，采掘服务，医药商业。

超过50%的行业仅有9个。

红柱大幅减少，近期均处于回落状态。

后市研判

此次下跌原凶是中美贸易战，说是美国的贸易制裁并不为过。此次由美国贸易代表处发起针对中国的“301条款”调查还需要以下步骤：美国贸易代表处将花费15天提交具体的加税产品名单，随后产品名单将有30天的公示及征求意见期，最终美国贸易代表处才能结合公众意见做出决定。

推算下来要到5月份才最终实施。

贸易战在全球化的背景下是杀敌1000，自损900的事。以苹果手机为例，虽然一部在中国组装的价值8000元的苹果手机统计为中国对美国出口8000元，但是实际上这其中绝大部分价值为中国对美国进口的知识产权和芯片等。

短期而言，贸易战会使美国国内的通胀压力加大，可能导致利率更快上行。避险需求可能推升美国国债收益率，使美股进一步承压。

贸易战的恐慌之下，股市及大宗商品均出现大幅调整。债券成为贸易战中的最大受益资产。考虑到征收关税5月份才真正成行，短期并没有产生实质性的影响，避险需求以及对未来贸易战影响双方经济增长的预期使国内债券市场有了上涨基础。所以从中长期来看，债市走牛的趋势基本是确定的。

短期回避苹果产业链等正面受到冲击的行业，关注黄金及农产品，可适当配置流动性强的债券型基金，等待市场回暧。

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