不似春光，胜似春光--18年A股策略展望 15年股灾以来

15年股灾以来，国内资本市场格局已发生深刻变化，A股投资生态也与之前大不相同。在可预见的时间里，A股市场很难再现07年及15年那样普涨急涨的牛市，取而代之的是时间更加持久、空间更加宽阔、结构更加分化的新时代慢牛，但从当前整体形势看，经历的过程会比较曲折。

当前市场总体特征表现为：监管严，机制变，经济平，盈利增，货币稳。

监管严，证监会新一届监管层上任以来保持高压监管态势，以深交所为例，全年累计采取2282次自律监管措施，是前一年的1.72倍，全年共向发监管问询函件3618份，累计向证监会上报异动线索210余起，创近几年来新高。这种严格的监管态势将继续保持，短期看对市场热度有所影响，但从中长期看，有利于资本市场健康发展，帮助市场回归价值投资。

机制变，近段时间，监管层消息频出，提了一些新概念“独角兽”、“新蓝筹”等，表态大力促进新经济发展，多途径支持新经济企业，重点支持新技术、新产业、新业态、新模式“四新”产业，包括缩短发行时间、修改发行条件、推出新的发行方式（CDR）等手段，从制度层面推动资本市场适应当前经济发展要求，帮助资本市场更好的发挥促进社会创新、助力经济发展。

经济平，我国经济发展将由高速度向高质量转变，不再一味追求GDP的增长速率，而更加关注内部经济结构，着力于提升经济发展质量，所以从宏观层面看，我们经济将保持平稳发展。

盈利增，截止3月23日，以披露2017年年报和快报的公司为样本，自2016年中以来这些公司盈利开始回升，净利累计同比从2016Q2最低的0.4%一路回升至2017Q4的17.8%，盈利向上趋势保持不变。分板块看，主板2017Q4/2017Q3归母净利累计同比为19.0%/18.4%，中小板为23.5%/23.3%，创业板为-4.8%/7.2%，整体上主板、中小板业绩向好，而创业板业绩下滑。分市值看，市值越大的公司业绩往往更靓丽，有人担心利率上升影响企业盈利，通过回溯历史业绩和通胀数据，发现温和通胀阶段企业盈利向好，恶性通胀阶段企业盈利变差，预计2018年CPI同比为2.4%，处于温和通胀区间，企业仍有能力转嫁上游涨价成本，从而整体盈利仍将保持高增长。

货币稳，从央行表态及整体经济状况看，货币政策将继续保持稳健中性，应对外部美元加息环境，主要还是以市场公开操作及其他结构性的调控为主。

重点关注两大扰动因素：

1、国内经济风险防控仍是重要任务，产业转型依然还在路上。金融去杠杆、房地产去库存仍在深入推进，许多地方政府的债务压力和一些企业的融资压力依然十分巨大，还未有效解决，房地产价格存在较大的不确定性，上下为难，箱体波动是最好的状态。我们发现目前仍有许多传统制造企业没有找到好的转型路径，而外部生存环境压力不断加大，能否顺利转型事关企业生存；

2、国际形势风云变幻，美国逆全球化大打贸易战，企图遏制中国在高科技领域的发展，后续密切关注中美贸易争端是否升级、是否得到有效解决。俄罗斯四面受敌，后续关注其与各方关系是否持续恶化。

行业推荐

我们建议在中国新旧动能转换期，对符合新经济特征的行业保持高度关注。新经济特征主要有以下三点：1、高人力资本投入、高科技投入、轻资产；2、可持续的较快增长；3、符合产业发展方向。

新能源汽车：

新能源汽车行业是当前行业增长确定性与景气度比较高的行业，已经从之前的单纯概念炒作步入行业快速成长阶段。最近新能源汽车调整较多，主要受到补贴政策下降的影响较大，针对估值合理，成长可期的全产业链标的可适当低吸配置。

5G通信：

5G通信具有1、高速率2、大容量3、低延时高可靠的特点，对后面物联网、自动驾驶、云计算的实现与推广是必不可少的基础设施。运营商布局时间节点临近，把握设备采购优势企业。

芯片集成电路：

17年我国集成电路进口额达17592亿元，是所有进口商品种类中金额最大的。今后国内自主研发生产是大势所趋，也是国家战略安全所要求的。目前国家大的产业基金已经重点扶持引导集成电路行业的发展。无论是市场深度还是广度都十分巨大。

云计算：

如今越来越多的应用正在迁移到“云”上，如我们生活中接触的各种“云盘”存储。实际上，“云”并不新潮，已经持续了超过10年，并还在不断扩大到所有领域。可预见的事：下一个10年中，几乎所有的应用都会部署到云端，目前政府也十分鼓励云计算产业的大发展，行业发展前景可想而知。

医药：

医药领域中药品稀缺性比较强，新药研发舍得砸钱，替代药品稳定性强的企业值得重点关注。目前，机构在医药板块的仓位配置偏低，医药板块后市上升空间可期。

操作策略

今年对17年涨势较好的以上证50为代表的白马蓝筹需做风格切换，关注新经济业态下的成长股。具体选股时，去伪存真，摒弃纯概念的炒作，重视个股基本面，就是要看得到业绩增长，远离忽悠和吹牛的上市公司。操作上以交易型策略为主，就是跌下去了敢于买入，涨起来了坚决卖出。

关注的投资标的

紫光股份、中科曙光、浪潮信息、大华股份、比亚迪、万向钱潮、信立泰、迪安诊断

不似春光，胜似春光，寥廓江天万里霜。过去已去，未来已来，我们一起砥砺前行，拥抱美好未来。

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